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歲末臨近，工作重點是放到明年開門紅，還是先打好收官之戰？保險公司有不同選擇。
近日，上市險企悉數公布了前11個月保費收入。A股五大上市系壽險公司中，11月單月保費同比增速有的增長23%，有的下降達68%，從中可以看出明顯策略差異。多家研究機構關注到這一現象，并給出2023年保險展望。
11月增減分化，顯示策略節奏不同
今年前11個月，中國人壽、中國平安、中國太保、中國人保和新華保險這5家A股上市險企合計實現保費收入2.39萬億元，同比增長3.57%，也是下半年以來增速首次低于4%。顯示出，步入2022年以后，各險企的業務收入節奏放緩。
受關注的壽險業務領域，各公司節奏明顯不同。五大壽險公司中，無論是前11個月累計還是11月單月，都是太保壽險和新華保險2家保費延續正增長趨勢，其他3家有不同程度承壓下降。特別是11月單月，太保壽險同比增速23.3%最高，人保壽險單月降幅則達68.87%。
“保費表現分化預計主要為險企業務側重的差異化導致。”國泰君安非銀劉欣琦團隊研報分析，當前上市險企對于2022年收官及2023年開門紅的策略明顯分化，預計太保壽險等險企更加注重年度收官沖刺，而中國人壽、平安人壽、新華保險、人保壽險更加注重2023年開門紅，目前均已啟動預收。
該研報稱，太保壽險預計在淡化開門紅的導向下更加側重2022年收官考核，產品策略上四季度接連推出新產品，較好獲客推動全年業績沖刺；中國人壽、平安人壽和人保壽險預計業務及資源投入側重2023年開門紅，導致11月單月保費承壓；新華保險單月保費微增，預計主要為銀保渠道貢獻。
對于2023年開門紅，研究機構普遍持較樂觀預期。
東吳證券非銀研報認為，得益于內外部環境因素利好，保險開門紅或有超預期表現。疫情散發提高居民防御性儲蓄存款需求，競品理財收益率下行和凈值波動大幅降低儲蓄型業務銷售難度。該報告預計2023年一季度上市險企有望實現新單和價值同比正增長，走出近三年負債端陰霾。
“我們判斷，截至12月12日（歷史銷售節點），國壽、平安、新華等保險公司有望錄得較好表現。”招商證券非銀鄭積沙團隊近期稱，在當前居民資產配置需求旺盛的背景下，股基、定存、理財等競品收益率大幅波動，開門紅的儲蓄型險種產品力凸顯，2023年壽險開門紅值得期待。
新車銷量影響車險增速
財產險業務方面，三大財險公司今年持續有兩位數的保費收入增長。前11個月，人保財險增長9.24%，平安產險增長10.88%，太保財險增長11.65%。
11月單月，三大家的增速也有分化，其中平安產險、太保財險單月增速在6%以上，而人保財險微增0.4%，接近于持平。
人保財險給出了險種明細，其11月車險和非車險增速均回落。其中，車險11月保費同比僅增0.8%，環比10月則下降。國泰君安非銀研報預計主要為疫情反復及消費疲軟影響下居民購車需求減少，11月新車銷量同比下滑9.3%。非車業務方面，意健險和責任險負增長，單月同比分別為下滑16.5%、6.4%。其中意健險預計受大病醫保類產品業務節奏變化影響，責任險預計為主動調整業務結構優化成本所致。
開源證券非銀研報預計，展望看，疫情短期拖累新車銷售現象有望隨時間緩解，意健險12月或仍受高基數拖累同比承壓。
資產負債兩端長期趨勢企穩
保險公司今年下半年特別是四季度整體負債業績出現分化，但保險股表現較一致，自11月以來，出現明顯修復行情，大多有20%以上漲幅。明年行情機會如何？
“保險負債端處于底部復蘇階段，開門紅進展良好，預計2023年一季度壽險新業務價值（NBV）增速轉正，而防疫優化有望逐步提升代理人展業活力和業務需求。”開源證券非銀研報分析。
該研報認為，短期要關注疫情對負債端拖累時間維度，但不改資負兩端企穩的長期趨勢。該研報分析，穩增長政策及防疫“新十條”有望助力宏觀經濟企穩，利好保險資產和負債兩端。近期10年期國債收益率回升，利好保險估值提升。
研報繼續分析，目前A股上市險企平均靜態PEV（市值/內含價值）0.55倍，距離近3年中樞仍有35%空間，整體估值仍位于較低水位，資負兩端改善持續下繼續看好保險板塊機會。
招商證券非銀鄭積沙團隊認為，后續防疫放開、經濟復蘇有助于壽險負債端供需進一步改善，疊加資產端股市向好、利率向上和地產風險緩釋三重利好落地，保險股有望持續向好。
國泰君安非銀劉欣琦團隊則認為，短期居民保本理財需求旺盛，預計2023年開門紅超預期，但2023年全年新業務價值NBV前高后低。該研報認為，2023年資產端邊際變化是保險股價的核心驅動力；2023年新會計準則實施對險企利潤表有較大影響，其中IFRS 9將加劇保險公司利潤波動，而同步實施IFRS 17有助于部分對沖市值計價波動。同時，2023年經濟復蘇預期帶來投資端預期改善，內含價值敏感性更高的壽險龍頭估值彈性最大。
責編：桂衍民
校對：高源
