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在多家機(jī)構(gòu)看來，盡管上證指數(shù)仍在3000點(diǎn)下方徘徊，但隨著利好因素的不斷積聚，A股有望在今年掉頭向上。從投基策略來看，有券商建議，基民可以兼顧防御性較強(qiáng)和成長性較大的基金，以啞鈴策略為主
在新的一年中，基民如何根據(jù)市場(chǎng)環(huán)境調(diào)整投資策略？在多家機(jī)構(gòu)看來，盡管上證指數(shù)仍在3000點(diǎn)下方徘徊，但隨著利好因素的不斷積聚，A股有望在今年掉頭向上。從投基策略來看，有券商建議，基民可以兼顧防御性較強(qiáng)和成長性較高的基金，以啞鈴策略為主。
回顧2023年，權(quán)益類基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)呈現(xiàn)較大分化。展望2024年，招商證券研報(bào)認(rèn)為，拖累主動(dòng)型基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的因素目前大多已被消除。在2024年經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步修復(fù)的背景下，主動(dòng)型基金可以充分發(fā)揮挖掘企業(yè)盈利的特長，其表現(xiàn)有望回歸正常水準(zhǔn)。
那么，基民應(yīng)該選擇什么策略或特征的基金呢？招商證券建議：第一，從看好的行業(yè)中選擇對(duì)應(yīng)的賽道型產(chǎn)品。第二，2024年，經(jīng)濟(jì)修復(fù)的大方向已經(jīng)確定，一旦企業(yè)盈利進(jìn)一步好轉(zhuǎn)，景氣策略因其高彈性或?qū)⒄紦?jù)上風(fēng)。最近兩個(gè)月，采用景氣成長與困境反轉(zhuǎn)策略的基金已持續(xù)跑贏全市場(chǎng)平均水平。上述勢(shì)頭可能會(huì)持續(xù)下去甚至愈演愈烈。由于經(jīng)濟(jì)修復(fù)不會(huì)一蹴而就，防守的價(jià)值策略仍然需要，短期可以采取價(jià)值+景氣的啞鈴型組合以應(yīng)對(duì)市場(chǎng)轉(zhuǎn)向過程中的階段性反復(fù)。第三，目前全市場(chǎng)的增量資金較少，交易不太活躍，因此短期內(nèi)宜多看少動(dòng)，建議關(guān)注行業(yè)配置較均衡、個(gè)股持倉較分散、換手率處于中低水平的基金。
華龍證券在研報(bào)中表示，2024年權(quán)益類基金配置策略的基本假設(shè)是：在2024年6月底之前，國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)以及海外經(jīng)濟(jì)周期的發(fā)展基本符合市場(chǎng)預(yù)期，并未出現(xiàn)較大變量。市場(chǎng)信心逐漸修復(fù)，以“時(shí)間換空間”接近尾聲，增量資金出現(xiàn)邊際改善跡象。在此前提下，權(quán)益類產(chǎn)品的配置建議以啞鈴策略為主，左端配置防御性較強(qiáng)的資產(chǎn)，右端配置成長性較高的資產(chǎn)。
在華龍證券看來，有防御屬性的產(chǎn)品應(yīng)具備以下兩個(gè)特征：第一，當(dāng)市場(chǎng)處于單邊行情時(shí)，該類產(chǎn)品年化收益率的勝率大于寬基指數(shù)；第二，當(dāng)市場(chǎng)處于震蕩階段時(shí)，該類產(chǎn)品年化波動(dòng)率的勝率大于寬基指數(shù)。
華龍證券表示，其定義的成長性產(chǎn)品是指底層資產(chǎn)領(lǐng)先于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期，行業(yè)具備成長性，景氣度較好，估值水平回升較快，業(yè)績(jī)彈性以及市值彈性較強(qiáng)的產(chǎn)品。在經(jīng)濟(jì)周期的不同發(fā)展階段，不同行業(yè)的成長性會(huì)有差異。在當(dāng)前環(huán)境下，科技和醫(yī)藥板塊兼具有成長與估值優(yōu)勢(shì)，更適合在向上的貝塔中尋找阿爾法收益。
站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)展望2024年的A股市場(chǎng)，博道基金董事長莫泰山表示，從自上而下的角度來看，市場(chǎng)外部面臨的美聯(lián)儲(chǔ)加息壓力應(yīng)該會(huì)緩解，美國經(jīng)濟(jì)可能出現(xiàn)溫和的衰退，并大概率需要降息。市場(chǎng)內(nèi)部面臨的房地產(chǎn)調(diào)整壓力會(huì)逐步釋放。同時(shí)，工業(yè)企業(yè)利潤從2023年下半年開始出現(xiàn)改善跡象，預(yù)計(jì)2024年上市公司業(yè)績(jī)有5%至10%的增長。“從自下而上的角度來看，不少質(zhì)地良好、經(jīng)營穩(wěn)定的公司股價(jià)合理甚至低估，市場(chǎng)總體估值水平處于低位，制度建設(shè)朝著更有利于提升股東回報(bào)的方向發(fā)展。我們有理由期待市場(chǎng)在2024年見底回升，迎來轉(zhuǎn)折。”莫泰山說。
此外，從風(fēng)格輪動(dòng)的角度來看，莫泰山認(rèn)為，小市值和價(jià)值風(fēng)格在過去3年持續(xù)獲得明顯的超額收益，微盤股指數(shù)在過去兩年更是異軍突起，而成長風(fēng)格尤其是大盤成長則持續(xù)落后于基準(zhǔn)。大部分公募主動(dòng)權(quán)益類產(chǎn)品組合風(fēng)格偏向大盤成長，因此這兩年持基體驗(yàn)欠佳。如果歷史規(guī)律不發(fā)生大的改變，風(fēng)格輪動(dòng)會(huì)繼續(xù)下去。有理由相信，在未來的某個(gè)時(shí)候，現(xiàn)在暗淡的會(huì)重放光彩。
具體到投資方向，萬家基金建議關(guān)注三大主線。第一，景氣度和政策面同時(shí)具備的數(shù)字經(jīng)濟(jì)板塊。沿著產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)注TMT，比如算力（IDC、服務(wù)器）、通信網(wǎng)絡(luò)（主設(shè)備、光模塊、光纖等）、AI（語言邏輯ChatGpt、視覺處理等）、行業(yè)應(yīng)用（游戲、電商等）。第二，階段性布局上游資源品，包括黃金、油氣、煤炭、銅、電解鋁等。產(chǎn)能周期下資源品供給偏剛性，一旦國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)復(fù)蘇疊加補(bǔ)庫需求，價(jià)格彈性會(huì)加大。第三，底倉配置中國特色估值體系板塊，以及低估值高股息紅利板塊。
