收藏
上周，日本央行出現了加息，我們緊急跟投資人探討了日本央行加息會不會引發亞洲金融潮汐的問題。就在我們剛剛關注了日本央行加息后，又一個黑天鵝事件出現——瑞士央行宣布降息，他們降了25個基點，利率降到1.50%的位置。
大家說日本加息，瑞士降息，這一加一降對人民幣到底有什么影響？這也是我們近段時間 A股形成持續波動，沒能有效向年線位置沖擊，而是選擇向下回調的主要原因。也就是說，全球外匯市場出現了較大變動，而這種變動是在我們的預期中。
2024年我們曾做過大膽預言，龍年會出現很多變化。每到龍年來臨時，市場都會出現意想不到的變化，我們必須要面對這種變化，要有適應有防御，同時也要有解決方案。
今天 A股指數在人民幣匯率大幅度波動的前提下，尾市又出現了跳水，將近70只個股出現跌停，而且跌停股票大多是前期投資人追高買進的人工智能等創新科技股。
這些股票將創業板指數整整向下打壓了三個百分點。破掉了短期均線支撐，市場又重新回到了半年線上方。面對今天的破位陰線，大家比較恐慌，市場在今天試探性又一次回落到3000點下方，是不是意味著從2635點到3090點的這一波超跌反彈結束了？市場有沒有可能在全球外匯市場大幅波動，流動性嚴重受到影響的情況下，選擇繼續破位下行？
【3000點下低吸補倉還是獲利了結？】
對于60天均線來講，大家還是有所擔心的。因為很多投資人是在60天均線上方時候才開始追高買進的，剛剛有所獲利，卻最近一周里又牢牢地被套。如果股指繼續向下破位滑行，意味著更多個股將會帶來較大殺傷力。
面對今天的市場，好多投資人表現比較恐慌，在3000點位置附近，我們究竟是把今天的破位下行看作機遇，還是看作挑戰？
我們在這個位置上是對手中部分強勢個股采取低吸補倉，還是獲利了結，或者割肉出局防范風險？這是大家非常關心的問題。最主要是大家想詢問市場在這個位置上是正常的技術性調整嗎？排除外界因素打壓，在3000點位置能不能進行有效護盤？未來我們手上的股票，尤其是一些優質概念股在這個位置能不能繼續上漲？
面對大家的問題，我想告訴大家的是，在3000點位置必須要做好準備。就是市場機會和風險共存的準備。5000只個股少部分可以向上突破，而有相當多個股可能會拖累股指，形成進一步在3000點附近的震蕩盤旋。也就是說，我們不能確定告訴大家市場在這個點位要全部清倉。
但在分化中，所有市場操作策略都不能步調一致地選擇看多或看空，不能完全看空市場，也不能樂觀看漲市場。
指數將會繼續圍繞3000點附近形成多空爭奪，而這種爭奪直到人民幣匯率相對穩定，所以個股分化風險，市場多空分歧將會進一步加大。
市場在進入二季度時，將會迎來更多風雨，我們要有躲避風雨的能力，同時要對市場中我們認為的一些優質概念股保持低吸狀態，不要輕易放棄主力資金強勢介入的優質資產。
現在來看，選擇比什么都重要。在5000多家上市公司中，我反復強調，首先要選擇放棄對指數的關注度，把選擇個股放在最優的投資策略中。
在個股選擇方面，我們要放棄前期被投機性資金過度炒作的一些有泡沫的股票，它們將會順應市場調整狀態，持續走下降通道。我們需要選擇的股票有兩種，一種是今年尚未來得及大幅度上漲的超跌低估值藍籌股，也就是中特估概念股。這部分股票已經組成了3000點附近的護城河，籌碼大部分被ETF基金鎖定。
這些股票應該說是全球市場波動對A股有重大影響過程中，起到穩定股指的主要力量。所以市場如果擊穿3000點后，繼續向下尋求支撐，也就是破掉半年線時，不排除中特估概念再次發生護盤主力軍的作用。對于股指在2900點上方繼續向上推升，直至再次收復3000點。
那些沒有主力資金關注，而自身生存能力又比較弱的，前期可能參與過市場違規操作的，被納入監管名單的個股，將會成為市場向下持續打壓的對象。
多空雙方正在3000點位置上鏖戰，榴彈很可能會不小心命中你，所以大家一定要注意，貓腰弓身匍匐前行，不要后退，但也不要對于市場產生過于樂觀的預期，否則你前期在2635點到3090點這一段反彈獲得的收益很容易在三五天之內被收割。
第二，永遠不要懷疑政策對市場的指導力度。今年兩會提出新質生產力概念，市場雖在3000點有波動，但新質生產力新概念還會繼續表現強勢。
中方信富面對3000點，我們早已給投資人做了解決方案，市場一定會在收復3000點后形成多空分歧。我們必須要放棄短期被資金投機過的股票，尋找可以避險的安全標的。而這些標的在中特估概念中我們選擇了100只，都是中央匯金和ETF基金重倉股，這些股票即便再波動，也不會給大家造成大的損失。
另外在新能源、人工智能、數字經濟領域中，給大家挑出了100只新質生產力的好股票，即便短期被市場拋壓錯殺，恰恰是我們需要重新在低位撿回來的重要籌碼。
也就是說，現在我們必須要在5000多家上市公司中優中選優，第一要選穩定大盤的中特估概念來避險；第二要在超跌的新質生產力優質概念股中尋找下一次漲升的建倉機會。
至于大家說3000點位置會不會跌得面目全非，會不會繼續向下尋求支撐？破掉2800點、2700點，甚至破掉2635點，會不會形成趨勢性下跌？這是引發目前市場信心缺乏的一個因素。
很多投資人看到今天尾市跳水，馬上聯想到市場有可能會連續破位，一旦減倉，在這個位置上就有可能會繼續形成更大程度的損失。大家越想越害怕，所以我們比較擔心的是明天市場在這種恐慌性情緒帶動下，直接破掉半年線支撐。
一旦周三和周四市場形成了瘋狂打壓后，多方會采取反擊，所以近段時間市場股指被打壓下來后，多方就會形成反撲，然后再打壓，再反撲。什么時候調整能結束？兩個可能性，一、人民幣匯率相對穩定；二、目前年線和半年線形成黃金交叉。
那個時候市場有可能會形成又一次向上的大行動。對于二季度來講，我認為股指已經不再成為操作股票的重要參考。因為多空一定是利用股指制造恐慌性情緒，形成對于投資人持股信心的破壞，所以我們只能挑選目標個股，謹慎操作。
【人民幣打一場艱難的對峙之戰】
考慮到現如今市場內外部環境，我們應該能感受到風雨交加。外部環境：日本剛剛宣布加息，瑞士就宣布降息。大家說日本加息可能會搶奪我們的流動性，因為離我們太近了，會繼續完成美國尚未完成的收割亞洲資產，尤其是配合美國完成收割中國資產的任務。
對于中國股市繼續形成壓制性的破壞，瑞士這個時候降息對人民幣匯率會有什么影響？我覺得這里需要給大家做一個分析。
有些外匯專家指出，瑞士降息比日元加息對人民幣匯率挑戰更大，因為瑞士瑞朗是全球第三大避險貨幣，甚至超過歐元的避險價值。所以瑞士以降息，直接導致的是美元會被動升值。
最近，因為瑞士央行突然宣布降息美元被動兌換，很多國家尤其是亞歐國家的貨幣，都出現了被動升值，美元一旦升值，直接導致的是美元對人民幣出現了又一次打壓。
所以最近幾天你看日本加息，人民幣波幅不大，200點-300點，但瑞士降息卻引發了人民幣對美元波幅達到500-600個基點。所以全球金融海嘯應該說從美國開始到亞洲到歐洲，現在已經形成了聯動效應。人民幣在金融風暴中，如何才能獨善其身？最近大家會發現日本央行、財長明確表態要維持日本緩慢而穩定的超寬松貨幣政策正常化。這句話是什么意思？
就是日元一邊尋求加息，一邊繼續實施超寬松的量化政策，而且要使這種量化變成正常化，不是短期的緩慢，而是長期穩定的、不斷的進行量化寬松。這就麻煩了，如果一個國家不斷量化寬松，還采取加息策略，實際上就是為了使日元在接下來的金融風暴中，發揮它的國際避險貨幣功能和人民幣打一場艱難的對峙之戰。
這樣的話，我國央行也必須被迫采取還擊措施，我們采取還擊措施就是說央行會在M2發行總量上采取更加積極和靈活的措施。
實際上近幾年我們的M2發行總量已經很靈活了，也很積極。從2020年到2024年，4年時間，我們的M2發行總量接近了100萬億，上個100萬億用7年時間完成的，再上100萬億用了13年完成的。
所以現在我們M2的發行總量接近300萬億，金融專家都在考慮這100萬億在4年中發行結束后，會對中國經濟和人民幣未來造成什么影響？
首先來看，我們認為中國這100萬億是在進行逆周期調節過程中，用來購買政府債券、償還地方國債、向國有大中型企業進行實體性投入的主要資金來源。
所以大家就明白了這100萬億到底去了哪里？一是去往債券市場，一是去往國企和央企實體，反正這100萬億一樣，沒有走向房地產，也沒有走到金融市場。既然知道了錢去了哪里，我們就應該尋根問路，知道這100萬億會在哪些方向發生作用。無疑全球市場美國率先進行了量化寬松，中國在美國量化寬松中，實際上也同步增強了貨幣發行節奏。
日本現在也開始進入超長期、超寬松量化狀態。所以各主要國家現在就是開始印鈔票，大家說印鈔票能沒有通脹嗎？通脹就是通過調整利率來解決。所以美聯儲持續加息，加息7次，把通脹又調回了2%。日本央行也是這個想法，因為日本央行發現自己貨幣寬松也出現了較高的通脹狀態，所以也采取了加息方式來抑制通脹。
大家說中國現在有沒有通脹的可能性？
從官方數據看，中國的CPI指數在過去幾年中并沒有形成明顯放大，也就是說我們超發貨幣，但卻沒有引發通脹，而是使經濟處在通縮狀態下，那也就意味著組成CPI的市場消費指數，并不像大家所預期的那樣形成上漲，因為這些M2資金沒有進入居民貨幣流通體系，而是用在了債券的和部分央國企投資中。
我們的結論是在什么樣的情況下，中國才會出現M2超發出現通脹。
我認為中國股市在央國企上市公司估值得到理想中的恢復，也就是說國家給央國企投入資金，不管是以企業債方式，還是以國債方式，還是以實體資金投入方式，總而言之這100萬億通過股市估值修復，完成整體市值回歸時，那個時候你就知道中國M2在中國經濟中所起到的跨周期和逆周期調節作用。
現在大家想想，A股總市值不超過100萬億，中國的央國企通過并購重組，現在對A股總體市值的占有比例已經超過50萬億。如果這50萬億估值翻一番達到100萬億，才能真正體現M2發行總量在國民經濟調當中所起到的重要作用。
這就是我幾次跟大家說，對于未來居民家庭資產配置而言，把它單純的放在銀行里做儲蓄，現在看是錯誤的決定。
因為中國政府在擴大M2發行中，沒有被動采取加息策略來調整所謂的 CPI指數，因為中國CPI指數也確實沒有高到需要通過加息方式去調整，我們必須要在居民儲蓄存款環節中，或者是說在銀行信貸利率調節中，采取降息的方式，刺激實體經濟活躍和發展。
但降息卻不能夠促進消費，降息按常理居民存款就應該出現搬家，從銀行里邊搬出來，尋找更好的資產增值配置方式，但最近幾年也許是受疫情影響，也許是受到全球金融市場影響，中國居民儲蓄存款有增無減，哪怕是降息，居民消費熱情不高，把錢都存在銀行里，這就導致中國CPI并沒有出現報復性上漲，這是一個主要原因，就是國家刺激消費愿望很強，刺激力度也很大，但沒有有效地調動居民消費熱情。
【長期戰略性牛市，不用懷疑】
怎么才能調動居民的消費熱情呢？
現在看來讓居民買房子，居民不買，讓居民買車，但高價車肯定也不買。所以居民消費能力下降，沒有什么東西可以提起他們的興趣，目前就是這種狀況。
你看著M2在增長，但CPI不漲，大家說這不是很好的結果嗎？其實時間長了，就像蓄水池水越多，但沒有循環起來，會形成什么？水質會發生改變，一旦居民儲蓄存款長期放在銀行里，不流動，意味著沒有增值空間。整個金融循環速度放慢，對于國家經濟會造成致命打擊。經濟實際上速度越快，循環活力越高，經濟發展前景就越好，一旦進入死循環，即便采取跨周期調節，逆周期調節，都有可能會使經濟陷入到長期衰退境地。
所以中國的現狀，我認為要想馬上解決經濟長期陷入通縮問題，只有一個辦法，就是通過股票市場投資，喚醒大眾投資熱情，就是你不買房子可以，不買車不買衣服都可以，但你需要買股票，這是唯一解決中國M2在最近4年里超發，并且不至于使貨幣超發帶來不利局面的唯一解決方案。就是讓中國資產變得更加值錢，而中國資產變得更加值錢的方式，就是通過股市拉升，牛市出現來完成新一輪虛擬經濟增長。
我曾經講過，對于中國股票市場的未來，長期可能會出現戰略性牛市，你們不要懷疑，而必須以極大耐心堅守和等待這一天的到來，這是中國經濟戰略性突破非常重要的策略。
美國人也好，日本人也好，包括歐洲人，他們最害怕的是中國股市異軍突起，所以通過各種方式不惜動用各種貨幣政策，甚至是軍事圍剿來遏制流動性向中國聚集。
我們在此之前所看到的日元加息，全球央行尤其是歐洲部分央行降息，所有這些策略，對于人民幣國際化都產生了一而再再而三的打擊，就是不讓人民幣在國際一攬子貨幣組織中再有更大份額，為什么？
因為你總處在貶值狀態中，人民幣一貶值，離岸人民幣或者進出口結算貨幣，他們就會選擇那些升值的貨幣，比如亞洲就選日本，美國如果不降息，肯定要選美元。對于外匯市場波動，我們想告訴大家，既然已經是這個現狀，我們必須做好充分準備，在股市、債市、樓市、匯市，包括大宗商品交易市場、期市做一個選擇，我們發現A股在3000點附近形成的將近十幾年的護城河，其實正在孕育著一次最強大的通脹行情到來。
也就是說這些通脹商品，不是在居民日常消費的消費品中，而是在以股票投資，尤其是被ETF基金和中央匯金長期進行籌碼收集和鎖定的中特估概念股上，這些資金注入必定會引發投資標未來在二級市場股價的報復性反彈。
一旦這些資產形成報復性反彈，你才能看到M2發行對市場經濟所產生的威力，目前市場在3000點位置，大家說到沒到戰略突破的時候？我覺得還沒有到，為什么？
因為美國正在運氣，他加息加到了5.25-5.50，自己有點高原反應，再往上走缺氧，但你讓他往下降，他又覺得沒有底氣，好不容易把中國經濟要遏制在搖籃中，這個時候往下一降，就給中國經濟松了口氣，所以他不降，一直在中美兩國在貨幣政策上較勁，不降怎么辦？他現在開始尋求伙伴，先讓日本替他續一下命，讓日本加息，繼續打壓人民幣。日本加息不行，還要把歐洲市場攪亂，怎么攪亂呢？就是歐洲央行降息，歐洲央行一降息，美元不用通過加息，就完成了加息效果，完成了美元升值。美元一升值，人民幣還是被動貶值，它的策略是多么完美和高超，所以今年他到底要不要降息，要預期降息，但什么時候降他不說，實際上他也在看中國經濟，還能挺多久，人民幣、房市、股市還能挺多久？雙方都到了劍拔弩張岌岌可危的程度。
【很多事情物極必反，有低谷也有高潮】
今天你會看到各大媒體發表了國家正在制定《金融穩定法》，就是說穩定金融已經成了一個很重要的事情，而且立法也就是說所有破壞中國金融秩序與穩定的行為，已經不是行政處罰的問題了，而是要做法律制裁。國家也害怕金融系統出現不確定的系統風險。
最近，我們的金融監管力度比2023年更加強勁，新一任監會主席，對中國股市了如指掌，所以出手穩、準、狠，除了對于轉融通和量化進行監管之外，在整個二級市場交易環節中，對利益輸送問題采取了堅決的打擊。因為很多利益輸送是從IPO環節開始的，很多上市公司會在發行中把發行價一步到位定得很高，然后再找公募基金接盤，把原始股全部都拋給接盤機構，他們順利獲利出逃。
這就是為什么有相當長階段。新股發行異常火爆，因為一旦中簽，就像中了彩票一樣，一下子翻幾倍，很多資金根本不是用來做二級市場投資與交易的，就是用來打新的。什么原因？就是IPO過高定價后引發一些資金盤出現了交易混亂的跡象。還有一些公募基金抱團取暖，將一些股票從十幾倍市盈率炒到100倍，這個過程肯定也有機構進行合約式協商推升股價，比如10塊錢，我們幾家推到20，然后再有人來接盤，從20推到40，再有人接盤，從40推到80，你會發現為什么有的時候所謂的機構賺錢這么容易？
原因是并不是通過正常投資與交易完成收益，而是通過利益輸送方式完成投資收益，這次對于公募基金、券商集合理財、IPO的查處力度空前，當然也是敲山震虎，不一定所有事情都要查個水落石出，水至清則無魚，但這種查處對于市場震懾力度是比較大的，10家至少也得有3家會出現問題，一旦被查出來了參與市場操縱、利益輸送，違規交易，就會威脅到一些標的的價格。
所以資金鏈被斷了后，有些股票基本上機構不再去接盤和護盤，股票下跌速度就會比較快。
這也是我在二季度要到來時，必須提醒大家的。如果你手中的股票有類似風險，被機構抱團炒作要趕緊調倉換股了，不要再戀戰。
我要告訴大家，這一輪對市場違規操縱行為的打擊，有可能會使很多優質標的股價再下一層，不是因為這些股票不好，而是當他沒有按照正規交易模式完成股價揚升動作，說白了這里邊有一些操縱行為，所以莊一旦被破，股價很可能會再下一層。
大家說會不會造成系統性風險？我覺得不會。因為中國金融穩定法出來之后，平準基金在3000點下方隨時可以對被迫拋售的籌碼做承接。大家想一想這種底部資金介入，如果不是對未來價值抬升有預期，在極其低廉的位置上接盤風險也是比較大的。
當然以美國和西方勢力為首的財團，他們希望直接就把中國房市和股市崩盤，變成廢墟資產，沒有人接盤，沒有人買。這樣就對中國的金融系統產生了最終的摧毀作用。
所以中央這次我覺得在3000點位置，透露制定金融穩定法，不是一個小事，就像出臺國安法一樣，所以從現在開始我們必須要意識到它不是過去的金融市場了，現在是在制度和法律的嚴監管下，大家動作幅度可能會變的非常謹慎和小心，也就是說所謂的個體行為以后，在A股中除非你非常優秀，才能有比較大的作為。
我覺得在國資進場的大背景下，很多問題的解決都要依法依規，甚至按照國家政策方向和導向去推進。這也是我們今天給大家講，現在外邊壓力越來越大，內部監管也就越來越強。
我們應對監管的一些判斷方法到底是什么？第一不要慌，第二不要亂，第三不要抱怨。冷靜分析后，你要知道國家很多政策出臺，你單純看好像不能理解，但你如果放在國際金融舞臺上，就能理解了，這是一場沒有硝煙的金融戰，是國有資本在和西方資本進行的一場殘酷的金融較量。
所以說我們正處在特殊歷史轉折時期，大家可能說的到底誰能贏，前期有海外資產背景的一些富人階層，他們至少認為中國資產是有風險的。
在中國他會覺得我的資金不安全，所以他們就帶著錢跑到美國、英國甚至新加坡等地區。
但最近他們也發現把錢拿走也不安全，因為美國、英國相繼出臺了海外稅收法案，就是說你把錢拿到了英國和美國，但你要說明這些錢是否通過合理稅收途徑所獲得。假如你這些錢通過地下錢莊轉出去，沒有交稅，還得給美國和英國政府補稅，他可能會替中國政府收稅，這就麻煩了。
現在很多把資產轉移到海外的華人，內心不一定非常安穩，新加坡現在還好，新加坡政府對于華人資產是比較保護的，但像日本和韓國這樣出現了一些政策性風險，無疑這些轉走資金也會面臨著較大風險和壓力。
所以我們也在跟中國投資人講，就是說你要中國贏，要賭國資贏，在這樣的一次世紀大轉折狀態下，可能會發動一波牛市行情，你就要守住中國資產，守住大A市場。
我們說現在底部不管你3000點這個地方如何震蕩，
很多股票如何進行市場性打壓，洗牌，都是為了在最低空間獲得最廉價籌碼，然后以時間換空間等待 A股戰略性啟航，所以中國人的資產放在中國，如果你賭中國股市的未來，賭中國資產升值的未來，你有可能會在未來十年中真正成為大贏家。
我是這樣看中國股票市場的未來，我通過宏觀市場邏輯性分析和理性判斷，告訴大家眼下困難都是過程，不是結果，最終結果我還是選擇中國。當然很多事情物極必反，都有低谷，也有高潮，有高潮也會有低谷，所有問題都不會永恒不變的周期中完成，而是都是有周期的起始點。
所以我想告訴大家，在投資周期里，我們就處在生命周期的起點，一定要完成這次財富跨越并且到達終點。
當你到達終點時，又要考慮是不是能完成在終點的自我收獲。你一定要知止，就是老子道德經說，你什么時候都要知道，停止收手才能贏，如果你在一個財富機會高潮來臨時，不懂得收手，不懂得止步，一樣還是人生輸家。
我說這個話是對在座各位負責任的，就是說你不要杞人憂天，在仗還沒有打完時，先把自己嚇跑了，而是要從宏觀層面上做理性的戰略預期，就是我們有可能會從財富起點走向財富高峰的中旬。等你到達高處時，就明白什么叫做無限風光在險峰，現在說什么都沒有用，所以我們很多投資人的情緒受到市場股指波動影響非常大，但是他們來找我時，我就跟他們講無所謂，拿著這些股票，你認為這些股票是好的資產，ETF基金也在買，國家隊也在里頭，你就賭中國贏，就會有好運。
今天我就想跟大家說這些，二季度全球金融風暴愈演愈烈，中股市也會歷經風雨，所以我們要學會在風雨中樂觀前行，健康自己的投資心態，祛除恐懼，以平常心度過危險期，我覺得這才是中國人真正的智慧。
今天我們在風雨中繼續前行，建議繼續低吸新質生產力概念股，我們該干什么干什么，該吃飯吃飯，該睡覺睡覺，有些事情我們也管不了，我們也是普通投資人，普通老百姓安分守己，相信在中國的土地上我們是最安全的，做中國的股票我們也是最有希望的就可以了。
但是我們要識時務，把握機會，躲避風險，任何事情都不是白得的，是要修煉，是要把控的。
(本文根據《一年一度瑞財經》演講整理，作者張松（天瑞）系中方信富首席宏觀策略分析師。)
