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——訪天弘添利、天弘多元收益基金經(jīng)理杜廣
市場(chǎng)低迷之際，有一位基金經(jīng)理選擇逆勢(shì)發(fā)聲。天弘添利、天弘多元收益基金經(jīng)理杜廣近日表示，對(duì)當(dāng)前的權(quán)益市場(chǎng)非常樂(lè)觀，已經(jīng)提升了各個(gè)組合的進(jìn)攻性。
作為一名歷史業(yè)績(jī)亮眼的公募固收及“固收+”基金經(jīng)理，截至8月14日，今年以來(lái)杜廣所管理的產(chǎn)品全部實(shí)現(xiàn)正收益，在震蕩市中彰顯攻守兼?zhèn)涞膬?yōu)勢(shì)。
對(duì)后市樂(lè)觀的理由是什么？在震蕩市中如何做到攻守兼?zhèn)?？杜廣向上海證券報(bào)記者一一道來(lái)。
震蕩市中“固收+”產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)凸顯
進(jìn)入下半年，權(quán)益產(chǎn)品和“固收+”產(chǎn)品業(yè)績(jī)分化進(jìn)一步加大。Choice統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至8月14日，普通股票型基金和偏股混合型基金下半年以來(lái)平均下跌4.15%和4.07%。相比之下，以債券資產(chǎn)為“壓艙石”的公募“固收+”產(chǎn)品彰顯低波動(dòng)特點(diǎn)。同源統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，公募“固收+”產(chǎn)品今年以來(lái)平均回報(bào)達(dá)1.43%。
從杜廣管理的產(chǎn)品業(yè)績(jī)來(lái)看，不僅今年以來(lái)全部實(shí)現(xiàn)正收益，而且不同風(fēng)險(xiǎn)偏好的產(chǎn)品均實(shí)現(xiàn)了超額收益，為持有人帶來(lái)了良好的持有體驗(yàn)。
作為天弘“固收+”產(chǎn)品的主力基金經(jīng)理之一，杜廣所管理的產(chǎn)品中長(zhǎng)期歷史業(yè)績(jī)十分突出。
具體來(lái)看，截至6月底，由杜廣管理的較低風(fēng)險(xiǎn)“固收+”產(chǎn)品天弘豐利債券（LOF），獲得銀河證券普通債券型基金（可投轉(zhuǎn)債）A類的3年期五星評(píng)級(jí)及5年期五星評(píng)級(jí)，近3年收益排名38/305，近5年收益排名36/206。該產(chǎn)品在7月初同時(shí)獲得晨星普通債券型基金的3年期五星評(píng)級(jí)及5年期五星評(píng)級(jí)，近3年排名6/135，近5年排名6/104。
此外，由杜廣參與管理的天弘 “固收+”旗艦產(chǎn)品天弘永利債券也獲得海通證券偏債債券型基金近3年、近5年、近10年的五星評(píng)級(jí)，排名分別為22/459、23/330、18/116；同時(shí)獲得銀河證券二級(jí)普通債券型基金近3年、近5年的五星評(píng)級(jí)，排名分別為9/247、15/184。定期報(bào)告顯示，該產(chǎn)品從2012年至2021年連續(xù)10年每年取得正收益。
由杜廣管理的高彈性產(chǎn)品天弘添利C，獲得海通證券準(zhǔn)債債券型基金的3年期五星評(píng)級(jí)及5年期五星評(píng)級(jí)，近3年收益排名8/521，近5年收益排名9/346。銀河證券基金研究中心數(shù)據(jù)顯示，天弘添利C近3年、近5年的行業(yè)排名均為第三。
以“主動(dòng)加量化”實(shí)現(xiàn)科學(xué)投資
“管理好‘固收+’產(chǎn)品有三個(gè)關(guān)鍵要素：一是加的資產(chǎn)或者策略有望實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定的復(fù)利，而且長(zhǎng)期收益率比純債要高；二是資產(chǎn)或者策略之間的相關(guān)性要盡可能低，最好是負(fù)相關(guān)，以降低組合波動(dòng)率；三是要采取科學(xué)有效的風(fēng)控措施，避免不可逆回撤的發(fā)生。”杜廣表示。
對(duì)于股債資產(chǎn)搭配配置的“固收+”產(chǎn)品來(lái)說(shuō)，收益來(lái)源“并不簡(jiǎn)單”。據(jù)杜廣介紹，其累積回報(bào)的方式主要是在天弘堅(jiān)實(shí)的固收投資框架下，憑借對(duì)轉(zhuǎn)債投資的優(yōu)勢(shì)和擇時(shí)擇股的能力，通過(guò)主觀和量化策略相結(jié)合，實(shí)現(xiàn)多種資產(chǎn)的有效搭配，力爭(zhēng)在每一個(gè)投資環(huán)節(jié)捕捉風(fēng)險(xiǎn)收益比較高的確定性機(jī)會(huì)，以此獲得長(zhǎng)期可復(fù)制可持續(xù)的投資回報(bào)。這種精工細(xì)作的投資方式在天弘“固收+”投資中是常態(tài)。
具體而言，杜廣所擅長(zhǎng)的轉(zhuǎn)債投資是“固收+”產(chǎn)品獲取超額回報(bào)的主要來(lái)源，而量化策略的融入使得投資更具前瞻性，在應(yīng)對(duì)復(fù)雜市場(chǎng)環(huán)境時(shí)更加靈動(dòng)。
“轉(zhuǎn)債市場(chǎng)很卷，跟股票不太一樣。”杜廣告訴記者，“在這樣一個(gè)標(biāo)的數(shù)量較少、投資者又高度專業(yè)的市場(chǎng)中，我們努力抓住兩類品種：一是高成長(zhǎng)品種；二是周期性很強(qiáng)的品種。在選取標(biāo)的時(shí)，盡量挖掘一些尚未形成市場(chǎng)共識(shí)、溢價(jià)率比較低的標(biāo)的，依靠勤奮和量化策略的輔助，盡量做得好一點(diǎn)?！?/span>
以往從事的量化投資對(duì)杜廣投資框架的形成有明顯的影響，但他并不走純量化投資那條路，而是一方面發(fā)揮自身在量化投資方面的優(yōu)勢(shì)，通過(guò)多因子模型篩選股票，另一方面關(guān)注主動(dòng)研究，兩者互為補(bǔ)充、交叉驗(yàn)證，最終構(gòu)建穩(wěn)定性較高、和“固收+”適配性較好的策略，通過(guò)科學(xué)投資獲得中長(zhǎng)期絕對(duì)收益。
“沒(méi)有必要再悲觀了”
“不管是大盤(pán)股還是小盤(pán)股，當(dāng)前市場(chǎng)的估值以及利率水平都處于歷史上相對(duì)最低的10%分位數(shù)以內(nèi)，在這個(gè)位置上已經(jīng)沒(méi)有必要再悲觀了。我現(xiàn)在保持高倉(cāng)位狀態(tài)?！倍艔V告訴記者。
這不是杜廣第一次逆勢(shì)發(fā)聲。從2021年2月呼吁“至暗時(shí)刻轉(zhuǎn)債有望迎來(lái)絕佳配置機(jī)會(huì)”，到同年11月主動(dòng)告知投資者“別買(mǎi)我的添利了，多關(guān)注低風(fēng)險(xiǎn)穩(wěn)健型產(chǎn)品！很多投資者對(duì)回撤并沒(méi)有做好思想準(zhǔn)備”，再到2022年兩次提醒投資者低位留心機(jī)會(huì)、高位注意風(fēng)險(xiǎn)，杜廣從來(lái)都是以最簡(jiǎn)單明了的方式與投資者溝通，將自己的真實(shí)想法告訴投資者。
杜廣表示，與經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇相關(guān)的板塊估值極其便宜，不少傳統(tǒng)行業(yè)個(gè)股的股價(jià)已經(jīng)跌破重置成本。這意味著只要經(jīng)濟(jì)有預(yù)期差，這部分股票有可能出現(xiàn)強(qiáng)勁反彈。因此，在配置方向上，杜廣傾向于配置與經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇相關(guān)的方向，包括消費(fèi)電子、銀行、地產(chǎn)鏈以及大消費(fèi)中有較強(qiáng)成長(zhǎng)屬性的標(biāo)的。
既然看到了底部便堅(jiān)決入場(chǎng)。擬由杜廣管理的新產(chǎn)品——天弘多元銳選1年持有基金即將問(wèn)世，該產(chǎn)品是一只“固收+”產(chǎn)品，幫助投資者在震蕩市中追求長(zhǎng)期收益。
