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昨晚，由于網絡傳輸問題，沒能跟大家及時交流。昨晚美聯儲降息，我判斷 A股將會止跌企穩，形成又一波小的歲末反彈行情。當時我希望大家在今天交易時段，逢低買入一些調整到位的股票。
從今天交易狀況看，上午A股還是受到美股大跌影響，出現慣性下跌。好多投資人擔心，天瑞認為短期市場會有反彈，結果市場不漲反跌，大家對我的判斷有了懷疑。但午后，大家發現市場已經不對勁了，為什么？
因為多方反擊已經開始了，從下午1:00開始，市場增量資金陸續進場，除了上證指數微幅下跌外，深圳市場、創業板市場均出現了指數快速飆升，深圳市場大漲64點。
從今天市場出現的V型反轉，我們能看到美聯儲這次降息對A股來講，可能會制造又一次反擊行情。
雖然這種反擊我依然不能把它判斷為大反轉，但還是想跟大家說，最近結構性牛市的特點是盤中一旦主力資金快速介入，市場技術調整到位后，在政策助力前提下，A股往往會以迅雷不及掩耳的速度形成快速階段性反彈，就像9·24行情一樣。
如果你對市場稍有懷疑，就會踏空。當你對市場快速反彈后悔莫及時，就可能追高被套。
今年的行情從春節開始到9·24，整體特點就是大家感到市場有行情，個股有機會，但卻很難把控。原因就是市場神龍見首不見尾，神龍運行速度非常快，你如果不提前準備，對市場有預期性判斷，很難在底部介入。一旦中途介入，就會感到心里沒底，不知道反彈會不會夭折，個股上漲還有多少空間？
你稍微猶豫一兩天，行情可能稍縱即逝，等你確認市場反彈時，往往也是階段性又一個調整周期來臨的時候，這就是今年行情整體的運行風格。
【美聯儲降息，美股暴跌美元上漲，反常背后有什么？】
大家說為什么不能讓行情持續久一點？我想告訴大家的是從2020年以后，全球市場都處在高度投機狀態中，不單全球股市，大宗商品、匯率市場，包括加密貨幣市場，黃金市場幾乎都出現了投機性炒作。
我認為經濟周期在出現嚴重下行過程中，在資金博弈面前，很多投資人只有兩種對抗方式，一、低位抓住好股票，變成長期投資者跟隨市場比較好的上市公司成長逐步獲利；二、學會快進快出，跟上主力步伐，用超短線方式博弈閃轉騰挪，但這種機會大部分是留給量化機構的，對于散戶我曾經說不要以卵擊石。
我們經常會看到很多板塊中一些個股連續漲停，甚至有的10個漲停，11個、12個漲停，可往往最近漲停板第二天就開始下跌，而且也不是10%，甚至可以連續跌兩三個10%，讓你深套其中。
大家說這個市場確實是聞其聲不見其人，你可能會看到一些天天上漲的股票，可就是抓不住。我們不能說市場沒有牛市機會，因為2019年市場便進入結構性牛市，很多個股都走出了牛市特征，但大盤股指紋絲不動，依然在3500點下方反復震蕩整理。
既然我們把握了市場特點，關鍵是順勢而為，并抓住重點，要穩準狠地進行抄底，同時也要在投資中，注意躲避政策和市場風險。
對于今天的市場，既然判斷市場短期有反彈機會，這個機會是怎么形成的？在機會面前，我們又當介入哪些板塊和熱點？今天天瑞就這個問題探討一下。
首先，這個機會為什么要把握？凌晨美聯儲宣布降息，在此之前很多經濟學者預期美聯儲要降息，關鍵是前兩次降息，美聯儲表態非常曖昧，尤其是面對特朗普上臺，鮑威爾對于降息十分忐忑。
曾經特朗普警告美聯儲在他正式踏入白宮前，不希望看到美聯儲降息，如果敢降息，上臺后一定會把鮑威爾辭掉，但美聯儲不會完全受美國政府控制，他有自己調整貨幣杠桿的權益和權利。
這次美聯儲降息是本年度第三次降息，第一次降息是9·18，隨后就出現了9·24A股井噴行情。實際上A股在經歷美聯儲連續兩年半加息，等到降息周期開始時，也恰恰是A股出現絕地反擊的最佳時機。
第一次宣布降息，9·24行情就出現了。雖然9·24行情走得比較急，但市場一直在等美聯儲接下來降息周期明確的方向和指引。在第二次降息時，降息速度已經較第一次明顯放緩，快速激活A股向上發展。為什么？因為這次降息意味美國有可能進入新一輪降息周期，一旦降息，美元會走出下降趨勢。降息了，大家會把銀行里存的錢適度挪出來，進行其他資產配置。
美聯儲最害怕的也是這件事情，如果不降息，美聯儲從去年就已出現歷史性虧損，第一次虧損是1000億美金，第二次虧損達到2000億美金，也就是不斷加息后，帶來的加息成本，不但美國財政出現了較大赤字，連美聯儲也出現了歷史上罕見的虧損，迫不得已美聯儲必須降息，但美聯儲要降息，直接導致美元出現下跌，美股下跌，美國資產價格也會下跌。
所以連續三次降息，鮑威爾每次宣布降息時，后邊都會跟上一句話，第一次他說這次降息有可能是一個錯誤，言外之意可能接下來要糾正錯誤，能不能再降？不一定了。第二次降息25個基點。他又說了一句話，這次降息結束后，有可能就會暫停降息，有可能重啟加息，又表現得非常曖昧，好像降息是多么大的不情愿，美聯儲收到多大委屈。
那時候大家都在猜測美聯儲接下來會不會降息，尤其是特朗普11月當選下一任美國總統后，大家都在想這次鮑威爾恐怕不敢再降了，沒想到鮑威爾第三次12月19日凌晨宣布繼續降息25個基點。他又表態這次降息后，可能真考慮暫緩降息，甚至有可能加息。連續三次降息，他就是不說進入降息周期，總在告訴市場有可能是最后一次降息。
按理說鮑威爾宣布美聯儲降息對美股是利好，因為流動性增強，但昨天美股卻全面大跌，無論是標普還是納斯達克都出現了近期罕見地暴跌。大家也不知道背后財團到底玩什么游戲。
這邊降息，美股大跌，其中的原因是什么？美股大跌后引發全球股市動蕩。與此同時，在美股下跌中，美元指數卻快速上漲，一系列市場反應跟華爾街專家們預測完全相反。
從昨晚美股暴跌，黃金市場暴跌，原油市場暴跌，還有很多國家股市同步下跌，搞得全球金融市場一片混亂，這種反常的狀態讓很多投資家和交易高手們感到摸不著頭腦。
我們怎么看美聯儲降息，美股出現暴跌，美元卻出現上漲，這個反常背后到底有什么邏輯？
我們覺得最主要的因素是特朗普上臺后，要干幾件事情針對中國，他害怕中國什么？首先他害怕人民幣國際化，所以他將會在匯率市場上跟中國打一場遭遇戰。我們上次說美元和人民幣較量，可能從特朗普上臺后就要開始了。
特朗普最擔心的是在他上臺前，美聯儲因為降息把美元指數壓下去。所以從美國總統大選結束后，特朗普干的一件事就是不斷提振美元價值，讓全球資金進一步回流美國，變成美元，日元也開始兌換美元。全球很多機構都在大量把資金換成美金，包括亞洲一些貨幣也快速回流美國，變成美元或者美元資產。
我認為特朗普先開了第一槍，雖然沒有上任，但他已經在為拉動強勢美元做著積極準備。
這次美聯儲降息中，反復提出有可能會暫緩，我認為這就是他們的策略，也可能是他們在戰術上玩的一個小把戲。美聯儲不一定會加息，會暫停降息，但他們會在降息中不斷地釋放一種隨時可能會摁下暫停鍵的恐嚇言辭來擾亂市場，從而讓美元繼續保持高位運行。
這就意味著全球匯率市場都受美元壓制，包括人民幣匯率。從6.9-7.3，最近一個季度，人民幣匯率出現不小的波幅。有匯率專家認為，明年如果央行實施較為寬松的貨幣政策，不排除人民幣匯率2025年從7.3政策底線繼續向下，彈性浮動到7.5。也就是明年允許匯率波動進一步加大到7.3-7.5區間。
人民幣匯率向下波動，對人民幣資產價格來講，肯定會產生一定壓力，從而使A股承壓。
A股在人民幣匯率下跌1000點后，也采取了適度反擊，尤其是央行提出，要不限量向市場供應流動性，所以現在全球市場，因美聯儲在加息和降息問題上非常曖昧和不確定，導致全球市場波動和投機氣氛愈演愈烈。
【特朗普怕什么？】
我們不能不說，美國在全球貨幣市場和金融、外貿等一系列重要市場中，它具有指揮權和定價權的。所以2025年特朗普上來，第一件事就是要通過強大美元達到強大美國的夢想。
大家可能會說，我們所面臨的壓力會不會很大，當然很大，但不是沒有解決方案。一會我再給大家講什么方案。
第二，特朗普害怕什么？他特別害怕中國制造業崛起。從他第一任總統時，就反復打壓中國制造業，而且要中國政府承諾2025年前不要跟我提智能制造這個事情，這次重新入主白宮后，他對中國制造業發展問題上，要痛下殺手，給我們所有出口商品增加關稅。
他的說法是，我不單純對中國，對加拿大、歐洲國家也收稅，我對所有進口美國的商品都增稅。
增稅的原因是什么？因為我要制造業回流美國，重新建立美國產業鏈，除了科技創新外，還要加強生產制造能力，并向全世界傾銷商品，這樣的話依然保持強大美國的鏈條，不斷形成良性運轉。
我可以不依賴海外制造和生產，我讓制造業回流美國，而且所有回流美國的企業一律降低企業所得稅。
所以你看特朗普執政綱領非常有針對性，第一通過減稅復活美國制造業；第二通過對外增加關稅，阻止海外制造業產品覆蓋美國市場。第三還會采取更多措施調整美國各項政府職能。
他所倡導的是小政府、大市場，這是他跟民主黨拜登政府不一樣的地方，所以他會逐步減少政府開支、政府采購、對外投資，并逐步把全球資金運回美國，加大美國金融資產投資。
尤其是把美國制造業提升起來，而且他還會干一件事，在自由市場競爭中，對創新科技企業給予優惠政策。
我們了解他的想法后，能感受到未來中國制造業發展，特朗普所采取的一切的措施都有壓力。
特朗普第三怕什么？就是中國自主科技創新發展速度太快。實際上對中國來講，我們經過幾十年發展，在制造業領域產業升級已經完成，所以中國在整個產業鏈條上有自己的完整產業鏈，關鍵是我們在消費終端，也是全球最大消費國，另外在科技創新領域，只要突破芯片技術封鎖，我們的創新科技發展速度將會迅雷不及掩耳，而且會形成完整閉環體系。
也就是說，科技創新+生產制造+終端消費與服務，我們完全可以實現良性自我循環。
現在特朗普也就抓住了中國科技創新跟美國比還很弱，起碼在芯片領域現在還有卡脖子的可能性，我上臺這幾年，就是要借助中國海外撤資、撤技術、撤人才的關鍵期，封鎖一切技術，讓中國的智能制造速度減緩，
讓中國的消費市場變得脆弱，看著海外科技產品，讓中國消費者們感到望塵莫及。
我就讓你感到科技力量的壓制。
我想2025年特朗普上臺后，我剛才所說的三大要害處，一是美元打壓人民幣，一是制造業回流美國，一是對中國進行強勢科技封鎖，其實都是我們必須面對的市場風險。
這種情況下，大家說有解藥嗎？好像特朗普重返白宮，中國人更要勒緊褲腰帶過苦日子了。2025年中國到底怎么辦？我在上幾期的報告中，已經說了，前提是穩住，我們就會贏。
【中國式“解藥”】
我們需要有的戰略定力，然后根據每個問題尋找解決方案。比如：匯率問題，我們的解決方案是什么呢？其實就是瞄準美債市場，美債現在將近36萬億，而到今年底有8.9萬億美債，要到期兌付，這不是個小數目，美債是到期兌付，對特朗普來講壓力巨大。
因為今年底到明年初他還未上臺，就通過強大美元優勢來緩解美債負擔，搞不好的話，可能會造成較大金融動蕩。
我們說的金融動蕩風險是美債市場波動和股市波動可能會異常激烈。這種對抗傷害的不只是對抗的哪一方，更大的是他自己。因為對全球匯率市場打壓，直接導致全球拋售美債。屆時誰去買美債，是一個大難題。36萬億，今年到期8.9萬億，明年6.7萬億，他需要去堵美債窟窿。
今明兩年加起來大概是15萬億美債，需要有人買單，這可不是一個小數字，這是特朗普上臺后面臨的最大問題。
所以他如果不跟全球各國搞好關系，誰來買單，還是美國政府自己買？這些問題我估計特朗普上來后，他不一定能夜夜有春夢了。中國我覺得在這個問題上是可以跟美國政府進行談判，我覺得。雙方誰也不要把誰一棒子打死，實際上在各自都有弱點的同時，尋求一種妥協、平衡，是促使雙方繼續發展的最主要因素。
所以特朗普最近說只要中美兩國聯手，世界根本就沒有解決不了的問題。這句話的背后實際上已經告訴我們，他處理中國問題不總是揮舞著大棒，適度談判與和解，也是他執政中所必須的。
所以大家對于這個問題不要過度解讀，也不要過度緊張，事情總有解決方案，和平談判，友好磋商，把很多讓大家感到難解的問題，通過時間消慢慢化，所以不確定性我認為明年可能會適度緊張，但又可能會適度放松。
匯率問題可能會通過談判，變得有彈性的波動。A股當然也會在波動區間內形成或漲或跌的狀況。
至于第二個問題，制造業回流美國，這是特朗普執政時期必須要做的一件事情，但建立制造業完整體系，他在任這幾年能不能完成？還不一定，因為中國制造業第一是打基礎，第二做產業升級，第三做智能化的改造，幾十年才搭建完整的制造業體系。
所以特朗普執政時期，他想快速的把制造業完全拉回美國，恐怕不現實，最怕的是民主黨和共和黨兩黨執政政策總是的不切合，沒有連續性，往往他想這么干，等他下臺后，民主黨就想全盤否定，再換一套思路重干，所以這個事情到底能不能形成可持續發展，現在是未知數。
但至少在特朗普執政時期，我們有一點確定是，它會跟我們通過貿易戰的方式遏制中國制造業發展。大家知道，最近幾年中國制造業尤其是智能制造快速崛起，在對外出口幾個重大行業和產品上，第一，新能源汽車在新能源賽道發展的初期，我們已經領先，但最近一兩年我們的新能源汽車進出口受歐美國家高度封鎖，所以今年新能源汽車出口轉內銷可能性較大的
我們出口受限后，新能源汽車回流國內市場，加大國內新能源汽車銷售，也是拉動內需的重要手段。
第二，光伏。如果光伏產業受到較大國際化市場擠壓的話，我們的解決方案是什么？中國有可能采取綠色經濟大面積開展，我們所說的綠色經濟，實際上是新型城鎮化建設的廣泛推廣，也就是中國還有大量農村宅基地需要流轉，需要重新建設和智能化社區開發。
所以未來中國房地產有可能從城市向農村進軍，而且在農村形成社區，城鎮化轉化中，家家戶戶房頂上都要鋪設光伏，利用太陽能，對于每個家庭產生充足的供電，這就是我們所說的綠色產業。
所以我們對外出口受阻的產業有可能會回流國內，找到一個可以吞納的市場。新能源汽車內銷過程中開始打價格戰，每個家庭如果有能力，因為現在貨幣政策非常寬松，明年國家還會采取量化寬松后的降準降息，鼓勵中國居民家庭以低息貸款的方式購買新能源汽車。雖然國際新能源汽車現在銷路受阻，但是出口轉內銷打一場防守反擊戰，在低息貸款下，為每個家庭解決一臺新能源汽車，完全可以沖抵對外出口中的一些損失。
當然在光伏產業上，我估計按照目前國內整體規劃，綠色產業快速發展，未來在廣大城市鄉村，尤其是新城鎮化建設地區，家家戶戶鋪設光伏，提供一些儲能設備，既可以大規模在能源危機到來時解決能源問題，同時還可以讓很多在鄉村振興中的一些養老社區、康養社區，包括農村新城鎮化社區，形成翻天覆地的變化，讓農民過上城里人的生活。不但低碳而且智能，所以未來中國新農村建設，也就是中國在鄉村振興過程中，我們能夠看看得到的，會比歐美鄉村讓大家感到更美好和便利。
第三，機械制造。我們在出口三大系列當中，機械制造產品出口占了重要份額。如果全球對中國機械制造產品增加關稅，這個重要出口項目能不能形成出口內銷，今天我們也探討一下。
我覺得我們真的是趕上好時代。什么時代？人工智能時代到來后，家庭智能機器人出現，可能是解決中國智能制造出口轉內銷的最好機會，一輛汽車要幾萬甚至更高，可一個智能機器人未來成本可能比新能源汽車便宜，所以對于中國來講，我們擁有十幾億人口，如果拿出一部分資金購買家庭機器人或智能機器人，我認為在這個領域，也可以自給自足，自力更生。
所以這是我們根據國家產業政策進行結構性調整中，給大家總結出來的，也就是說美西方給我們對外出口關上了門，但恰恰激活了國內新經濟發展的快速推進。無論是新能源還是光伏，還是智能機器人產業，都可能通過內需擴充而提振中國大消費。所以12.9高層會議召開，提振經濟的方法是刺激消費擴大內需。
【2025建倉兩條主線】
我們的零售商品消費指數，今年11月其實很不好，10月增長4.8%，11月增長僅為3%。也就是說我們雖然想擴大消費刺激內需，但零售商品消費總額11月下降的速度非常大。如果繼續推演下去，明年消費如何刺激起來？如何擴大內需來提振經濟？確實是令人擔憂的事情。所以2025年國內在進行經濟結構調整中，肯定要通過加大內需刺激，來解決新能源和新經濟在各城市各地區各產業賽道上的快速鋪設和推進。
今年大家會發現農歷和陰歷是重合的，比如農歷11月1日就是陽歷12月1日，只有月份之差一個月，從陰陽學角度理解，2024年我們所說的陰陽轉換是處在平衡點上。現在所承受的外部壓力就是為了進行陰陽轉換，乾坤大挪移的關鍵周期。從2025年開始，這個周期可能要全面開始了。
2024年我認為是過渡，龍年過去后，未來相當長一段時間，新經濟周期將會開始，而且新周期是在繼2014年之后，中國通過量化寬松，和積極財政政策相互作用于國家發展建設的每個重要的節點上，將會給中國實體經濟和虛擬經濟帶來非常大的新機遇。眼下大家可能對政策釋放的信息產生一些懷疑，因為市場好像沒有熱度，沒有溫度，
對于2025年市場刺激消費的分析，大家也會產生一定困惑，因為不知道政策到底能不能作用在這些領域和新經濟賽道上，但有一點我要跟大家說，過去10年，在經濟緊縮過程中，中國經濟處在由高峰轉向低谷這么一個過程。但2025年，就是由低谷向又一個高峰轉換的新周期的到來。而2024年底到2025年初，恰恰是我們處在重大陰陽轉換平衡點上。如果我們這個時候從自我意識中能明確地認知轉換機會成熟，并且有可能來臨的話，我們必須告訴大家，往往在中國經濟形成轉機和新周期到來時，就是投資的最佳突破點、抄底點，也是長線最佳的買入點。
這個時候跟大家談2025年，我們到底該做什么打算，我們明確告訴大家，可能2025年底都沒有2024年當下的投資機遇更加明顯。在特朗普上臺前這段時間，國家對于未來政策規劃已經提出明確主張，無論是政策還是資金，前所未有的向市場傾斜，所以2025年開局，我們認為大家應做好準備，虛擬市場崛起應該是大概率的。虛擬市場突破也是中國經濟由低谷轉向又一個新高潮期的重要突破。按理說應該先向股市流動，向金融市場流動，無論A股還是港股，很多優質資產，尤其是創新科技和國家重要資源、能源賽道上的央國企，參與市值管理的央國企，都會迎接重要資金到來。
我們最近也聽說，國家密集召集券商、信托、基金、保險機構開會，我感覺到一場金融保衛戰即將打響。而且這一仗從2025年開始，給我們帶來的長期投資機遇到底有多長，誰也沒法估計，但至少在2025年到2030年中，我們動手越早，對家庭財富增長機會就會越幸運或者說歷史性收益機會就越大。
到底哪些行業值得提早入手？我想跟大家說，剛才我做的分析，實際上已經提示，建倉兩條主線，一、央國企市值管理的上市公司；二、創新科技賽道上新能源光伏，還有數字經濟，人工智能賽道的龍頭公司大家要特別關注。
中國目前還沒有將A股市場完全對外開放，所以2025年我們相信整體中國資產在量化寬松推動下，價值會迅速上一個臺階。在這個過程中，大家最擔心的是如果外部壓力繼續增強，甚至有地緣政治危機，我們的長線投資會不會受損。
我們可以肯定的是外部壓力越強，A股人民幣資產價格回升速度越快，如果外部壓力不強，我們資產價格回升周期可能會拉長，如果外部壓力增強，我們資產價格回升周期會縮短，不管是拉長還是縮短，我們必須告訴大家人民幣資產價格在量化寬松下，一定要漲的。所以現在不管大家對于當下經濟數據，看著是多么的不順眼，都必須說服自己，最煎熬的日子，呈現在你面前的時候，可能恰恰是中國經濟要出現64卦，陰卦之后的又一個陽卦的開始，又一個新經濟周期的開始。
所以這個時候我們告訴大家，第一，要穩住神兒，2025年中方信富投資年會主題是“穩住才會贏”。大家說愛拼才會贏，那是過去，今天我們所說的一切主旨是，無論金融市場對抗，科技市場撞擊，還是未來全球貿易和股票市場，所面臨的很多撞擊震蕩，突發事件和不確定性，都有可能會出現。
2025年因為它是一個非常重要的年份，我想它比2024年要重要。如果2024年它是最后88 64卦的最后一卦，2025年可能是八八六十四卦一個新的周期，陽性周期開始的一年。所以我們最擔心的是大家在轉折點，被甩出歷史車輪，甩出競爭市場，信心被摧毀。
我希望在座的各位一起迎接市場新機會，有機遇的地方肯定有風險，但是我們要這樣想，風險越大，可能也就是積蓄越多的地方，所以人們說最危險的地方，最安全。
好像美西方都把矛頭指向了中國，大家都說現在我們好像四面楚歌，其實不是這樣的，當你到了最危險時，也可能新命運開始出現的時候。
總體講，今天瑞財經想告訴大家的是美聯儲這次降息是12月18號，上一次9月18號，有了9.24行情。
我覺得年終歲尾很多機構都是要做市值，很多基金都要開始沖刺打榜。
如果這段時間A股形成一波技術性反彈，當然是在資金推動前提下形成一波技術性反彈，大家要穩準狠的把資金投進去，找好買點。
在年底的歲尾行情中，希望大家能再次收到歲末紅包。
(本文根據《一年一度瑞財經》演講整理，作者張松（天瑞）系中方信富首席宏觀策略分析師。)
