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近段時間大家會明顯感到在年線下方，A股出現了震蕩整理。原來我們預計市場會在年線下方進行一段蓄勢，但耶倫訪華后，受一連串對A股不利消息影響，大家對蓄勢狀態表示擔憂。
都在擔心從春節到現在，A股的強勁反彈是否會功虧一簣？如果市場在近一階段再次向下破位，會不會重新回到3000點下方？
另外，近期A交易量也持續萎縮，連續幾日成交量均在8000億左右，沒能超過1萬億，大家都在擔心市場在目前位置會不會盤整后向下突破。接下來投資人應做好哪些風險防御準備？市場在這個位置確實比較尷尬，可以向上突破，也可以向下探底。一旦股指形成探底，會對個股產生一定壓力。
【A股最大變數來自哪里？】
上期，我們講了《A股4月天能否往上竄？》目前影響市場最大的風險因素還是來源于美聯儲是否加息的表態。
耶倫訪華，她的行為表達盡善盡美，看不出破綻。可就在中美談判桌上友好交談時，桌子下面卻開始醞釀更大的對抗和博弈。
耶倫剛離開北京，最近一兩天很多不利于全球金融市場穩定的消息就接踵而至。首先美聯儲表示最近不但不準備降息，而且可能還要加息。正是這個表達讓全球產生極大恐慌，黃金價格進一步飛漲，大宗商品價格也呈現脫韁野馬的狀態。
美聯儲在5.5%利率水平上，如果進一步加息，有些人預期可能要加到6%，還有激進的美國專家預期加到8%，美聯儲真的敢把聯邦利率加到8%嗎？我覺得有些危言聳聽。
大家計算一下，2023年美財政收入只有4.4萬億美元，而美國因為持續加息，要償還的利息達到1.6萬億美元，占美國財政收入的30%。
有人說美國是靠金融活著的，金融業極其發達，所以美國也非常擔心中國具有完整的工業制造體系后，自己變成一個空殼，單純玩金融需要美元繼續成為全球主權貨幣。如果美元失去主權貨幣地位，而美國又沒有辦法迅速建立完整的制造業體系。
大家想想美國未來會是什么樣？所以現在對美國來講，我們必須要看明白一個事實，走到現在的利率險峰，上也不是下也不是。繼續加息會讓美國渴死，如果降息放水，又可能把美國淹死。因此從今年開始，美國基本上保持著不增不減，不升不降，在5.5%附近堅挺，這樣堅挺的意義在哪里？它可能是在等待一些國家，在高利率水平條件下，尤其是希望中國能妥協和退讓，亦或爭取時間，讓中國經濟有一個被爆破的點，比如：因為內保外貸導致中國房地產業出現進一步價格回跌，從而引發中國經濟持續下滑。
從現在發展狀態看，中國采取了各種措施維護經濟穩定運行，尤其是對金融市場監管，采取了積極措施，防止金融系統性風險出現，猶如銅墻鐵壁一般，在中美博弈中，堅決維護A股的穩定和經濟平穩運行。
在這場時間消耗戰中，美國還是主動地采取了和談措施，希望通過和談方式緩解中美關系。但在和談中，大家明顯感到雙方談判其實早已出現分歧，表面上吃吃喝喝，桌子底下卻已拳打腳踢。
所以當耶倫剛剛落地，華盛頓突然幾個深水炸彈放出來。剛剛我說的美聯儲決定有可能不降息，反倒加息，同時美國評級機構將中國主權信用評級展望為負面，人民幣匯率也出現較大波動。
這次耶倫來訪中國，首先提出的是中國產能過剩，對于國際同行，尤其是制造業同行形成了威脅，所以美國和歐洲聯手對中國的一些出口行業和貿易產品進行了限制性提升稅收的政策，甚至干脆對中國某些出口商品實施禁令。
這幾板斧下來后，恐怕國內一些部門要馬上采取應對措施。
首先惠譽的評級會影響短期部分人民幣市場再次出現流動性緊張的局面，維持人民幣匯率平穩，對維護A股穩定有重要意義。
大家知道，如果美元持續加息，后果就是全球貨幣都會出現持續貶值，人民幣一旦貶值，直接壓制的就是A股反彈，所以A股在年線位置，本來應該出現一波快速的報復性反彈，有可能因為耶倫訪華而出現夭折。
現在美國說要加息，但到底敢不敢加息？這些都變成了不確定風險因素。
從中美兩國實際情況看，美國加息會引發下半年商業地產崩盤。因為美國加息會導致眾多美國企業貸款成本提升，尤其是商業地產，如果美國真把利率提升到6%的水平，我估計商業地產崩盤是大概率的。
如果美國商業地產崩盤，也就意味著金融系統將重蹈2008年覆轍，再次出現次債風險，無疑對美元主權地位產生極大動搖。所以耶倫前腳離開北京，中國就邀請俄羅斯外長訪華，接下來還將邀請俄羅斯總統普京訪華，這已經向美國提出了我方的想法。
如果美聯儲執意加息，也就意味著去美元化進程加快。也就是說，美國試圖通過霸權美元收割全世界，但現在來看計劃沒有變化快，沒有達到收割目的，相反引發中俄的伙伴關系進一步密切。
中俄貿易合作，包括貨幣結算新的聯盟體系建立，都將對美元作為全球主權貨幣產生一定威脅。
實際上這也是中國在耶倫回國后，通過邀請俄羅斯高級首腦訪華，對華盛華盛頓表示了我方意見，所以有些外交事務不必通過言語表達，大家都保持著各自的身份和涵養，但我們明確感到這次耶倫沒有說服中國政府，美國希望中國能和美國進一步合作，但中國從未放棄和俄羅斯的伙伴關系。
所以在中、美、俄幾個超級大國關系中，中國試圖通過一種平衡方式來維持世界格局的穩定和發展，而不是單方面妥協，從而形成美國獨霸世界。
美國感到壓力后，對中國主權信用給予負面評級，從貿易和信用方面給中國在世界經濟舞臺上挖坑，對中國的新能源汽車采取限制性出口行為也愈演愈烈。
美國政府已開始聯合部分歐洲國家禁止購買中國新能源汽車，以及部分光伏鋰電產品。所以耶倫雖然笑呵呵訪華，但她走之后卻從西方向東方吹來了冷颼颼的，帶著寒意的風。
眾所周知，美國目前的狀態將會產生兩種后果：一、在這場博弈進入到現階段時，如果大家都拍案而起，脫鉤是早晚的事情；二、脫鉤之后中美關系將會惡化到隨時隨地引發地緣政治危機和沖突的可能。
【如果真發生地緣危機，A股能不能扛住？】
按照老的經濟規律，一般情況下美元上漲，黃金下跌，而最近黃金在不斷上漲，美元沒有持續下跌，這種狀況很罕見。只能說明全球都在做防御性準備，大量存儲黃金。所以好多投資人擔心，如果真有所謂的戰爭風險，A股還能不能扛得住？
我告訴大家，A股在這個位置上必定會有一次報復性反彈，我始終堅持這個觀點。現在絕不是恐慌和撤退的時機，即便A股眼下出現快速回落，但這是一次刻意打壓和洗盤動作。因為目前 A股優質資產價格確實沒有得到合理估值體現。
所以耶倫這次訪華中，試圖說服中國打開A股大門，讓中國金融資本市場全面開放。其實我們的銀行、保險、券商等金融機構股權已開始向外資開放了，但唯獨A股依然沒有完全開放。為什么不開放呢？因為中國低估值資產實在太誘人了，在這個位置上一旦開放，外資有可能抄了中國大底，也就是說我們用10余年時間培育出來的資產，都有可能成為外資瘋狂抄底的籌碼。
這個底如果真的讓外資抄去了，也就實現了美元加息，收割全世界的計劃。
所以這些都是談判籌碼，中國當然不會在這個位置上輕易放美元資本進場，因為我們能夠堅挺到今天，很多美元資產相繼撤離，A股承受了巨大壓力，也就是說在這個位置上放美元資本重新進來，相當于我們腹背受敵，前面一刀后面一刀，最后扒皮去肉就剩下骨頭，風險和代價我相信國家是不愿意承受的。
所以在這個位置上，第一，要讓A股維持穩定。第二，對低估值資產，必須要形成一次合理的修復性上漲，把它推升到合理的估值空間再開放，我覺得才能將這10余年以來打地基的成本收回。
美國也知道在中美博弈戰場上，哪塊肉最肥，當然是中國股市，吃不到嘴，總是垂涎三尺氣急敗壞。我曾經說，盡管全球市場因美元不斷加息和全球受美元控制的一些主要金融市場暴漲暴跌，2024年我們恐怕要經歷更多全球金融風暴干擾，對我們的心態和投資都會產生一定影響。
比如：現在的恐慌性情緒，讓大家把長期投資欲望變長為短。就是說我們很多投資人第一沒有長期投資作戰的準備，總想打一槍換個地方賺了就跑。第二，很多投資人不肯將資金投入股市，寧可在銀行吃利息，保本，也不肯進入股市。事實上，隨著中美兩國進一步對抗和金融博弈，人民幣雖然存在銀行里拿著低利息，但潛在貶值壓力也已經達到5%-10%左右。
所以最近內地人去香港搶房子，香港人卻到深圳買商品，原來是內陸的人到香港買商品便宜，現在香港人每到周末開著車大包小裹到深圳搶東西，為什么？
因為港幣兌換人民幣發生了較大匯差，好多投資人對匯率不是特別關心，只對利率非常敏感，但實際上你關注一下匯率市場變化，會發現自己的貨幣存在銀行中不是沒風險，而是已經悄然被貶值了。
據說，最近國家可能還要進一步對商業銀行的利率實施下調。首先對于創新科技企業貸款利率進行下調，釋放了5000億信貸額度。同時，對居民存款利率，各商業銀行有可能接下來會繼續降息，讓你不要想再吃利息了，美國銀行和中國銀行一個加息，一個降息，雙方其實都已經到了一個沒有彈性空間的時間點了。
這次，在4月進行充分博弈后，我們估計雙方會各自采取進一步應對措施。最近我看了官方消息，首先應對美元收割，中國政府擴大了數字人民幣在國內的試點范圍，原來只在幾個二線城市試點，現在數字人民幣開始在北京、上海、廣東、深圳等一線城市全面鋪開，這是什么意思？大家自己去理解。
為了應對各種風險，中國數字人民幣試點，意味著人民幣與美元脫鉤的可能性不是沒有，而且數字人民幣出現后，將會推動全球央行向數字貨幣轉換。所以未來全球數字貨幣會在特殊時期，比如美國出現經濟崩盤后，美元失去主權地位，全球數字貨幣將會應運而生，從技術上到結算體系都可能加速各種準備。
第二在房地產問題上，有人說中國房地產已經沒有希望了，各大主要城市房價還有繼續下跌空間，如果按照日本經濟周期測算，中國房地產未來下跌幅度還有40%，我認為我們千萬不能拿中國現行政治制度和西方政經關系做對比，在金融市場上，我們沒有辦法完全用華爾街的規律來復制并且預測中國未來的金融市場。因為兩種制度體系完全不一樣，日本是亞洲率先崛起的國家，在制度體系建設上完全跟隨西方。
所以很多經濟學者在探討中國金融和房地產問題時，用西方經濟學給中國經濟未來描繪前景畫地圖，有時候往往會得出相反結論，也就是說華爾街的很多東西不完全適用中國，這也是為什么很多人在中國股市上經常會叫苦喊冤的原因，覺得自己海外留學，并且在西方學了多基礎理論，到中國市場完全對不上號，得不出讓自己滿意的結果，原因就是水土不服，社會制度不一樣，有根本性分歧。
幾年前，我說未來中美博弈，如果雙方都不受損失，這是天方夜譚。但經過充分博弈后，中國會在制度先進性的情況下，最終勝出，上層建筑決定著經濟基礎。對于中國的未來，數字人民幣會對沖人民幣與美元對抗中所產生的部分風險。
【新質生產力，誰先跨越門檻，誰將迎接新經濟曙光】
中國房地產必須要向新型房地產業態轉移。什么是新型房地產業態？最近我終于看到了國家出臺中國宅基地法案，這個法案具體說了什么？大家去查一下，也就是中國房地產從城市轉向鄉村，未來中國宅基地會成為新型房地產業態，中國鄉村會變得比城市更加智能，環保，生態適合人居。
所以中國主要城市的房地產好像在徐徐墜落，但部分鄉村宅基地的新型房地產業態將會冉冉升起。人們都在擔心中國現在有10億農民，年收入非常低，將來怎么辦？實際上中國一旦啟動宅基地鄉村振興計劃，農民手里就有錢了。也就是說未來城市居民的部分高收入家庭，可以去鄉村給自己未來養老生活投資養老地產。
未來中國養老地產和旅游地產將會是鄉村振興計劃中的重要組成部分。這個就是中國新型房地產業態，在新轉型經濟條件下，為中國經濟添磚加瓦的新型形式和業態。而隨著人工智能的到來，原來最不被大家看好的鄉村經濟，可能以后大家會爭先恐后的到那里生活，因為所有的設施都是智能的。
任正非曾經說人類的未來肯定向人工智能轉移，不用懷疑，所以現在不管你是60后、70后，都要學會用智能化設備改變生活。未來人才除了有學歷之外，要懂得計算機應用，如果你對計算機應用或計算機產品設備沒有任何接觸，將來生活將會脫離主流世界。也就是說70后，很可能面臨養老時不在城市了，都到鄉村去了，在環保的生態環境中安享晚年，而不是在城市喧囂嘈雜中生活。這個是我對未來中國房地產經濟可能會出現重大轉型的預測。
所以我說中國不是沒有未來，而是在危機中可以看到轉型后的未來，無論是貨幣還是地產，最近大家還要看到一個問題，就是中國新能源汽車發展速度特別快，而且幾乎家家都可以配置新能源的汽車。我覺得只要你家庭有勞動力，我們所說的勞動力不是農村勞動力。而是說你只要能正常生活、工作。現在中國新能源汽車最低價格3萬或 5萬的都有。普通家庭將來都有可能配備新能源汽車。
所以新能源汽車當下即便受到西方一些限制出口的影響，但中國新能源汽車如果靠內銷，潛力也非常巨大。小米汽車上市，一天時間訂單超過幾百萬，說明市場需求潛力巨大。而且國家現在在鼓勵以舊換新，如果你家有一輛燃料油汽車，汽車廠家可以用燃料油車置換新能源車，并且補貼1萬元。
中國正在發生翻天覆地的變化，我們的房子從城市向農村宅基地過度轉移，我們的車子從原來燃油汽車向新能源汽車轉移，未來我們的生活將從傳統生活方式向現代化人工智能生活方式轉移，所以中國人有的是時間，有的是精力奔向新質生產力，誰率先跨越門檻，誰就率先會迎接新經濟的曙光。
關鍵是我們要有意識，不要停留在原來生活的狀態，即便那里是舒適區，但是人工智能時代，你所謂的舒適區還是存在很多不智能不舒適的地方，不現代不科技的地方。
現在我們必須鼓勵孩子們向新經濟跑道出發，就像當年農村人，讓自己孩子非要去讀書進城一樣，現在也是這樣，我們必須鼓勵孩子要學會向新質生產力方向奔跑、學習、去認知，改造自我，從而改造家庭。
我們不能成為孩子的包袱，不能拖他們后腿，讓他們過我們的生活，這是不現實的。
所以未來中國財富會形成重大轉移。一部分富起來的人是利用新質生產力政策和市場機會，成為新的中國富裕群體，而靠傳統業態維持生存的企業，甚至家庭，有可能會由富返貧。因為大家生活方式理念意識完全不同，在新與舊的跨越中，如果你不肯跨越，那就是主動脫鉤，被動返貧就是這樣一個狀態。
所以我們要相信，不管出現什么樣的危機，中國有一個非常重要的基礎，就是在改革開放40年里建立了完整的工業制造體系，我們的制造業產業鏈結構基本調整完畢，現在就看如何用數字化給制造業進行賦能，使其變成智能制造。
到那個時候中國不強大都不可以，現在網上有人預言中美再這么僵持下去容易打起來，其實沒人能阻止戰爭，戰爭就是生產力和生產關系不和諧后必然發生的結果。一戰如此，二戰如此，有人假如說有三戰，其實對中國是有利的，起碼在亞洲地區中國話語權一定會超過美國，而且中國國力也會進一步增強，讓我們大家倒推歷史看一看，一戰也好，二戰也好。
戰火大部分都是從歐洲開始燃起的，大家說現在德意志出現了一些二戰極端分子，正在掀起發動世界大戰的火焰。也有人說馬克龍這次單挑俄羅斯普京，也非常像當年一戰的拿破侖，實際上他們說的是笑話，這都是歷史，大家去看一下。而現在大家會發現俄烏戰爭也好。中東地區的戰爭也好，其實已經不是局部沖突了。烏克蘭聯合北約，針對俄羅斯，這就不是兩個國家的問題了，后面的事情我們不做進一步分析，大家自己有邏輯思考能力。
對中國來講，我覺得我們要做很多方面準備。戰也好，不戰也罷，中國在這個世紀都有可能會形成復興和亞洲地區崛起，知道這個結果。我們面對現實，不必過度恐慌，路要一步一步走，日子也要一天一天過，只需在人生的路上把握機會就好。
【低估值資產，是給中國投資者最好的禮物】
作為金融行業的投資顧問，我在思考A股的未來，當下如果A股在全球出現通脹的可能性條件下，必將產生一次通脹性行情。
如果你是10年前就聽天瑞資本圈的客戶，翻看天瑞資本圈所講的內容，我曾幾次提到，如果A股有戰略性反轉行情，有可能是被倒逼出來的通脹行情，為什么？如果美國不通過強勢美元來收割全世界，也不至于讓世界陷入通脹危機。
而應對通脹的唯一方式就是全球進入量化寬松，中國也不例外，日本也不例外，所以日元盡管宣布加息，但最近遭到空頭打擊，打的日元滿地找牙，為什么？
有兩種可能，一是美國沒有收割到中國后氣急敗壞地收割了日本，所以大哥打仗，小弟遭殃，但并不意味著日元沒有再次反彈的可能性，也就是說受西方資本操縱的市場，最近投機氛圍非常濃，所以我曾經說，你沒有辦法按照華爾街傳統金融理論去給現如今的市場做預測分析，因為有些市場或者說絕大多數市場失去了投資定力，也就無法再尋找投資規律，完全被資金推動形成一種惡炒局面。
比特幣、黃金、大宗商品、外匯市場你沒有辦法去尋找規律，因為都是資金博弈短期套利。所以在金融市場中，如果大家不學理論基礎，不進行充分實踐，直接拿著錢沖進去，失敗風險是很大的。
好像魔鬼穿上了紅舞鞋，跳上了戰車，你感到的是表面浮華和熱鬧，背后早已失去了真正價值，所以我們千萬不能被表象所迷惑。做任何投資都要看到世界背后的本質和真實狀態。
為什么現在巴菲特購買日本五大商社，然后很多美國富豪購買土地，他們都在資產避險，因為投資充滿風險，當然你不玩風險也依然存在。所以要么我們就成為一個平凡的人，要么我們就成為一個勇敢的人。
在這場冒險游戲中，勇敢的人如果能把握機會，將會超凡脫俗，變成未來世界的強者，這是毫無疑問的。
所以在座的各位你們要問我，美元如果繼續加息，A股到底怎么辦？我告訴大家A股現在依然不存在系統性風險，在沒有真正全面開放的過程當中，A股將會順應全球金融變換，完成一輪報復性反彈，這個機會我們一定會等到。
中國低估值資產是現在每個中國家庭都應該像當年每盎司1100美元抄底黃金一樣去抄底的資產。你抄進去了資金就被保全了，家庭財富就獲得了提升。你不要被當下市場波動嚇破膽，當你預知市場風險，并且有把控機遇能力和認知市場機會時，我告訴大家3000點這個位置上存在著大量優質低估值資產，這些資產就是上天送給中國人的禮物。
前一階段有人說中國富人把錢挪到海外、中國中產返貧、中國的窮人更加沒有希望了，其實不是這樣，我覺得中國的機會就在于當下，前面你作為一個股民，可能一直關注著中國股指，10余年沒有太大變化，但如果中國低估值資產形成報復性反彈，股指也將會一飛沖天。當然這個機會什么時候到來，還需要等待，我認為大家可以忽視股指運行方向，起碼在3000點這個位置上可以波動，但要關注新質生產力個股的機會。
一旦主力軍團發起反攻號角，低估值資產將會攜帶指數形成強勁上漲動能。我們必須在有生之年參與這個階段并順利獲得收益，我們才是中國股市中的贏者、王者和贏家，所以這個機會我們需要共同期待。
(本文根據《一年一度瑞財經》演講整理，作者張松（天瑞）系中方信富首席宏觀策略分析師。)
