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今天我們關(guān)注一下近段時(shí)間全球宏觀市場(chǎng)的變化情況，我認(rèn)為這兩天圍繞市場(chǎng)焦點(diǎn)話題討論最多的是，日元加息會(huì)不會(huì)影響中國(guó)的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行？尤其是大家關(guān)心的日本股市繼去年上漲28%后，今年迎來(lái)加息政策，會(huì)不會(huì)導(dǎo)致亞洲地區(qū)流動(dòng)性進(jìn)一步流向日本，從而減少A股流動(dòng)性？A股未來(lái)會(huì)不會(huì)出現(xiàn)一定程度震蕩？
【日本加息真正的目的是什么？】
首先我告訴大家，我們必須要了解清楚日本這次加息的真實(shí)意圖是什么？日本在過(guò)去30年中，其中有20年被全世界稱為失去的20年，也就是說(shuō)日本二戰(zhàn)結(jié)束后，一度快速崛起，但到上世紀(jì)90年代，出現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)泡沫破裂，經(jīng)濟(jì)始終處在通縮狀態(tài)下。這意味著日本很多企業(yè)主在二三十年時(shí)間里，生產(chǎn)能力一直沒(méi)有得到有效恢復(fù)，關(guān)鍵是很多企業(yè)主在人生的下半場(chǎng)基本上都是忙碌著如何掙錢還債，所以日本企業(yè)家們大部分都依托海外投資賺取利潤(rùn)之后回國(guó)償還債務(wù)。也就是說(shuō)在高負(fù)債壓迫下，日本經(jīng)濟(jì)始終沒(méi)有在最近二三十年有效提振。
當(dāng)然在日本經(jīng)濟(jì)泡沫破裂的同時(shí)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展和擴(kuò)張。在中國(guó)改革開(kāi)放40多年中，其中30年日本受到了較大的經(jīng)濟(jì)壓力，不過(guò)在最近兩年中，由于全球資本向日本轉(zhuǎn)移，尤其是香港地區(qū)出現(xiàn)資產(chǎn)大轉(zhuǎn)移的間歇，大家會(huì)發(fā)現(xiàn)亞洲四小龍，日本和新加坡突然出現(xiàn)了較強(qiáng)勁的資本介入。
所以去年日本經(jīng)濟(jì)在這二三十年過(guò)后，出現(xiàn)了強(qiáng)勁增長(zhǎng)。從經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)上看，他們的通縮已經(jīng)逐步轉(zhuǎn)化為通脹，而且CPI以2%的速度在逐步遞增。
今年，日經(jīng)225指數(shù)創(chuàng)出歷史新高，突破40000點(diǎn)大關(guān)后，日本核心通脹指數(shù)超過(guò)3%，既然日本由長(zhǎng)期通縮逐步轉(zhuǎn)為通脹，所以日本要采取加息策略來(lái)抑制通脹。從經(jīng)濟(jì)學(xué)角度講，這是正常的經(jīng)濟(jì)調(diào)控策略。
問(wèn)題是大家在想，美國(guó)剛準(zhǔn)備結(jié)束加息周期，日本就出現(xiàn)了通脹，日本通脹是輸入性通脹，還是經(jīng)過(guò)量化寬松后，已經(jīng)走過(guò)艱難的通縮期，開(kāi)始出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)緩慢恢復(fù)，未來(lái)有無(wú)可能會(huì)出現(xiàn)正向循環(huán)的機(jī)會(huì)？
現(xiàn)在全球經(jīng)濟(jì)學(xué)者都在關(guān)注日本經(jīng)濟(jì)發(fā)展，有人認(rèn)為這是日本經(jīng)濟(jì)周期使然，使得全球資本流向亞洲后，給了日本又一次由通縮向通脹轉(zhuǎn)移的機(jī)會(huì)。
也有人說(shuō)這次日本股市快速崛起，并不是日本企業(yè)內(nèi)生動(dòng)力增強(qiáng)，國(guó)民經(jīng)濟(jì)快速拉動(dòng)形成的，完全是西方資本快速注入日本，使得日本形成了一次通脹機(jī)會(huì)到來(lái)。也就是說(shuō)通脹里摻雜著很多投機(jī)資本侵入。
從這個(gè)角度說(shuō)，美國(guó)試圖通過(guò)7次加息對(duì)全球發(fā)展中國(guó)家進(jìn)行一次全面收割，但任務(wù)沒(méi)有徹底完成。起碼在中美博弈中，美國(guó)沒(méi)占到便宜，沒(méi)有真正收割到中國(guó)資本。我們前面說(shuō)過(guò)美國(guó)人不斷加息，放下了很多魚(yú)餌，但卻沒(méi)有釣到中國(guó)大魚(yú)，心有不甘，現(xiàn)在不能再放魚(yú)餌了。
因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)聯(lián)邦利率達(dá)到5.25%-5.5%，再放魚(yú)餌，債務(wù)赤字會(huì)使美國(guó)踏上金融崩塌的危險(xiǎn)列車。所以現(xiàn)在不敢動(dòng)了，不能加息，但也不敢輕易降息，因?yàn)檫€沒(méi)有在這場(chǎng)金融決戰(zhàn)中得到便宜。針對(duì)中國(guó)所采取的一系列貨幣政策，并沒(méi)有使得中國(guó)妥協(xié)和屈服。
怎么辦？可能會(huì)采取一個(gè)曲線運(yùn)動(dòng)方式，把日本拉到西方經(jīng)濟(jì)體國(guó)家陣營(yíng)中，近距離打擊，也就是長(zhǎng)臂釣魚(yú)不奏效，有可能采取短調(diào)，因此就選擇了日本。
其實(shí)大家早就能感受到在全球GDP前5名國(guó)家中，美國(guó)第一，中國(guó)第二，日本和德國(guó)分別列第三、第四，交替輪流。最近幾年印度起來(lái)了，德國(guó)在歐洲離我們比較遠(yuǎn)，而在前五大經(jīng)濟(jì)體中，有三個(gè)經(jīng)濟(jì)體都在亞洲，所以面臨著兩個(gè)比較重要的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，一個(gè)是日本，一個(gè)是印度。
他們?cè)谌蛸Q(mào)易和科技等市場(chǎng)地位最近幾年遙遙領(lǐng)先，尤其是印度，大家知道印度股市漲得比較猛，全球資本對(duì)印度市場(chǎng)大規(guī)模投入，使得印度股市出現(xiàn)了相當(dāng)大的資產(chǎn)泡沫。這時(shí)候資本又向日本轉(zhuǎn)移，去年日經(jīng)225超過(guò)了1989年的歷史高度38000點(diǎn)，直奔40000點(diǎn)而去。
日本應(yīng)該說(shuō)在資金推動(dòng)下，已經(jīng)獲得了經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的動(dòng)力。這時(shí)候選擇加息，也就是選擇升值。我們從正常角度理解，如果中國(guó)不跟隨日本同步加息，從外匯市場(chǎng)交易來(lái)關(guān)注的話，全球各地進(jìn)入亞洲市場(chǎng)的資金，很可能快速兌換成日元，從而回歸日本市場(chǎng)，甚至在亞洲地區(qū)進(jìn)行外匯結(jié)算中，部分離岸人民幣也有可能通過(guò)日本外匯交易結(jié)算中心進(jìn)行套利。
雖然日本結(jié)束了長(zhǎng)達(dá)17年的通縮和8年的負(fù)利率，但這次宣布加息，我們現(xiàn)在還不得而知，它是漸進(jìn)性加息，還是有可能步美聯(lián)儲(chǔ)后塵，采取刺激性加息。如果是漸進(jìn)性加息，比如從利率的-0.1%到0到0.1%，這倒不一定會(huì)對(duì)人民幣短期產(chǎn)生較大威脅。
如果美國(guó)一旦宣布進(jìn)入降息周期，而日本宣布進(jìn)入加息周期，這個(gè)時(shí)候?qū)θ嗣駧艁?lái)講將會(huì)面臨較大挑戰(zhàn)，而目前中國(guó)正處在疫情后的經(jīng)濟(jì)修復(fù)期，2024年中國(guó)經(jīng)濟(jì)無(wú)論是房地產(chǎn)、股市還是其他行業(yè)，已經(jīng)有觸底反彈的跡象。
如果這個(gè)時(shí)候日元加息，一方面截留了因美元停止加息后的大宗商品價(jià)格；
另一方面，這次日元加息實(shí)際上是繼美聯(lián)儲(chǔ)加息后繼續(xù)針對(duì)中國(guó)進(jìn)行的資產(chǎn)收割。也就是說(shuō)，美聯(lián)儲(chǔ)沒(méi)有能直接通過(guò)加息完成收割計(jì)劃，有可能會(huì)通過(guò)讓日元進(jìn)入加息周期，間接對(duì)中國(guó)資產(chǎn)進(jìn)行收割。也就是說(shuō)我們所說(shuō)的，美國(guó)很可能進(jìn)行曲線運(yùn)動(dòng)，最終完成對(duì)中國(guó)資產(chǎn)的收割，不達(dá)目的不罷休。
所以日元加息，對(duì)于亞洲地區(qū)來(lái)講，我認(rèn)為是一個(gè)不可輕視的信號(hào)。如果是溫和加息，對(duì)于人民幣匯率波動(dòng)不會(huì)產(chǎn)生較大影響，如果是瘋狂加息，必將會(huì)在亞洲地區(qū)掀起巨大金融海嘯，所以今天我們跟大家談的問(wèn)題是日元加息會(huì)不會(huì)引發(fā)亞洲金融潮汐，這兩種可能性我們認(rèn)為都有可能發(fā)生，結(jié)果是什么？如果溫和性加息，我認(rèn)為短期會(huì)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生一些流動(dòng)性影響，匯率會(huì)有微幅波動(dòng)。
但中長(zhǎng)期我認(rèn)為倒可以促進(jìn)亞洲地區(qū)經(jīng)濟(jì)的整體復(fù)蘇和繁榮。
【日本是做美國(guó)小弟，還是自主發(fā)展得認(rèn)真掂量】
我們?cè)?jīng)說(shuō)過(guò)，不管是印度崛起，還是日本崛起，只要資金在亞洲地區(qū)尋找到可以投資的方向，實(shí)際上亞洲地區(qū)在某種程度上就已經(jīng)分流了美國(guó)本土的部分資金，這部分資金兜兜轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)，總要向估值洼地尋找機(jī)會(huì)，而恰恰中國(guó)是全球目前達(dá)成共識(shí)的估值洼地中心地帶。
所以資金從印度可以到日本，也可以從日本到中國(guó)，大家說(shuō)中國(guó)的金融管制是比較嚴(yán)苛的，我覺(jué)得原來(lái)是這樣，但現(xiàn)在不同了。
大家可以看一下，在國(guó)務(wù)院頒發(fā)了取消中國(guó)金融企業(yè)對(duì)外資持股比例限制政策后，3月19號(hào)中國(guó)又全面取消了中國(guó)制造業(yè)外資禁入限制條款。也就是說(shuō)，中國(guó)已張開(kāi)懷抱，全面履行對(duì)外開(kāi)放承諾。不但金融打開(kāi)了對(duì)外開(kāi)放的大門，制造業(yè)被原來(lái)國(guó)家各種清單限制的中國(guó)重要經(jīng)濟(jì)支柱產(chǎn)業(yè)現(xiàn)在也全面取消了外資進(jìn)入限制，說(shuō)明什么？
說(shuō)明中國(guó)正在采取積極開(kāi)放政策迎接到達(dá)亞洲的資金，并且歡迎這些資金參與中國(guó)金融、制造業(yè)等多個(gè)創(chuàng)新行業(yè)未來(lái)的技術(shù)改造和市場(chǎng)推廣。
從經(jīng)濟(jì)體量講，日本加息風(fēng)波雖然會(huì)在金融市場(chǎng)上產(chǎn)生一定波動(dòng)，但中國(guó)的經(jīng)濟(jì)體量和日本相比，我們不能不說(shuō)中國(guó)制造業(yè)現(xiàn)在已經(jīng)成為全球第一大制造業(yè)強(qiáng)國(guó)，而日本制造業(yè)已經(jīng)在失去的20年里逐步被中國(guó)所取代。
我們單純看新能源汽車，中國(guó)制造業(yè)最近5年迅猛發(fā)展，我們?nèi)ツ晷履茉雌嚦隹诳偭空既虻谝唬h(yuǎn)超美國(guó)、德國(guó)和日本，所以日本現(xiàn)在豐田和本田要合在一起，要跟中國(guó)的新能源產(chǎn)業(yè)抗衡，但晚了一步，或者說(shuō)晚了5年，中國(guó)已經(jīng)在新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展和市場(chǎng)推廣方面先走一步，而這一步步日本到底能不能趕超，要打一個(gè)問(wèn)號(hào)。
再說(shuō)金融，日元雖然現(xiàn)在進(jìn)入了加息狀態(tài)，而且日本股市今年在繼去年快速飆升后，又出現(xiàn)了15%的漲幅，對(duì)A股來(lái)講，是一種挑戰(zhàn)，也是一種壓制。
不過(guò)這種挑戰(zhàn)和壓制，將會(huì)帶來(lái)中國(guó)資本市場(chǎng)一次全面性反攻，這種反攻我覺(jué)得可以從兩個(gè)層面關(guān)注：一、中國(guó)的資產(chǎn)價(jià)格，離岸部分在香港，在岸部分是內(nèi)地。最近大家會(huì)發(fā)現(xiàn)香港地產(chǎn)行業(yè)開(kāi)始如雨后春筍般的復(fù)活了，很多資金開(kāi)始抄底香港地產(chǎn)。香港在它最鼎盛時(shí)，總體資產(chǎn)是30萬(wàn)億美元，約200多萬(wàn)億人民幣。
最近幾年隨著香港地區(qū)外資撤離和一些富豪搬遷，整個(gè)香港經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)也在發(fā)生變化，但不管怎么變，香港作為國(guó)際金融中心的屬性不會(huì)發(fā)生變化，接下來(lái)香港會(huì)不會(huì)出臺(tái)跟日本抗衡的金融政策和財(cái)稅政策？今年初我們感受到香港作為亞洲4小龍，它的崛起要早于日本和新加坡。雖然近幾年香港出現(xiàn)了較大的金融風(fēng)暴，但未來(lái)香港依然會(huì)在粵港澳大灣區(qū)位置上受內(nèi)地經(jīng)濟(jì)支持和資金助力。
有可能香港會(huì)變成一個(gè)新興的金融亞洲樞紐，所以亞洲地區(qū)的資金我們認(rèn)為是流動(dòng)型的。
日本雖然現(xiàn)在受到全球資本關(guān)注，而且從它的經(jīng)濟(jì)周期發(fā)展看，日本有快速崛起跡象，問(wèn)題是如果日本要快速崛起，必須要快速吸引日元資產(chǎn)回流。
日元資產(chǎn)回流最快的方式當(dāng)然是日本采取刺激性加息政策，而日本一旦采取刺激性加息政策，就改變了多年安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)所倡導(dǎo)的經(jīng)濟(jì)溫和向上的策略，很容易造成日本經(jīng)濟(jì)大起大落的風(fēng)險(xiǎn)。
美國(guó)通過(guò)日本對(duì)亞洲市場(chǎng)進(jìn)行金融收割，如果日本不按照美聯(lián)儲(chǔ)的方向進(jìn)行大規(guī)模加息，我想它將會(huì)給亞洲其他地區(qū)，尤其是香港地區(qū)、新加坡帶來(lái)平等、和諧的發(fā)展機(jī)會(huì)。
所以亞洲經(jīng)濟(jì)倒是有可能建立新型金融秩序。日本從目前國(guó)內(nèi)政治環(huán)境來(lái)觀察，自從安倍被刺后，整個(gè)日本經(jīng)濟(jì)界有些政策開(kāi)始由溫和轉(zhuǎn)向激進(jìn)，長(zhǎng)期維持日本經(jīng)濟(jì)發(fā)展平衡的收益率曲線也被取消了。
這條曲線，我們?cè)诹私馊毡具^(guò)去10年經(jīng)濟(jì)發(fā)展時(shí)，知道日本和中國(guó)因?yàn)檎误w制不一樣，經(jīng)濟(jì)上也多有差別。中國(guó)在維持人民幣匯率平衡時(shí)，有一套完整的匯率平衡機(jī)制。日本維持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)，是通過(guò)左手發(fā)債右手買債，也就是通過(guò)央行來(lái)購(gòu)買日本國(guó)債，來(lái)維持日本債券長(zhǎng)期平穩(wěn)運(yùn)行。
日本長(zhǎng)期國(guó)債收益率曲線始終維持在0.5%以內(nèi)，但近兩年，收益率曲線已突破了0.5，而且央行也并沒(méi)有做出特別干預(yù)，這才導(dǎo)致了日本通縮時(shí)代結(jié)束，而進(jìn)入到了新的通脹周期。
所以日本目前的經(jīng)濟(jì)，我認(rèn)為跟日本高層決策有很大關(guān)系，而日本高層決策似乎又跟美國(guó)等西方國(guó)家干預(yù)有很大關(guān)系。如果日本經(jīng)濟(jì)按照本國(guó)決策發(fā)展，會(huì)繼續(xù)保持平穩(wěn)狀態(tài)。但如果日本想要在亞洲地區(qū)重返巔峰，從而遏制中國(guó)經(jīng)濟(jì)崛起，針對(duì)人民幣進(jìn)行打壓，無(wú)疑日本經(jīng)濟(jì)刺激手段可能會(huì)越來(lái)越強(qiáng)勢(shì)。本來(lái)中美金融博弈，現(xiàn)在又加上了日本。所以亞洲地區(qū)金融風(fēng)暴，我們是需要有一定的思想準(zhǔn)備，當(dāng)然更應(yīng)該跟隨著國(guó)家經(jīng)濟(jì)政策來(lái)對(duì)個(gè)人投資進(jìn)行策略調(diào)整。
我上一次跟投資人交流時(shí)說(shuō)，2024年機(jī)會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)并存，風(fēng)險(xiǎn)越大，機(jī)會(huì)越大，因?yàn)閿橙艘呀?jīng)走到了家門口，不是遠(yuǎn)距離遙感，而是短兵相接。我們和日本不過(guò)就是區(qū)區(qū)一段距離，飛機(jī)一個(gè)小時(shí)就過(guò)去了，從上海到日本千八百公里距離，還有資金流動(dòng)和分割速度明顯要加快。這就是我們所說(shuō)的流動(dòng)性，已經(jīng)不單純是北向資金，今天100億進(jìn)來(lái)，明天50億出去，我們單純看這個(gè)指標(biāo)，已經(jīng)不能看到整個(gè)亞洲地區(qū)的金融全貌了，還需要緊盯日本外匯市場(chǎng)的變化。
本來(lái)日元在負(fù)利率時(shí)代，是一個(gè)被人們稱作避險(xiǎn)的幣種，因?yàn)槟阍谌毡具M(jìn)行借貸是沒(méi)有利息的，所以很多投資人會(huì)拿日元來(lái)進(jìn)行套利交易，也就是你在日本通過(guò)借貸方式把錢拿出來(lái)，然后兌換成美洲國(guó)家或是歐洲國(guó)家的貨幣，進(jìn)行較高收益率的金融資產(chǎn)配置，然后你獲得較高收益后再兌換成日元，這樣你就會(huì)把4%-5%，甚至7%-8%的一些金融資產(chǎn)納入囊中，這就叫避險(xiǎn)套利。
日元因?yàn)殚L(zhǎng)期處在負(fù)利率時(shí)代，你會(huì)發(fā)現(xiàn)它成為全球最大的外匯交易中心，就因?yàn)樘桌δ苊黠@，但現(xiàn)在如果日本套利功能結(jié)束，現(xiàn)在管日本再借錢，你要給還利息了，所以套利性就逐步減弱。如果日本敢猛烈加息，那也就是，第一它的套利避險(xiǎn)日元性質(zhì)改變了；第二它給日本金融也會(huì)帶來(lái)很大負(fù)擔(dān)，跟美國(guó)一樣，給日本的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇也會(huì)帶來(lái)一定阻礙。當(dāng)然日元加息后，回流到日本的貨幣也會(huì)增多，這是相輔相成的，對(duì)它的進(jìn)出口貿(mào)易會(huì)有一定程度改變，那就要看日本怎么看待利弊。
如果針對(duì)中國(guó)來(lái)把日本作為美國(guó)針對(duì)中國(guó)的一個(gè)金融控制策略，或是一個(gè)杠桿，日本很多政策將會(huì)偏離日本國(guó)家自身的發(fā)展規(guī)律，最終可想而知，日本經(jīng)濟(jì)調(diào)控措施會(huì)全面失靈，最后不得不站在大哥身邊與中國(guó)搞對(duì)立，也有這種可能。
我認(rèn)為日本作為一個(gè)負(fù)責(zé)任的亞洲地區(qū)發(fā)達(dá)的獨(dú)立自主的國(guó)家，實(shí)際上應(yīng)該借著這一波通脹勢(shì)頭，對(duì)于亞洲的崛起，和平發(fā)展采取更有力的經(jīng)濟(jì)調(diào)節(jié)政策，最負(fù)責(zé)任的方法就是不要擾亂全球經(jīng)濟(jì)秩序，能夠讓日元、人民幣和亞洲其他國(guó)家的金融，處在相對(duì)平穩(wěn)狀態(tài)中。誰(shuí)都沒(méi)有辦法預(yù)測(cè)未來(lái)會(huì)發(fā)生什么，但每種可能性都會(huì)帶來(lái)不同結(jié)果。
【A股上中下三策】
對(duì)于A股長(zhǎng)期發(fā)展來(lái)講，我們也要做出上中下三種考慮，一、美國(guó)結(jié)束加息，進(jìn)入降息周期，這會(huì)使得人民幣逐步回暖，進(jìn)入又一輪升值周期，人民幣一旦進(jìn)入升值周期，人民幣資產(chǎn)價(jià)格也會(huì)同樣跟著人民幣匯率展開(kāi)新的一波反彈，這就是我們所期待的A股能在上半年形成資產(chǎn)價(jià)格估值修復(fù)行情。
3000點(diǎn)位置，不但中國(guó)主力軍團(tuán)正在積極進(jìn)行底部籌碼收集，海外很多機(jī)構(gòu)也會(huì)陸續(xù)進(jìn)場(chǎng)搶奪低估值籌碼，這是我們最希望看到的結(jié)果。
我認(rèn)為上策就是，策略性看多A股，我們這個(gè)時(shí)候應(yīng)該大膽配置低估值的一些中字頭股票和央國(guó)企的中特估概念股。
中期的市場(chǎng)策略，如果美國(guó)在加息問(wèn)題上遲遲不表態(tài)，比如今年一季度它說(shuō)要降息，但基本沒(méi)降，昨晚美國(guó)宣布的加息與降息，不是絕對(duì)的調(diào)整方案，要根據(jù)美國(guó)通脹指數(shù)進(jìn)行調(diào)整，也就是說(shuō)美國(guó)通脹指數(shù)上去了，它可能還要再加一次息，美國(guó)通脹指數(shù)要是平穩(wěn)了，它可能維持利率不變，美國(guó)通脹指數(shù)嚴(yán)重降低時(shí)，它可能才會(huì)采取降息措施，所以不確定性正在進(jìn)一步加大。
正因?yàn)槊绹?guó)不明確的表態(tài)，到底降不降息，到底什么時(shí)候降息，這個(gè)就給全球很多長(zhǎng)期和中長(zhǎng)期資產(chǎn)配置帶來(lái)了不確定性，這可能要根據(jù)美國(guó)大選結(jié)果而定。因?yàn)槊绹?guó)大選直接影響的是俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)會(huì)不會(huì)在本年度結(jié)束，巴以沖突會(huì)不會(huì)有所改善？這些可能都會(huì)由新一任總統(tǒng)根據(jù)美國(guó)國(guó)會(huì)的表態(tài)，采取新的策略。所以今年我認(rèn)為中期全球市場(chǎng)策略存在著很多微妙變化。
二，也就是說(shuō)會(huì)有很多不確定性，我們也需要在這種不確定性中隨時(shí)關(guān)注資金變化，包括投資標(biāo)的的趨勢(shì)動(dòng)向。
如果是出現(xiàn)較大的風(fēng)浪，大家也需要及時(shí)調(diào)整倉(cāng)位和投資組合。
這是我能看到今年中期市場(chǎng)的一些不確定性因素。我想日元加息和美國(guó)到底是不是降息，這些是交織在一起的。它調(diào)控的指標(biāo)和調(diào)控周期，可能日本還要看美國(guó)大哥的臉色，已經(jīng)不簡(jiǎn)單是經(jīng)濟(jì)同盟。很可能逐步演化成為軍事同盟，我覺(jué)得最壞的可能性是美國(guó)自身沒(méi)有完成對(duì)中國(guó)資產(chǎn)的收割計(jì)劃，試圖通過(guò)日本來(lái)做最后絕殺。
但中國(guó)依然是采取比較頑強(qiáng)的策略應(yīng)對(duì)措施，也沒(méi)有讓日本完成這個(gè)任務(wù)。所以這個(gè)時(shí)候我估計(jì)可能會(huì)有另外一個(gè)情況出現(xiàn)。
這個(gè)情況到底是什么？我們當(dāng)時(shí)所擔(dān)心的就是不要在亞洲地區(qū)制造緊張地緣政治危機(jī)來(lái)干擾人民幣匯率升值和人民幣資產(chǎn)價(jià)格進(jìn)一步上升。我們能看到A股市場(chǎng)未來(lái)發(fā)展?jié)摿薮螅瑖?guó)家資產(chǎn)已經(jīng)到達(dá)了1300萬(wàn)億水平。雖然這幾年經(jīng)過(guò)了疫情和中美關(guān)系的調(diào)整，但中國(guó)整體資產(chǎn)總量還在1200萬(wàn)億以上，這單純是中國(guó)國(guó)家資產(chǎn)總量，還沒(méi)考慮全球華人資產(chǎn)總量。
如果把中國(guó)資產(chǎn)總量和全球華人資產(chǎn)總量合在一起計(jì)算，我認(rèn)為對(duì)于這個(gè)數(shù)字，對(duì)于中國(guó)未來(lái)崛起，無(wú)疑是確定性的發(fā)展方向。也就是說(shuō)，以中國(guó)為核心的這樣的一次東方大國(guó)的國(guó)運(yùn)之戰(zhàn)，肯定也是全球華人的一次鼎力支撐，所以發(fā)展方向是確定的。問(wèn)題是這個(gè)過(guò)程會(huì)是有波折的過(guò)程，而且也會(huì)有不確定性。所以中國(guó)建立全球化金融強(qiáng)國(guó)，需要看到自己的優(yōu)勢(shì)，當(dāng)然也應(yīng)該看到不足。
【A股會(huì)不會(huì)退守2800？】
從今年市場(chǎng)變化看，我們具體投資策略應(yīng)該是什么樣的？
我覺(jué)得今年大家要特別關(guān)注國(guó)家規(guī)劃的重點(diǎn)，所以我們的投資策略在兩會(huì)結(jié)束后，大家必須抓主流方向。
今年兩會(huì)所說(shuō)的主流方向提的最多的就是新質(zhì)生產(chǎn)力。所以今年我認(rèn)為日元開(kāi)始攪動(dòng)著亞洲金融市場(chǎng)，A股不排除股指運(yùn)行有大起大落的可能性，當(dāng)然推升股指大漲，或者說(shuō)股指回落，最主要的權(quán)重指標(biāo)股，會(huì)發(fā)生重要作用，也就是這些權(quán)重指標(biāo)股會(huì)成為穩(wěn)定市場(chǎng)的必殺器。
不管匯率市場(chǎng)出現(xiàn)什么樣的波動(dòng)，中國(guó)的權(quán)重指標(biāo)股都會(huì)積極穩(wěn)定A股的基本盤。在市場(chǎng)沒(méi)有較大殺傷力的情況下，今年最大的投資收益應(yīng)該就是在新質(zhì)生產(chǎn)力的方向上，我就不做詳細(xì)解釋了，它不單純是新能源，也不單純是數(shù)字經(jīng)濟(jì)，不是特指芯片，也不是生物技術(shù)、量子科技。
它是對(duì)整個(gè)中國(guó)經(jīng)濟(jì)在創(chuàng)新發(fā)展進(jìn)程中形成的統(tǒng)一概念，我認(rèn)為機(jī)會(huì)最大的領(lǐng)域，是新能源中的鋰電池，新能源汽車、光伏、儲(chǔ)能，這些賽道機(jī)會(huì)是比較大的。另外在數(shù)字經(jīng)濟(jì)里算力芯片、人工智能，大家能夠看到各種新型技術(shù)生產(chǎn)力出現(xiàn)，都會(huì)成為今年資金快速追捧的對(duì)象，包括區(qū)塊鏈技術(shù)和數(shù)字貨幣解決方案，這些賽道上都會(huì)出現(xiàn)成長(zhǎng)空間超過(guò)一兩倍以上的標(biāo)的。
所以我們今年在做投資配置時(shí)，第一要在大環(huán)境穩(wěn)定情況下，快速地切入新質(zhì)生產(chǎn)力多個(gè)賽道的投資組合。尤其是當(dāng)下好多投資人會(huì)感到緊張的原因，覺(jué)得3000點(diǎn)這個(gè)位置雖然收復(fù)了，然而日本又要加息流動(dòng)性受限，A股會(huì)不會(huì)退守2800點(diǎn)？現(xiàn)在已有網(wǎng)絡(luò)傳聞干擾投資者的行為和信心了。
有些學(xué)者認(rèn)為日元加息，雖然短期日元和美元還沒(méi)有形成較大匯率變化，但大家認(rèn)為日元一旦采取進(jìn)一步加息策略，A股流動(dòng)性缺失，可能會(huì)重回2800。
我看到了部分分析師是這樣來(lái)預(yù)測(cè)市場(chǎng)的。這樣的預(yù)測(cè)文章一旦出現(xiàn)，很多投資人在這個(gè)位置上只能選擇拋售籌碼，暫避風(fēng)險(xiǎn)，大家并不敢在這個(gè)位置上大膽前行，因?yàn)楹貌蝗菀讖?600多點(diǎn)的洼地里爬回3000點(diǎn)，大家想還是讓自己的本金落袋為安等等再說(shuō)。
如果真在這個(gè)位置上，大家猶豫不敢進(jìn)攻的話，我們比較擔(dān)心的是你會(huì)錯(cuò)失上半年比較難得的一次投資機(jī)會(huì)，也就是說(shuō)新任中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席新官上任三把火，剛剛把股指穩(wěn)定在3000點(diǎn)位置上，對(duì)于任何做空勢(shì)力都是零容忍的。
所以最近大家看對(duì)中信證券的查處是很堅(jiān)決的，實(shí)際上也是在向市場(chǎng)釋放一種聲音，所有干預(yù)市場(chǎng)向上做多的行為都會(huì)受到一定遏制，包括對(duì)于限售轉(zhuǎn)融通徹底被關(guān)閉了，沒(méi)給任何余地。
所以我覺(jué)得流動(dòng)性尤其是在A股市場(chǎng)上，不完全取決于日元或美元加不加息，關(guān)鍵是中國(guó)政府做多的信心。
所以今年你會(huì)看到央行對(duì)市場(chǎng)貨幣政策調(diào)控一定是很靈活的。今天有媒體報(bào)道，吳清主席又有了一個(gè)新頭銜——中國(guó)央行貨幣管理委員會(huì)成員，這個(gè)市場(chǎng)只要中國(guó)政府做多信心是堅(jiān)決的，并不完全依靠外部資金，實(shí)際上70%左右的籌碼都已經(jīng)在3000點(diǎn)這個(gè)位置上得到了有效控制。
所以讓美國(guó)人氣憤的是中國(guó)經(jīng)濟(jì)政策護(hù)城河太寬，怎么也沒(méi)辦法突破，護(hù)城河打得還是很艱苦。
美國(guó)人和中國(guó)人打橫跨太平洋和大西洋的這場(chǎng)遠(yuǎn)距離金融戰(zhàn)，打得很艱難。所以我們也希望今年市場(chǎng)在3000點(diǎn)位置上，還有進(jìn)一步向上突破的空間，我認(rèn)為這個(gè)位置上風(fēng)險(xiǎn)并不大，大家無(wú)需害怕，不要日本說(shuō)加息了，先把中國(guó)股民嚇跑了。
如果中國(guó)資本市場(chǎng)這么不經(jīng)折騰，何談未來(lái)國(guó)家崛起。中國(guó)戰(zhàn)略崛起是一個(gè)大戰(zhàn)略，是一步大棋，不可能因?yàn)槿毡炯酉⒕蜎](méi)有繼續(xù)向上的動(dòng)能了，所以大家不要因?yàn)檫@些事情讓內(nèi)心變得不堅(jiān)定，而是要相信A股，我們等了這么多年的發(fā)展機(jī)會(huì)，很可能會(huì)在外部壓力增強(qiáng)的情況下形成集中釋放。
所以我說(shuō)危險(xiǎn)和壓力越大時(shí)，也就是機(jī)會(huì)和機(jī)遇最多的時(shí)候，我建議投資者在這個(gè)位置上大膽進(jìn)攻，不要輕易撤退，這個(gè)地方不是下車的地方，而是回頭即上車的地方。
大家說(shuō)現(xiàn)在很多公募基金都發(fā)不出去，老百姓都不買了，我覺(jué)得這些事情都是表象，我認(rèn)為A股2024年的任務(wù)是脫離3000點(diǎn)底部區(qū)域，打出上升空間，完成低估值資產(chǎn)的估值修復(fù)，讓中國(guó)金融資本跨周期調(diào)節(jié)，讓中國(guó)金融資本形成活躍式循環(huán)。也就是說(shuō)調(diào)整周期結(jié)束了，循環(huán)當(dāng)務(wù)之急是要讓水動(dòng)起來(lái)，活躍起來(lái)，循環(huán)起來(lái)。
大家知道，水長(zhǎng)期不循環(huán)，要么會(huì)渾濁，要么會(huì)結(jié)冰，所以不管什么情況出現(xiàn)，保持中國(guó)金融資本市場(chǎng)的活躍度，保持中國(guó)金融資本市場(chǎng)的溫度，是當(dāng)下 A股必須在2024年完成的動(dòng)作。
當(dāng)下我認(rèn)為投資人，如果你倉(cāng)位過(guò)輕，或者還在場(chǎng)外觀戰(zhàn)，建議大家要敢于走入經(jīng)濟(jì)大循環(huán)。我們相信日本加息只能讓亞洲經(jīng)濟(jì)變得更加活躍，亞洲潮汐到來(lái)時(shí)，也就是A股漲升之時(shí)。有人曾說(shuō)外部壓力越大，內(nèi)部潛力越大，A股的爆發(fā)力就越大。所以，2024年希望各位能抓住歷史性機(jī)遇。
(本文根據(jù)《一年一度瑞財(cái)經(jīng)》演講整理，作者張松（天瑞）系中方信富首席宏觀策略分析師。)
