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受益于財務性股權投資新政落地消息影響，本周以來，保險板塊指數連續三個交易日上漲。該政策落地將助推行業投資能力優化，中長期看，抓住好的股權投資機會，將有望為公司帶來更高投資回報。
業績政策雙輪驅動
日前五大險企公布了前10月保費，合計實現2.19萬億元保費，同比增長5.16%。數據顯示，中國人壽、中國平安、中國人保、中國太保、新華保險前10月保費分別為5659億元、6788億元、4851億元、3186億元、1452億元；同比分別增長8.74%、1.54%、2.85%、3.81%、22.65%。
壽險方面，10月單月，中國人壽、平安壽險、太保壽險、人保壽險、新華保險分別實現保費223億元、292億元、108億元、37億元、108億元，合計保費收入同比下降1.7%。具體來看，除新華保險（+3.5%）和人保壽險（+2.5%）外，中國人壽（-4.7%）、平安人壽（-1.1%）、太保壽險（-5.7%）均同比下滑。財險方面，10月單月，人保產險、平安產險、太保產險分別實現262億元、212億元、104億元保費，同比分別下滑11.27%、下滑4.2%、增長5.7%。
截止11月8日收盤，新華保險年內累計上漲25.70%，中國人壽累計上漲25.42%，中國平安累計上漲2.41%，中國太保累計上漲-9.71%，中國人保累計上漲-11.16%。
雖然部分險企單月保費增速放緩，但整體來看保費仍處于上升趨勢，從負債端改善險企基本面；投資端方面，險企尤其是龍頭險企也將迎來利好。
此外，銀保監會近期還發布《關于保險資金財務性股權投資有關事項的通知》，新規重要變化之一是取消保險資金財務性股權投資的行業限制，賦予保險機構更多的投資自主權。新政取消投資范圍限制，允許保險資金開展財務性股權投資時依法依規自主選擇投資企業的行業范圍。當前利率中樞長期下行大背景下，股權投資成為重要的投資選擇，取消行業限制將更好發揮保險資金長期投資的屬性，有更多的投資選擇權，保險公司投資管理能力越強，則相比而言受益越多。
新規重要變化之二是鼓勵保險資金財務性股權投資戰略性新興產業，同時鼓勵保險資金開展市場化、法治化債轉股項目。保險資金開展財務性股權投資，所投資的標的企業所屬產業應當處于成長期、成熟期或者為戰略性新興產業，具有明確上市意向及較高的并購價值。從產業發展周期的角度來看，新興產業未來的投資價值凸顯，而保險公司過去受限于行業限制，難以參與相關重點領域的投資配置。此次放開一方面給予保險資金享受產業發展新周期的更多選擇，另一方面也為國家戰略性新興產業注入更多長期穩定的資金，實現雙贏。
長江證券認為，財務性股權投資新政對保險資產端形成實質性幫助。在新會計準則、償二代二期、資產負債匹配管理、利率長期下行的大背景下，保險公司更加重視資產配置的質量和穩定性，平衡收益風險、波動率、資本消耗等各個方面，優質股權投資是可選投資品種性價比較高的選擇。此次放開財務性股權投資將實質性利好未來險企投資端，投資能力的強弱將是決定性的因素之一，持續看好頭部上市險企的配置價值。
方正證券表示，今年以來，銀保監會持續松綁權益、股權投資限制，進一步打開險企盈利空間。本周銀保監會發布財務性股權投資通知，險資將有望通過進一步擴大直投規模、同享戰略性新興產業紅利。截至2020年9月末，保險資金通過股權直接投資、股權投資計劃、股權投資基金等方式，投資企業股權規模2萬億元，占保險資金運用余額（20.7萬億）的10%，險資也將成為金融業可提供股權性資本的主要機構投資者。保險估值自2017年以來顯現在順周期中的β效應更強，目前仍處估值低位。
尋覓左側布局機會
中信建投指出，保險板塊左側布局時機已開啟，建議積極把握四季度至明年一季度的絕對收益機會。險企積極備戰“開門紅”，市場持樂觀態度疊加2020年低基數，明年一季度新業務價值（NBV）有望實現超兩位數正增長，對“開門紅”業績的良好預期將成為保險股估值提升的重要推動因素。10年期國債收益率回升至3.2%，四季度預售現金流高增，把握利率窗口進行配置有益于投資收益率表現。臨近年底，市場有望出現估值切換行情，保險板塊估值處于相對低位，未來上攻空間較充足。
銀河證券表示，宏觀經濟持續修復，對長債利率形成支撐，后續長債利率有望維持高位震蕩，資產端有望持續改善。當前保險板塊P/EV在0.68倍至1.09倍之間，性價比較高，建議關注板塊投資價值。個股方面，推薦中國平安、中國人壽、新華保險、中國太保。
興業證券建議，個股上推薦估值相對較低且預期基本面能夠有所改善的中國平安，以及今年基本面較好且開門紅確定性相對更強的中國人壽。
海通證券認為，保險板塊估值仍處低位，伴隨經濟好轉，負債端和資產端同時改善將帶動保險估值顯著修復。推薦中國人壽、中國平安、新華保險、中國太保等。
