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機(jī)構(gòu)指出，隨著產(chǎn)業(yè)鏈成本下降、新技術(shù)突破、集中式起量，國內(nèi)、歐洲、拉美需求有望延續(xù)高增，全球光伏需求增速有望在40%左右。目前一體化組件、逆變器、核心輔材、設(shè)備等環(huán)節(jié)估值已經(jīng)具備較強(qiáng)的吸引力，看好2023年光伏國內(nèi)外需求高增，重點推薦盈利趨勢向上、反彈環(huán)節(jié)。
核心邏輯
1、光伏行業(yè)整體營收與利潤高速增長。2022年，光伏板塊實現(xiàn)營業(yè)收入9708.28億元，同比增長80.15%，2023Q1光伏板塊實現(xiàn)營業(yè)收入2453.39億元，同比增長39.18%，環(huán)比下降16.99%；光伏板塊整體盈利大幅增長，2022年實現(xiàn)歸母凈利潤1146.13億元，同比增長122.64%，2023Q1實現(xiàn)歸母凈利潤351.25億元，同比增長65.25%，環(huán)比增長25.27%。
2、光伏行業(yè)高景氣持續(xù)，組件出口增長迅速。2022年我國光伏新增裝機(jī)87.41GW，同比增長59.27%；2023Q1我國光伏新增裝機(jī)33.66GW，同比增長154.81%，行業(yè)景氣度持續(xù)上行。此外由于歐州、拉美等海外地區(qū)光伏裝機(jī)需求的大幅增長，我國組件出口總量也創(chuàng)下新高，2022年我國組件出口總量154.8GW，同比增長74.32%；2023Q1我國組件出口總量50.9GW，同比增長36.83%。
3、2023Q1光伏需求仍較為旺盛（2023Q1國內(nèi)光伏裝機(jī)同比+155%至33.65GW，出口同比+37%至50.9GW），但是隨著硅料供給制約因素的逐步解除，各環(huán)節(jié)產(chǎn)品價格均有一定程度的下降，光伏產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)盈利將迎來重新分配，再分配過程中石英砂及坩堝、N型電池片、POE等材料的階段性短缺，以及各環(huán)節(jié)技術(shù)進(jìn)步、產(chǎn)業(yè)化的速度，都會影響各環(huán)節(jié)超額收益的持續(xù)時間。
4、在TOPCon、HJT、xBC技術(shù)革新趨勢下，新設(shè)備需求、新材料需求應(yīng)運而生。2022年電池片設(shè)備公司合同負(fù)債和存貨增速較2021年見底回升，2023年Q1增速斜率進(jìn)一步提升，主要由于N型電池片步入大規(guī)模擴(kuò)產(chǎn)階段，行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)景氣度旺盛。2023年Q1，組件設(shè)備合同負(fù)債增速季度環(huán)比持續(xù)改善，隨著SMBB技術(shù)進(jìn)一步擴(kuò)散、0BB逐步成熟，2023年組件設(shè)備環(huán)節(jié)景氣度有望進(jìn)一步提升。
利好個股
信達(dá)證券認(rèn)為，展望2023年全年，隨著產(chǎn)業(yè)鏈成本下降、新技術(shù)突破、集中式起量，國內(nèi)、歐洲、拉美需求有望延續(xù)高增，美國、印度需求有望回暖，中東、非洲需求啟動，全球光伏需求增速有望在40%左右。目前一體化組件、逆變器、核心輔材、設(shè)備等環(huán)節(jié)估值已經(jīng)具備較強(qiáng)的吸引力，我們看好23年光伏國內(nèi)外需求高增，重點推薦盈利趨勢向上、反彈環(huán)節(jié)。推薦美暢股份、晶科能源、昱能科技、天合光能、晶澳科技、通威股份；建議關(guān)注捷佳偉創(chuàng)、金博股份、隆基綠能、禾邁股份、德業(yè)股份、福斯特、海優(yōu)新材、鈞達(dá)股份、愛旭股份、歐晶科技等。
光大證券建議關(guān)注以下方面：（1）硅料價格步入下行通道后行業(yè)利潤有望迎來再分配，在2023年需求景氣度維持和行業(yè)競爭格局加劇背景下重點關(guān)注具備成本、渠道、資源等優(yōu)勢的龍頭企業(yè)，2023Q3各細(xì)分板塊的盈利變化和利潤留存情況有望明朗化，建議關(guān)注通威股份、TCL中環(huán)、雙良節(jié)能、晶澳科技、晶科能源、天合光能、隆基綠能、帝科股份、福斯特、海優(yōu)新材、福萊特、信義光能等。（2）電池新技術(shù)百花齊放，N型電池片大規(guī)模擴(kuò)產(chǎn)階段設(shè)備訂單規(guī)模有望持續(xù)增長，重點關(guān)注奧特維、捷佳偉創(chuàng)、微導(dǎo)納米、邁為股份、高測股份。
華金證券認(rèn)為，展望2023年，光伏行業(yè)景氣度持續(xù)向上，板塊依然存在結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會。投資主線如下：一是受益于新技術(shù)進(jìn)步的電池片及相關(guān)設(shè)備環(huán)節(jié)。建議關(guān)注：通威股份、愛旭股份、鈞達(dá)股份、中來股份、邁為股份、捷佳偉創(chuàng)、金辰股份。二是受益于原材料相對緊缺，產(chǎn)業(yè)話語權(quán)較強(qiáng)的膠膜和硅片環(huán)節(jié)。建議關(guān)注：福斯特、海優(yōu)新材、賽伍技術(shù)、隆基綠能、TCL中環(huán)、上機(jī)數(shù)控、雙良節(jié)能、京運通。三是受益于儲能與微逆細(xì)分市場高增的逆變器環(huán)節(jié)。建議關(guān)注：陽光電源、錦浪科技、固德威、德業(yè)股份、禾邁股份、昱能科技。四是有盈利改善預(yù)期的輔材（支架、邊框、焊帶、銀漿、接線盒等）環(huán)節(jié)。建議關(guān)注：中信博、鑫博股份、宇邦新材、帝科股份、通靈股份、快可電子。五是受益于整個行業(yè)需求高增速的組件一體化環(huán)節(jié)。建議關(guān)注：隆基綠能、晶澳科技、晶科能源、天合光能、東方日升。
本文內(nèi)容精選自以下研報：
信達(dá)證券《光伏行業(yè)2022年報一季報與一季報綜述：高景氣持續(xù)，供需+新技術(shù)驅(qū)動盈利高增》
光大證券《光伏行業(yè)2022年年報&2023年一季報總結(jié)：關(guān)注盈利拐點的細(xì)分環(huán)節(jié)龍頭，以及技術(shù)變革帶來的設(shè)備投資機(jī)會》
華金證券《光伏板塊2022年年報及2023年一季報總結(jié)（2023-05-11）》
