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上周三，我們跟大家說A股釋放了一個中長期利好——暫停轉融券，我認為這個利好對市場刺激將會非常大，但這周卻有些失望，主因是這則利好消息雖然在第二天引發市場反擊，但卻沒有連續上漲。
相反A股在最近4個交易日中反復形震蕩，并沒有表現出極大的做多熱情，而且量能釋放有限，到今天兩地市場合計成交約6000億，大家實際上對于這則利好在市場中的反應是有些灰心。
A股連續出臺這么多利好，卻沒能迎來指數上漲，是不是市場真的不行了？我相信很多投資人都在擔心，接下來到底是守還是退？我告訴大家，接下來要準備的是攻，既不能退也不能守，而是要進攻。
在當前市場環境下守是守不住的，退是沒有退路的。自古華山一條路，只有向前走。大家說我們能走得過去嗎？我告訴大家3000點這個位置很快就會形成突破。我說這話肯定很多投資人會反對，大家等了10余年，也沒有看到3000點真正向上突破。大家說我成了飛機跑道上的一顆石子，一個墊腳石，飛不起來了，在該飛的年代我沒飛起來，現在都已經心力不足，如何起飛？
可是就在你感到心力不足時，起飛就在一瞬間，轉融券業務今天我不再贅述。只想告訴大家，這則消息已經將A股主動性做空動能封殺了，所以A股在這個位置不具大幅調整條件。
所以說退是沒有退路了。大家說那就守著，長期守肯定也不是解決辦法，為什么？我們守不住。
【進場攻堅，為什么？】
美國前總統特朗普，不久后可能會成為美國繼任新總統。他在這周，發生了令全世界驚訝的事情，第一他在競選中被暗殺，第二他居然能有驚無險又重新站起來。上帝垂青于他，輕輕地將子彈在空氣中形成了一個軌跡分離，只將他的耳朵予以皮肉傷的破壞，并沒有讓70多歲的老頭癱倒在競選的演講席上。
特朗普很幸運，正因這樣一個意外事件，使他很可能在與拜登競選中脫穎而出，從而使得民主黨和共和黨的這次角逐最終快速分出勝負，不出意外的話，特朗普很可能會繼任美國總統。如果是這樣的話，眾所周知中美貿易戰是從特朗普身上開始打的，從貿易戰開始，我們經歷了科技戰、金融戰等。
總之中美之間的矛盾愈演愈烈，到今天，大家都在擔心中美會不會真的形成脫鉤和對立。有人猜測如果特朗普當選總統，第一件要干的事情還是增加關稅，還要繼續把貿易戰打下去。如果真的繼續向中國施壓，強制中國出口商品增加關稅，這對當下中國經濟發展確實會產生較大壓力。
它不一定通過金融圍堵的方式，有可能先打貿易這張牌，然后再打貨幣牌，他已經放出風，只要當選總統，不但要對中國商品增加關稅，對全球都要增加關稅，因為要維持美國強大的制造業，要讓美國更加強大起來，所以他會通過關稅阻礙更多發展中國家向美傾銷產品，同時強大美國本土制造業。
他要干的第二件事情無疑是降息，我在網上看到，他已經向美聯儲鮑威爾發聲，如果不降息，會讓鮑威爾在這個位置上坐不住。
鮑威爾也發表了個人看法，如果不讓我在這個位置上坐穩，在你大選成功前，我就開始量化寬松，等你上來時通貨膨脹，讓你自己吃不了兜著走。
當然這是他們在競選中的一種戲說，但我們也從目前美聯儲降息預期中能感受到，無論是即將上任的美國總統，還是美聯儲財團未來對美元走勢的預期，降息腳步越來越近，到底是9月份降，還是等美國大選結束后降？
總而言之，一旦美國停止加息，步入降息周期，量化寬松也會逐步放寬。量化寬松一旦起來，對全球收割計劃又要開始了。美國不但要強大制造業，而且還要穩固金融業。美股本來就已高處不勝寒，如果進入量化寬松，美股依然可以一高再高，一上再上，甚至美國可以開辟在德克薩斯新證券交易所，繼續吸引全球資本在美投資，繼續吸引全球企業在美上市。
所以我們可以洞悉到特朗普在強大美國計劃中，實體經濟要強大制造業，而且金融行業會繼續保持美國金融市場的穩定繁榮。如果這兩件事情他都要做，我們回頭再看中國未來所面臨的經濟壓力，可想而知，就是我們對外出口將會遭受非常大的限制。
本來前些時候我們新能源汽車產銷量已居全球首位，但美國和歐洲聯手限制中國新能源汽車出口之后，我們內部形成了一小段內卷的市場行情，很多新能源汽車不能出口換匯，必定會在國內競爭，從而形成產業兼并重組。當內卷之風形成后，這個行業的飽和度將會劇增，生產效率可能會急速下降。
從這樣的角度出發，我們擔心還會有相應多的行業和產業在出口受限情況下，在國內形成內卷和互殺，給中國經濟對外貿易帶來不利局面，也使得國內的生產力變得低下和內卷。當然這肯定不是最可怕的。
美元在連續加息后，突然降息，并且進入量化寬松，將意味著特朗普會繼續發債，為了保持美國制造業和房地產業相關實體的發展，他會大規模發債，只要美聯儲放水他就敢發債。
這樣一來可想而知，對于中國金融市場來講，很多資金本來在前幾年就出現了大量外溢，外資已撤出80%-90%。
如果美國實體經濟和虛擬經濟同步而上再來一輪抽血，這對我們的實體經濟，外貿進出口和A股無疑是釜底抽薪，這還不算更可怕的。東南亞市場，我們發現印度已磨刀霍霍向牛羊了，它在金融資本市場表現異常活躍，在過去10年翻了6倍。
很多進入亞洲市場的資本在印度賺得盆滿缽滿，雖然中途也有高位震蕩洗牌，但至今還迷戀印度市場。同時日元通過貶值，再進一步將中國的亞洲貿易份額不斷縮小。所以說美國不是一個國家在戰斗，是聯合了歐洲以及部分亞洲國家對我們進行貿易封鎖和金融封鎖。
在這種情況下，我們退沒有退路，我們守又是否能守得住，如果說2018年我們產能過剩，還有很多庫存，而且還有很多外匯存款，貿易也掙脫了層層封鎖線，并沒有真正受到特朗普加稅影響，貿易順差仍保持快速發展，但時過境遷，我覺得上述一些守的因素都慢慢消耗掉了。
2024年是一個非常重要的轉折期，既然不能退也不能守，只能攻。所以我告訴大家，現在不是妥協的時候，也不是灰心喪氣的時候，現在是拿著人民幣進場，進攻的時候。
【跨越3000點，確定性到底來自哪里？】
國家從去年7月24號宣布要提振市場，提振投資者信心，到今年7月24號，已經一年時間了。
大家說這一年市場好像雷聲大雨點小，反復給利好，但 A股還在3000點附近晃，還經常會在3000點下方表現比較脆弱。
我說的現狀將會從7月29號結束，因為上海證券交易所與中證指數有限公司決定自2024年7月29日正式發布上證綜合全收益指數實時行情（代碼：000888）。這個指數才是中國資本市場未來的投資風向標。
我在上一講中說過，能夠救A股的唯一的方法是價值投資。
而000888它所涵蓋的標的基本是中國市場中具有長期投資價值的優質企業，由這些上市企業所組成的上證綜合全收益指數，將會成為接下來取代上證綜指，讓A股跨越3000點向上突破的重要新金融指數產品。
所以今天我們題目就是“金融決戰下半年打響”。市場已經到了不得不向上突破的時候，既然向上突破，我估計下半年會有更多利好支撐。當然利好前提是有很多重大制度性變化和革新。我們不能不說新一任證監會主席，對 A股市場的問題看得很透徹，解決方案我們認為也是直指問題實質。
比如轉融通，直接暫停轉融券，比如上證指數在3000點反復徘徊，直接創立上證綜合全收益指數，這個指數一定會讓你們看到 A股迅速脫離3000點。所以說有時候叫偷梁換柱，你不要在原地打轉，解決問題的方式方法有多種，你原地不動，不一定最佳，相反偷梁換柱華麗轉身，倒有可能將投資人引向一個新的世界。
新的投資世界就是價值投資體系正在逐步完善和建立。全收益指數到底什么意思？全收益指數與價格指數主要區別在于如何處理和反映成分股的分紅問題。
眾所周知，上證綜指長時期在3000點附近不能有效突破，有很多原因，其中一個是很多好企業也分紅，但它一分紅股價就下跌，股價一下跌就直接拖累股指，而且分紅的很多公司權重較大，所以分紅后造成股價下跌直接就影響A股指數平穩運行。
這回怎么解決？全收益指數反映成分指數的成分，價格變動，也就是資本增值或貶值變動，它會考慮成分股分紅，并且假設這些分紅被立即再投資于指數成分股中，我解釋一下，這就意味著分紅并不會作為現金流出，而是被視作增加投資者在市場的本金投資，從而捕獲這一部分資金再次產生的收益。
從字面上理解，大家覺得太難。如果舉例說明，你可能就會清楚了。全收益指數它提供了投資組合的全面回報，整體收益，這比僅僅關注價格變化更加完整真實地體現A股價值。由于他考慮了分紅再投資，所以全收益指數會更好的反映長期持有并且再投資分紅的投資者的實際回報。
比如：我們持有長江電力10年，如果它一分紅股價就下跌、除權。如果全收益指數，它可以把分紅這部分作為再投資的價值體現在指數中，可能就會給我們帶來更高的投資收益。
假設一個價格指數和一個全收益指數都由相同的成分股組成，在一年時間里，指數中的股價上漲10%，同時又發放了2%的平均股息，在價格指數中股價上漲的10%會被記錄，但發放的股息會導致股價下降，這也可能會使最終價格指數漲幅低于10%。
同理可證在全收益指數中10%的價格的漲幅，再加上2%的股息再投資，就會使得我們的全收益指數的年度漲幅高于12%。如果一年的全收益指數高于價格指數25%，5年時間，A股指數就將翻倍。如果成分指數發放的平均股息比2%多，達到3%，可能3-4年就會使A股指數翻一倍。
可能我今天講的全收益指數對大家來講是一個新概念，或者是一個新的金融知識。
但我說到這兒，你大概聽懂一個意思，就是會讓中國優質價值投資標的被編制在全收益指數中，而且它的股份分紅是計算在年度漲幅中的，指數起始基點就在3320點這個位置。
當然這是我們的一個特定預期，未必是這個樣子，不一定年年漲，但我們相信它至少不會像上證綜指一會漲一會跌，上漲動能少，下跌動能多，不得不靠資金在底部維持權重股的股價。
全收益指數其實也不是中國獨創，全球都有。比如：標準500全收益指數，是美國最著名的全收益指數之一，還有道瓊斯工業平均全收益指數，納斯達克綜合全收益指數、富時100全收益指數，歐洲斯托克50全收益指數、 msci世界全收益指數、日本東證股價指數，德國、法國都是全收益指數。
否則每年分紅和股息收益都不計入指數收益，這對指數來講會產生很大缺失，就是這個意思。
大家說你說的全收益指數，為什么可以是A股向上突破的一股主要力量？因為我看了全收益指數，中國是這樣規定的，要把總市值排名全球前10的中國上市公司都納入。另外去除新發行的不到一年的A股，比如：中石油，發行價50元，上市后就開始下跌，這么大盤子，它一下跌，你說指數能承受得了嗎？
除了中石油還有很多類似中石油的權重股，上市價格一步到位，然后就開始下跌，所有下跌壓力全部壓在上證綜指上。
說句實話，上證綜指現在3000點附近，如果按除權除息計算，實際上現在上證綜指應在2000點位置上，所以這次上證綜指直接把上市不到一年的新股排除在外，只要不計入，上市不管是一步到位還是兩步到位，至少在一年內不會對指數形成重壓。
第二部分去除了什么？去除的是ST股和*ST股。也就是說,這些被ST的股票，哪怕退市，也不會影響上證綜合全收益指數的上漲，把所有影響指數上漲的包袱全部剔除。
大家想想，第一不暫停融券做空，第二不允許因股價下跌干擾全收益指數的上漲，就是說上市公司業績不好、成長性不好，該退市退市，該stst，只要被圈禁在一個空間里，不影響A股好公司股價運行和價值投資增長空間。
【20%！A股最具確定性上漲的股票】
以前我們市場亂就亂在，好壞蘿卜不洗泥，全放在上證綜指里，做計價平均分配，最后指數太累了，原來是1000多家公司，現在5000多家公司，這5000多家公司再加上財務造假，把整個市場搞的烏煙瘴氣，不分良莠，反正指數長期是由權重指標股在護衛，但價值投資和優質企業被埋沒在3000點很長時間，指數總在這橫著，有些股票上去了就得下來，為什么？
因為不能特立獨行，大的指數在這橫著，你自己特立獨行，肯定目標大，風險大，責任大。但我認為全收益指數出來后，我們就能把 A股這5000多家上市公司的良莠分得很清楚了。
未來如果A股有牛市，不可能5000只股票全部上漲，最具確定性上漲的股票大概也就20%，80%的股票不一定被納入上證綜合全收益指數中，但就這20%的股票有可能將中國指數推到天上去，所以我認為上證綜合全收益指數的出現，才是中國價值投資體系在線的開始。
在輕裝上陣，沒有任何包袱的情況下，如果轉融券在未來一段時間被有效遏制，我覺得投資者將會迎來歷史性的機會。你們千萬不要認為A股已經垂垂老矣，一旦它找到了出路，那200多壯漢就能將A股指數拉高到你不敢想象的位置上。
我認為四五千點不是它的目標，因為當一伙年輕力量組合在一起，噴薄欲出時，那股動能就像是天意一樣。所以我們說，中國除了這些優質權重指標股，組建上證綜合全收益指數，在拖著市場向上的過程中，還會有一批優質新質生產力小盤股會跟隨這條主線同步而上。
所以市場中，當有這樣一部分引領成分股出現時就會有希望有出路。中小投資者的資金就會跟隨，越跟它就越漲，越漲跟的資金就越多。
這兩天，我看到有很多外資進入中國市場，像沙特國家主權財富基金，還有部分國家發行了中國上證綜合全收益指數基金，很多基金公司都在發，就像他們發新能源產業基金，發數字經濟產業基金一樣，人家都看好中國全收益指數新產品出現，所以都在發基金。
實際上，從2017年開始，美國很多ETF開始從美國撤出了。如果中國能在現階段給他們創造優質成長金融指數和優質指數標的，人家就會有方向，知道中國政府在干什么，想干什么，能干什么。價值投資被全世界公認，他只要認可我們的標的是價值標的，誰都想來搶，過去為什么不搶？現在為什么不搶？
因為我們的菜籃子里有爛菜幫子，人家也怕搶到假貨，但如果我們拎清了，把好東西放到好地方，不好的東西放到不好的地方，分序排列，自然而然大家都會對好東西一哄而上。就像到商場里一樣，有錢人就愿意去做奢侈品投資，因為那個東西有品牌，品牌就是它的價值。為什么不把奢侈品放到集市上去賣，再好的東西放到菜市場去賣，也沒有那個價格，是不是這個道理。
所以我告訴大家，當000888出現時，我們已經知道A股未來方向就是這些被納入到000888成分股中的標的，也包括000888指數本身，這就是中國被貼了標簽的價值體系和價值股標的。
現在大家應做好充分準備，隨時跟隨主力同步建倉這些標的股。這些標的股我認為大多來自央國企股。再通俗點說，大部分是上證50和滬深300的股票，上證50和滬深300加起來350只，再加上一些創新藍籌和央國企行業龍頭。
美股市場大概是前10名股票，它們市值不斷壯大，科技生產力不斷增強，然后就將美股市場帶到天上。大家想想中國000888成分指數，我們哪怕拿出100只不斷讓它增強、壯大，A股總市值也不會總是停留在100萬億以下，現在一個英偉達就會吃掉A股市場，微軟、蘋果單獨一家企業就能夠吃掉A股5000多家企業市值。所以你說我們大嗎？不大。我們壯嗎？不壯。
看起來數量很大，但質量不大，看起來好像很強，但價格上不去，指數在底下趴著，我覺得2024年新證監會主席上任后，大刀闊斧的改革，A股煥發活力指日可待。雖然我們還沒有看到波濤洶涌，但已經聽到海浪聲，因為方向已經明確了，現在不是倉皇往外跑，哪怕明天上證指數因為特殊事件被砸下來，從技術上講有沒有被砸下來的可能性？有！但也不用害怕，因為滬深300上證50標的股，再怎么砸，也不會讓你有重大損失。
我做了一個嘗試，讓一些投資者從去年7月24號買入滬深300和上證50指數。截至目前，遠遠跑贏上證綜指，這些指數收益從去年到現在最高收益達到10%，最近這一波下來了以后，收益率是7%左右，這樣收益率可以了，海外一些基金，包括房地產基金年收益率也都是7%-8%，所以你說市場能跌下去嗎？這些優質股能給你帶來損失嗎？指數收益可以在年平均7%-10%之間，標的股票更不用提了。
所以不要對A股抱有敵意和不滿。你在不滿時，人家已經慢慢在發展了，等你退出時，沒準人家就輕裝上陣，一飛沖天。只不過讓大家等的時間太久了，這個是大問題。
大家覺得等得太久了，已經白發蒼蒼了，還沒有看到中國指數沖上10000點，大家都說我還不如去美國，現在美國指數20000-30000點，要不就去日本。有時候就是這樣，成功就是你再堅持，然后終于等到那一天，你如果想去美國，應該10年前去。
如果想去日本，你至少應在三年前去，如果想去印度，應該七八年前去，所以當這些國家的市場機會已經被你看出來時，你再選擇，風險大于收益。
【中特估、科特估決戰下半場】
對于中國股市，不用說全世界都認為收益大于風險。因為他們在看著 A股慢慢變好，一群真正的中國金融資本市場精英，在證監會領導帶動下，在切實可行的研究市場思路，突破思路。
所以我說最遲金融決戰會在下半年打響。7月29號上證綜合權益指數推出，也就是說從8月開始，你就要看這個指數的收益情況，市場表現了，我想在美國降息前推出這個指數是有特別深意的，我們不能被動挨打，得給自己爭取時間。
這個指數提前美國降息，意味著要給資金建倉時間，不管是買指數還是買標的，建倉時間8月不夠，9月接著買，9月不夠10月接著買。
總而言之，美國一降息，人民幣就可能進入升值周期。大家知道中國市場就是這樣一個邏輯，人民幣一旦升值，股市肯定會跟著一起向上。今年全年兩波機會，一是在上半年春節后，另一個是八九月間，這是非常重要的拐點來臨期。
當然時間可能會有一些誤差，因為我們要考慮美國何時把降息。
總而言之，今年美國要在這個問題上做表態，到底是早還是晚，這就是時間差，但它肯定要落下來，只要落下來就不會降一次，要有一個降息周期。
當然在這個過程中，美國降息同時一定會配合量化寬松。和日本不一樣，日本很可恨，它一邊量化一邊加息，所以導致日元快速貶值，大家說它不是違背經濟規律嗎？也不是，因為美元給它提供流動性，所以可以填補日元貶值缺口。
同時通過日元貶值，又擴大了它對外貿易進出口份額，搶奪了中國很多出口貿易份額。
所以這樣綜合起來的話，你不要以為人家是傻子，人家實際上通過外部美元補充流動性，擴大外匯收益，然后自己又開始搶奪亞洲地區貿易訂單，其實人家沒賠沒賺，或者說至少人家沒有你想象的悲慘。
所以金融這場決戰其實已經冒出硝煙了，我們都已聞到了火藥味，一旦美國總統大選結束，你會發現火藥味不是你聞到味了，很可能會看到火星了。
所以在座各位，你們必須在下半年做好資產配置準備。面對危機，要給自己的家庭、資產找到解決方案，我們到底要做什么？能走的人家走出去了，但未必是好事，不能走的我們就保家衛國，抓住市場重大機會，在這場金融決戰中配合政府，跟上政策腳步。
我們所說的參戰就是要保護我們的錢袋子，誰掙錢都不容易，尤其是老百姓掙辛苦錢更不容易，你把它放在銀行里吃利息，會發現美國降息，中國也要降息，再降你就沒收益了，再配合全球量化寬松通貨膨脹，你說錢放在銀行里安全嗎？
你為什么不拿出來做資產配置呢？中國不是沒有給大家機會，而不會把這個機會說得非常清楚。
股市我們說了，不是慈善機構，入市有風險，你要有冒險的心理準備，叫財富險中求，在這樣的一場大的歷史變革面前，中國股市這次制度性變革可不是小變革，所以我們說它的拐點恐怕不是小拐點，而是歷史性拐點。
你如果抓住歷史性拐點，意味著成功地進行了財富再分配，這個轉身可能會促使你成為富翁，你轉不好也可能會使你財富跌入低谷。
所以這是中國財富再分配的開始。大家不要以為是房地產，我覺得真正的財富再分配可能在資本市場。這個財富盛宴我認為是給很多有準備的投資人留著的，不要不相信中國資本市場價值投資的存在，而是要相信我們所說的中特估概念，其實就是上證綜合全收益指數的主要成分。
央國企在經過了2014年-2024年，10年的并購和重組，接下來要做新的估值體系，要走出價值低谷，成就價值成長，人家是要提拉股價的，你可以不屑參與這樣股票，但你看銀行指數最近走成什么樣子了？
我上一講給大家看的是長江電力，10年間走出了中國價值投資曲線，但是很多投資人根本看不上，一年才漲10%，當然很少人能買，大部分是機構買，所以中國還有沒有這樣的股票？
你看最近銀行指數走得非常好，工農中建這些銀行，指數基金的標的股走得都很好、很穩，所以當你連哭帶鬧時，從今年1月開始，銀行股票走出了50%的上漲空間。所以市場是有機會的，只不過很多人都沒發現，等機會出來時，你回頭再看是機會，但你再追就會發現是風險。
今天我們對未來市場預期，如果您認為分析有道理，要抓緊時間去研究，就去研究到底哪些投資標的能進入上證綜合全收益指數，這就是你下半年要跟隨主力同步建倉的市場機會。
而且我們相信一旦這個指數在7月29號問世后，下半年A股決戰戰場，就在指數體系下，不管誰來跟我們戰，指數體系就像是我們的國旗一樣，旗桿子往那一立，五星紅旗就迎風飄揚，升旗我們大家就站在下面看。
我還是那句話，不管指數發生什么變化，一是中特估；二是科特估。中特估里很多股票都會在新指數中體現出來，科特估是A股最靈活，也是最跳躍的因子。
中特估我的觀點在一個月之前就已發送給大家，到今天我還是這個觀點，等上證綜合全收益指數到來時，可能你會看到更多的市場效應。
好了，今天的天瑞資本圈就跟大家說這些。
(本文根據《一年一度瑞財經》演講整理，作者張松（天瑞）系中方信富首席宏觀策略分析師。)
