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汽車座椅是集人機工程學、機械驅動和控制工程等為一體的系統工程產品，主要由座椅骨架、滑軌、頭枕、調角器、座椅驅動器等核心零部件組成，按用途可分為乘用車座椅、工程機械與商用車座椅。汽車座椅系統復雜，價值量大，據測算2020年全球汽車座椅市場規模接近5000億元，國內汽車座椅市場規模接近1200億元。
中信證券指出，根據測算，2020年全球乘用車座椅市場規模超過3000億元，到2025年有望接近4000億元，5年CAGR為6.7%。乘用車座椅市場格局高度集中，CR5為84%，市占率前三分別為安道拓（33%）、李爾（22%）和弗吉亞（15%）。隨著全球乘用車銷量增長放緩，疊加智能化、電動化技術升級上投入加大，主機廠對零部件采購的成本敏感度顯著提升。為了降低采購成本，主機廠將座椅頭枕、扶手拆分采購逐漸成為趨勢，細分領域的龍頭企業有望進一步提升市占率；另一方面，主機廠開始引入華域汽車、天成自控等自主品牌乘用車座椅供應商，開放采購體系。
此外，根據測算，2020年國內卡車座椅和工程機械座椅市場規模合計約為40億元，2025年有望達到50億元。行業成長驅動因素一方面為國內基建、物流需求穩步提升；另一方面為商用車座椅高端化趨勢明顯，如懸浮座椅等產品已在各類場景廣泛應用。國內商用車和非道路機械座椅行業格局相對分散，其中天成自控為較大的第三方供應商，2019年商用車座椅和工程機械座椅收入合計為5.7億元，市占率約為14%。繼峰股份通過收購德國汽車內飾和商用車座椅供應商格拉默，進入商用車及工程機械座椅行業。格拉默為全球商用車和工程機械座椅龍頭，產品技術領先，但在國內市場份額相對較小，我們測算約為5-10%，未來提升空間較大。
中信證券表示，汽車座椅單車價值量大，行業壁壘高，格局相對穩定；在全球主機廠成本敏感度提升的大背景下，汽車座椅和座椅零部件自主供應商全球替代加速。首次覆蓋給予行業“強于大市”的評級，重點推薦：華域汽車、繼峰股份、天成自控、和岱美股份。
