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五一節后，市場表現的驚心動魄，先是中特估概念出現快速飆升，以中國銀行為首的金融板塊連續上行，走出了逼空上漲的美妙行情，讓大家目瞪口呆。每次銀行股票一旦出現強勢上漲，按照歷史經驗講，市場就要出現全面牛市。
隨著銀行、保險、券商板塊在五一節假之后連續逼空上漲，大家認為市場已經出現了強勢反彈跡象，未來可期。所以大家在五一節后紛紛拋掉手中的一些被套的新能源，數字經濟股票，開始買進低估值權重指標股。
可市場突然風云變幻，上證指數從3418點快速沖高回落，今天 A股順勢下殺，連續兩天陰線將追進權重指標股的投資者套在了半山腰。大家這兩天心情比較失落，總覺得市場看似有行情，但就是做不到。看似很多個股連續飆升，大家卻發現自己口袋空空如也，不賺反賠。在這種情況下，大家說市場到底還有沒有投資機會？未來 A股還能不能繼續向上攀升？
我可以肯定告訴大家， A股從2440點到今天，一直處在結構性牛市中，但這場結構性牛市的特點是二八行情，一九行情，只有5%~10%的股票表現非常突出，而80%或90%以上的股票不會形成持續性上漲。
從2440點到今天，大家會發現市場有波峰也有低谷，2440點曾經一度反彈到3700點，又從3700點跌回到2800點附近，又從2800點返回到3400點，市場漲幅并不大，但個股漲幅比較驚人。
從原來的核心資產股，到后來的新能源概念，再到醫藥、醫療、人工智能，包括中字頭、一帶一路，這些股票都曾在不同時間階段成為漫長結構性牛市中的主角，而其中的一些領頭品種漲幅翻5倍甚至10倍。
所以我們不能說A股沒有牛市機會，結構性牛市機會一直在我們眼前。
直到今天大家會看到中特估概念在市場中一漲再漲，從中國聯通、中國移動、中國電信這些通訊運營商，到中國石化、中國石油這些能源企業，再到中國交建、中國中鐵、中國電建這些資源和基礎設施建設，中字頭股成了最近A股亮麗的風景線。
沒有誰會相信中國銀行、中國銀河這樣的大盤股也能在盤中連續逼空上漲。大家看中國銀行走勢，從3元直逼4.77元，直接挑戰2015年7月以來的新高位置。逼空性上漲令市場感覺到格外興奮。但好景不長，昨天上午追漲的就被套在了空中，今天又是一根陰線，大家已經被套牢了，我估計短期內想在中國銀行解套有點困難。
我曾提示過，切記目前的市場，一定要在估值洼地挖挖挖，千萬不要在半山腰上追，因為追不好就會被套住，一個星期還是一個月，一個季度還是一年，很難講。
我覺得盤子越大的股票，有時候套你的時間周期就越長，總而言之不該追漲，以后長教訓，即便中特估現在恰逢估值修復行情上漲機會到來，大家也切記要底部買單，值得我們挖的股票很多。一旦形成逼空上漲，如果強勢追進這么大的盤子套你沒商量。
再看中國銀河，我們在二季度來臨時給大家推的，尤其是我們認為五一后，券商可能會在二季度形成暴動，中國銀河連續5天股價從10元漲到14.6元，幾乎每天都以接近漲停的方式上漲，也就是說不到一周漲了50%。
中特估行情大家說為什么不給我們推薦這樣的股票？不是我沒有推薦，而是我提早做了推薦，但大家不去認知關于國資改革主升浪的問題。進入二季度，天瑞曾經三期重點推薦國資改革，第一期是關注二季度國資混改行情；第二期是國資改革進入主升浪；第三期叫做國資改革正在路上。
這三期報告大家可以看一下，是在4月初連續做了推薦，包括我們的私密課。4月5號私密課我們給大家推的中國銀河，還有我們推的一些人民幣跨境電商股票，總而言之推薦的股票命中率比較高。
再看我們推薦的新能源，漲得也非常強勁。我是4月19號、4月26號連續推薦新能源產業的一些超跌反彈股。今晚我還會講新能源和充電樁概念。
跟在座的各位說一下，目前市場實際上在結構性牛市機會中，根本不缺乏獲利的標的，缺乏的是大家的勇氣和信心。有可能二季度市場熱點要切換了，切換之后一手抓低估值藍籌，一手抓創新科技。
我明確告訴大家，二季度來臨時，低估值藍籌可能會從原來的通訊、石油轉換為金融和高端裝備制造，另外大家要去做創新科技，我們要從數字經濟切換到新能源。
對于國企股上漲，大家認為那是機構應該追的標的，跟我們散戶有什么關系？我們散戶就去做中小市值的股票，做創新科技就不錯了，還要去追國企，我們才不給你買單。可是不去做，你會發現今年中特估概念漲的最強。
【中特估這一輪上漲，為何很多人錯過了？】
從去年四季度到今年，市場從2800點到3418點，國企改革主升浪真的正在路上，中特估概念此起彼伏，漲的面目全非。
大家說這是政策推動的，說的沒錯。去年證監會提出建設具有中國特色的估值體系，實際上這就是中特估概念啟動的政策信號。在中國你不跟著政策做投資，肯定跑不贏市場。我無數次告訴大家，如果在中國你不理解宏觀政策做投資，就是瞎子摸象。
我還想告訴大家，在A股如果你想炒股賺錢，最后你會發現你炒了個底掉，賠了夫人又折兵。如果你想投資賺錢，必須關注政策方向，而且要有持股耐力，不要過度貪婪。
我曾在這波跨年行情中，給一些客戶配3~4只比較好的股票，但是實際上在這一波跨年行情中，豈止3-4只股票翻倍，所以有時候客戶很不滿意，就是當他手中股票沒有漲停，沒有連續逼空上漲時，他就著急，他就想調倉換股，調到當下漲得較快較猛的股票上。
而且他會說為什么那只股票你不給我配？我跟大家講，不是所有股票的財富機會都歸屬給你一個人。第一，你資金量很小，不能配更多股票，因為看不過來，而且多股票不可能天天上漲，有可能在市場不好時突然下跌，你的心理承受能力就很差。所以當你過度貪婪時，就會有過度損失。當你盲目樂觀時，肯定要有一次比較大的損失來打擊你。所以我覺得你必須做到自律，有耐心，持之以恒。
我說過，巴菲特是全世界價值投資最優秀的大師，他一生投資的股票就是我們所說的投資標的，也就十幾家，但他卻把伯克希爾股價炒到美國第一高價股。
他在全球進行資產配置，但他一生看好的公司也不過寥寥十幾個，他會反復的投，而且非常謹慎。你想想你跟大師比起來，如果大師是在100層去看市場，你可能就在一層看市場。相反在一層看市場的人，會發現他的自選股里進出投資組合的數量要遠超在100層的大師的投資組合數量。
因為兩個字“貪婪”，覺得這些東西都應該是我的，我就不相信他們將來不漲，但是當你只看到它將來能漲時，其實眼下還有很多股票以連續下跌的方式來刺激和折磨你，能忍受這種刺激和折磨，你才能獲得未來這些股票上漲的快樂。
但絕大多數人面對一次次股票下跌，尤其是當趨勢性調整來臨時，下跌幅度超過30%，你的信心肯定就要崩潰，然后節奏就錯了。面對股市你更加茫然，你可能一次又一次犯錯誤，因為你沒有調整心態，沒有擺正位置，沒有真正用簡單而純粹的投資思維，在股市中摸索規律。
要記住大師所說的話，在市場中你要活得純粹一些，你要活得干凈點，你要活得簡單一點，這樣你做投資才可能更加清醒。你搞多只股票，不知道你為什么買它，你說別人推薦的，你都不知道這些股票為什么上漲，你說別人說能漲，都是別人說的，你自己是不是認定未來能給你帶來投資收益？不一定。
說到這兒，我就指出為什么對國資概念股這一波強勢上漲，很多人錯過了？大家在慣性思維里認為這些股票不值錢，這些股票到底現在值不值錢？我覺得在當下的市場環境下，這些股票的基本面已經告訴我們它上漲的原因和理由了。
第一、國家要建立中國特色估值體系，肯定就是對于這些具有中國特色的國企央企提供的一次上漲機會。
第二、2022年中國的GDP上漲不到3%，但國企整體銷售收入同比上漲8.3%，在經濟環境如此惡劣的情況下，反復被全球疫情干擾和美聯儲不斷加息的情形下，國企去年銷售總收入同比上漲百分之八點幾，你說國企能不值錢嗎？
你看有多少民企出現巨幅虧損，但國企整體屬于盈利狀態。
再來看上市的這些企業，大部分都是中國500強企業，這些500強國企，去年營銷總收入同比上漲14.08%，整個中國境內500強企業，去年的總收入超過100萬億，達到102.48萬億。你說國企值不值得你去做？大家說將來怎么辦？任何投資我們都不能保證將來不發生變化。
巴菲特還買過中國石油，可是人家是一塊錢買，50塊錢賣掉了，巴菲特還買過比亞迪，但人家是從開始上市時就買了，現在200多塊錢逐步都把它賣掉了，誰都不能說一只股票我看好它，就可以一生拿著它。
可口可樂還有幾次大的調倉換股，所以我覺得當機會出現的時候，你一定要去認知它，理解它，抓住它，把握它。如果你連這些數據都不知道，對于國家政策也不了解，你當然就會對中特估行情抱著老觀念，認為這些國企是市場的累贅，不可能上漲。實際上市場就是借用大家的這些情緒在反作用于市場。
【國企股不是便宜貨，是支撐戰略性牛市的脊梁】
我曾說過，未來中國牛市機會一定是國有企業在深度改革重組后出現的國企主升浪，它們是支撐中國戰略性牛市的脊梁。現在這些預測正在市場中不斷兌現，發生演變。
所以現在回望市場，我深刻地感覺到在美股即將搖搖欲墜時，可能A股即將進入價值投資的正向循環。我說這話一定會引起很多人噓聲一片。我不是吹，因為前面2440點到現在的結構性牛市模式已印證了我的預期。
從去年四季度2880點到現在3418點，這段跨年行情，也印證了國企上市公司估值修復行情的存在。我想告訴大家的是不能太固執，盡管中國經濟面臨著很多風險，到現在為止，我也認為實體經濟面臨著一定風險。因為我看了一些數據，比如：最近人民幣對美元走勢，又從6.7回到了6.92，即將接近7.0整數關口，人民幣匯率二季度開局不利，形成了快速下跌。
我也看了一季度實體經濟發展數據，PPI價格同比下降，制造業指數也出現了快速下行，關鍵是CPI指數同比增長只有0.4%，這在去年同期和相當長的一段時間里是增幅最小的一個季度。
所有這些數字擺在我眼前時，我知道中國疫情后經濟復蘇實際上比較困難，實體經濟現在還處在慢熱狀態中，復蘇的能量沒有燒起來。大家說不對。我們看五一全國旅游進入了歷史高峰期，中國經濟正在蓬勃向上發展，我覺得大家看到的是表象，看一下真實數據，今年五一出行人數約2.74億人，創造了有史以來五一長假期出行人數最高峰，而且旅游銷售收入達到1480億，看起來也不低，但是平均消費能力每日只有108塊，與前幾年同期相比下降28%。
這說明大家在窮游，因為沒有形成高消費，或者說現在大家愿意出去看風景，但消費程度不高，一是購買奢侈品的欲望沒有了，還有很多人買不起奢侈品，很多有錢人大家說都出國去了，留下來的都是沒有錢的，沒錢人游山玩水，咱們少花一點。
再次，居民消費已趨于理性和謹慎。隨著疫情和經濟不景氣，大家的消費熱情實際上不是很高漲，大部分都用在吃上了，而且吃的也不是山珍海味，所以才有了山東淄博燒烤如此火爆。CPI指數也表明目前居民消費熱情并不高漲，實體經濟復蘇還需要時日。
股市是經濟的晴雨表，股市還能不能繼續走強？實體經濟虛弱表現并不能代表虛擬市場，也會同步走弱。相反，我認為在虛實結合的中國經濟里，這幾年虛擬市場很可能會跑贏實體經濟，為什么？現在基金，無論是公募還是私募，還有中央匯金的錢，銀行集合理財的錢都在哪里？沒有在實體經濟里，大部分都在資本市場上，所以資本市場上囤積了大量的資金。
在今年流動性較為寬裕的情況下，虛擬經濟在疫情后一定率先復蘇，因為它復蘇的時間周期比較短，只要政策扶持資金到位，復蘇速度就比較快，關鍵是今年很多增量資金都灌進了國資改革的低估值大股票上和國資參股控股的創新科技小股票上。所以這就是當下最好的國資改革主升浪行情。
什么主升浪？美股漲了10年，是所有的股票都在漲嗎？還不就是5%的互聯網龍頭企業在拉動著美股上漲。A股也是這樣，不一定5000家上市公司都上漲，不一定手中的股票都賺錢，上漲的就二三百家上市公司，但它卻可能使A股股指脫離3000點底部區域，4000~5000也有可能。
如果國企發力上漲，股指脫離3000點到達一個相對高度是很容易的事情。但股指上漲并不意味著所有股票都上漲，一定有很多股票面臨著長期走熊分化，有些股票可能長期在一元和兩元之間徘徊，實在不行退市。
2022年隨著全面注冊制實施，退市機制正式啟動，去年退了50多家，是歷史上退市最多的一年。去年5000多家上市公司退了1%，今年退市的可能也不會少。所以各位投資者，千萬不要隨便在低價股中尋找便宜貨，不要以為國企股是便宜貨，國企現在可是插上翅膀的飛龍，現在他們已經開始飛龍在天了，而真正的垃圾股是那些扶不起的，即將面臨退市的，沒有業績支撐的，曾經的莊股、曾經的概念股、題材股，曾經跟風炒作的垃圾股，那些股票必然要退市。
【不要用大部分資金炒股，而是去投資好公司】
最近我們發現一些退市股給投資人帶來了非常大的風險。正因如此，今天演講題目為《 A股市場需要重回價值投資的賽道》。所有投資人，在市場中永遠不要把資金大部分用來炒股，而是去投資好公司。既然叫投資就要耐心一點，你可能會在中國銀河、中信證券、中國銀行這樣的股票上建倉時間周期長一點，一旦出了井噴行情，你的投資就是成功的。
五一之前，我告訴大家，二季度熱點一旦出現，可能就是井噴。比如：券商一旦出現井噴，最近這幾家大券商突然旱地拔蔥就沖上去了，然后傳媒概念股突然就上去了，這就是低估值藍籌，橫的大家信心全無，到絕望時，這些股票突然間起來，所以沒有坐上低估值藍籌列車的投資人，均是耐不住寂寞，不愿意去做長線中線投資，就愿意做短平快的投資人。
就像在澳門賭場一樣，憑感覺下注贏了就贏了，輸了就輸了。要是有這種心態還是好的，問題是輸多了，大家心疼了，你會覺得市場是騙人的，其實不是市場騙人，是你把自己騙了。如果你不去發現市場的價值規律，不愿意鉆進去，不愿意說服自己，認真學習，心急吃不了熱豆腐。股市投資從來如此，你只有做投資，才能體會到投資價值。如果只是去炒股，你有可能承受的就是投機風險。
5月7號，我們跟楊德龍做了一場跨國直播，當時中方信富研究院和楊德龍一起探討了巴菲特股東大會，得出來一些新的投資機會，也分享了93歲巴菲特99歲芒格兩位老人的投資圣經。我們共同的體會是他們之所以能成為一個世紀的投資大師，因為他們在價值投資的道路上，堅守自己的原則，堅持了投資方向，堅持了他們投資的堅守，所以才成就了這兩個老人的投資神話。
沒有芒格也不會有巴菲特，沒有巴菲特我們也體會不到芒格的優秀，這兩個老人明年就100歲了，但他們卻還在為人類奉獻著他們的投資的圣經，投資真諦，我記得芒格在這次股東大會上說，人一定要遠離有毒的東西，如果你發現有毒的東西在靠近你，哪怕虧錢，也要放棄掉。
他說的每一句話你仔細聆聽，都像是真經一樣，我們為什么炒股容易失敗？我覺得有時候在你不該投資時，錯誤的下注，就像吸毒了一樣，你上癮了。比如前期核心資產股，部分投資人就套在了貴州茅臺上，因為他不是從200進的，是從2000塊錢進的，比亞迪也一樣，不像巴菲特從幾十塊錢開始進，而是從200塊錢以上開始追，所以再好的標的，如果出現高價投機泡沫，這都叫毒。
其實投資就是簡單，我們一定要在它的估值底部，把種子埋進去，然后澆水施肥，等待它開大大的花。這些年我的投資心態一直保持著平常心。我不知道自己是不是有進步，但我打開私教課上給大家推薦的股票，自己都感到驚訝。我發現我們提前布局了很多未來的熱門板塊，而且布局的標的都是行業中業績處在估值洼地的股票。比如：中船科技3月8號推薦的，現在漲了88%，中油工程漲了54%。
大家說你推的股票太多了，當然我反復強調這些股票推給大家，但不能把所有股票都變成你的，要在其中選2~3只或3~5只，根據你資金量把種子埋下去，你小小的花園不能埋下太多種子，這些股票如果在你的花園里翻江倒海就不美了，你說是吧？
【中特估概念能不能再次起漲？】
我在看日本插花時很有感觸，日本人插花技術很值得我們去體會。
日本插花有時候會是一個透明的玻璃瓶，然后外邊撿來一根灌木，當時插在瓶子里面，覺得已經很好看了，但設計師不斷剪下去，最后剩下關鍵部分，留在花瓶里。
我認為，我的思維在那一瞬間突然升華，才意識到什么叫做化繁為簡的美。所以我覺得股票不是越多越好，我再次告訴大家，不是越多越好，而是越精越好。當你去審視精品時，就能透視它很多內容。當你有一大堆樹木放在家中花瓶里，你會一掃而過，根本看不到它的葉子，它的根，它的莖是怎么連接在一起的，沒有寧靜的感覺，你會有一種隆重的感覺，沸騰的感覺，它非常熱情，但股市必須要在寧靜致遠的環境中才能發現規律，才能發現價值。
也就是說大家一哄而上，買的股票未必是好股票，所以股市就是給少數人賺錢的地方，當絕大多數人都去買的時候，股票要么階段性不漲，要么高位停止上漲，甚至出現快速打壓、洗盤。
因為我們現在給客戶進行組合配置時，中方信富的人工智能平臺出來后，我們都50個人一個單位，不會超過50人上限，否則會破壞一只好股票上行通道。
總結一下，一，希望大家接下來用投資思路，面對A股結構性牛市，每一個時間段上漲的熱點只有10%~15%，所以一定要把握住這些熱點機會的存在。
二，大家要去挖掘洼地的股票，深埋種子，不要在市場中做投機性追漲。剩余一點時間我想說，五一節后，我們如何面對市場？中特估概念還能不能再次起漲？
我要告訴大家的是，中特估概念會在接下來2~3年中在結構性牛市中此起彼伏的上漲，它會推動A股指數突破3400、3500 、3600這些壓力位。
所以對于低估值藍籌，我建議大家不要輕易放棄。目前中方信富給大家挖掘了一批在估值洼地里還沒有形成上漲的中特估概念股。
在講中特估概念時，大家不要著急，隨著國企和民企混改，很多原來國企中我們認為業績不夠良好的，主營業務不突出的企業，一旦混改后，你會發現突然間出來了亮麗年報，包括同方股份，我早就推薦給大家，因為我看到中核集團進去，而同方股份我說過，手上有很多好的創新科技企業，這個股票應該很值錢，但因為國資改革沒有結束，所以股價一直被壓低到了三塊多錢。
好多投資人挺有耐心的一直持有，當時大家持有成本可能有的在6塊，有的在4-5塊，我告訴大家6塊錢以下閉著眼睛買，當然這個持股周期讓大家感覺挺難耐的，但我知道客戶里有不少持有同方股份，所以今天當同方股份從3塊錢漲回9塊錢時，翻了兩番了，我挺欣慰的。
大家問我說同方股份還能不能上漲？我覺得這一波階段性上漲接近10塊錢可能要有一個回落，但同方股份超越前期14塊錢不成問題，跨越到20塊錢也有這個可能。
同方股份是從民企逐步被中核集團控股，然后完善深化改革后，成為目前我們認為是國企混改很好的投資標的。
未來這樣的股票我認為還有很多需要關注，只要是好東西，股價無論如何打壓，越跌越買，有時候你想想，當你確定這只股票能漲時，你在5塊錢下方，把所有的資金放在里面，會有恐懼感嗎？
當然有人越跌越害怕，從5塊錢跌到3塊錢，想死的感覺都有。
我特別理解，但我覺得當你意識到你的標的跌到哪里也不會退市，看到國企重組機會時，你認定它一定能上漲，實際上不用害怕，他一定會給你帶來很好的收益。
接下來，我建議大家要特別關注中央匯金在底部戰略持股的股票。三年前，2019年底我就說過，你們把中央匯金戰略持股搜一下，從2019年到現在，在這一輪結構性牛市中，中央匯金戰略持有的低估值股票已有50%脫離了底部空間，形成了翻倍走勢。
大家說還有50%，那50%就需要我們密切跟蹤的一些股票，它就是未來支撐A股不斷震蕩向上的主要力量。
所以當這些低估值藍籌起來時，大盤不脫離底部區域可能嗎？我認為結構性牛市沒有結束，從2019年2440點開始，到現在結構性牛市都沒有停止，資金可以在板塊間進行存量博弈，但實際上場外資金在源源不斷進入，兩地市場合計成交總額都在萬億以上，而且外資也看好A股的投資未來。這一波跨年行情，很多QFII資金，海外主權基金都進來了，人家買的都是國資股，而我們不買。
今年你要買新能源可就虧慘了，今年你要買國企改革的基金就賺大了，你買數字經濟基金后面我不敢說。
最起碼到現在為止你的基金跑的也不錯，所以買股票和買基金實際上都是在買市場機會，都是在買市場主流熱點的上漲機會。
你不要等到基金漲到兩塊錢時，再去買，就像新能源，2021年底，大家都去追新能源基金，結果2022年虧了。
今年二季度，我覺得新能源會卷土重來，二季度我們一方面要繼續關注低估值藍籌，特別關注的是高端裝備制造和文化傳媒。現在文化傳媒比較強，但還沒有走完。
2023年-2024年是中國文化傳媒大年，還有部分鄉村振興的農業股還沒有走強，當然現在農業基礎設施建設在進一步投入，所以當下我們認為是高端裝備制造、文化傳媒還有券商，這三大主題機會大家要抓住，在創新科技成長的道路上，新能源超跌反彈的機會，在二季度一定會到來。
現在來看，今天市場已經露出了明顯的上升愿望。很多新能源股票在二季度初已經上漲了一波，經過調整后，接下來的反彈動能可能會愈發強勁。
所以如果你在一季度末和二季度初把這些股票給割掉了，就是割在地板上，割到了最痛的價位上，因為當你割的時候這些股票就會漲。所以新能源現在漲的也比較急，反彈比較快。大家如果沒來得及上車，馬上給自己機會，我一會會在私密課中繼續介紹新能源一些標的。
大家說數字經濟還做不做了？數字經濟還得做，好多數字經濟股票是拒絕回調的。比如：科大訊飛，當時整個AI，人工智能板塊出現快速殺跌時，它也調了一下，但是我告訴大家底部加倉，好股票你就要跟著做，科大訊飛不斷釋放消息，而且最近中國人工智能在某些程度已超過Chat GPT，盡管這個事情我還沒有調研，但是我覺得科大訊飛是中國數字化發展中特別優秀的企業，不買它更待何時？
所以你一旦買它的話，也要記住，你要伴隨他一起成長，不要總從他身上去吸血，要賣在高點，買在低點。有時候稍微震蕩要耐住性子，陪他一起成長。
以上是我對于二季度市場行情的分析和判斷。大家對目前的 A股不要過度恐慌，要繼續抓住市場熱點。我想二季度市場在GDP沒有形成快速增長的情況下，還是要采取更多的經濟刺激的手段和措施。
所以上半年國家投資規模會進一步加大，二季度投資向哪里去市場中一些上市公司可能會紛紛受益，形成價格的快速上漲。我們要抓住二季度的經濟復蘇的關鍵周期，大膽做多。
(本文根據《一年一度瑞財經》演講整理，作者張松（天瑞）系中方信富首席宏觀策略分析師。)
