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12月12日，在華安基金2024龍年投資嘉年華上，華安基金基金投資部總監(jiān)胡宜斌發(fā)表了題為《擁抱變化，破繭成蝶》的主題演講。在他看來，2024年應(yīng)當(dāng)擁抱變化，適應(yīng)新經(jīng)濟(jì)、新形勢，運(yùn)用好“杠鈴策略”，捕捉成長和順周期機(jī)會。
“過去三年，疫情、外部環(huán)境、海外通脹導(dǎo)致宏觀波動增加，宏觀預(yù)測的難度大幅增加。對結(jié)構(gòu)性機(jī)會的投資把握顯得更為重要，杠鈴策略能夠較好地發(fā)揮中觀投資優(yōu)勢。”胡宜斌說。
在他看來，一方面，在外部環(huán)境不變的情況下，投資中對結(jié)構(gòu)性機(jī)會的把握是投資業(yè)績的關(guān)鍵變量，管理規(guī)模較大的基金難度增加，未來需要在宏觀中找亮點(diǎn)，在成長中找創(chuàng)新。另一方面，長期來看，通過杠鈴策略既能平抑組合內(nèi)的超額波動，且通過杠鈴兩端各自行業(yè)選擇和個股選擇的超額收益，共同構(gòu)成組合的超額收益，有望創(chuàng)造相對較好的持有體驗。
“成長和周期的超額收益存在著對沖關(guān)系，未來投資應(yīng)成長和順周期并重。”胡宜斌表示，從成長投資來看，自主創(chuàng)新、數(shù)據(jù)要素和AIGC或是長周期科技需求側(cè)驅(qū)動力，這三大賽道空間均較大，并且處于早期。
胡宜斌認(rèn)為，雖然市場對于科技周期的反彈有所預(yù)期，但對AI創(chuàng)新需求的爆發(fā)力、市場容量仍存在預(yù)期差，當(dāng)下可能正處于一輪全球半導(dǎo)體科技超級周期的起點(diǎn)。半導(dǎo)體和消費(fèi)電子下游需求均有利于周期改善，短期PC、智能手機(jī)的新需求有望終結(jié)連續(xù)多年的弱勢。
“2024年具有成為科技超級周期的可能性。”胡宜斌說，芯片迭代、模型蒸餾、生態(tài)爆發(fā)共同推動混合AI時代來臨，新終端、新應(yīng)用將推動軟硬件共同迭代。
在順周期投資上，胡宜斌表示，隱含復(fù)蘇預(yù)期較低的央國企，以及具備困境反轉(zhuǎn)可能的行業(yè)，是可能出現(xiàn)戴維斯雙擊的領(lǐng)域。具體來看，醫(yī)藥方面，關(guān)注集采、需求、原料周期等出清后帶來的優(yōu)勝劣汰新局面；隱含復(fù)蘇預(yù)期較低的地產(chǎn)行業(yè)有望在到達(dá)新的價格均衡點(diǎn)下，呈現(xiàn)企穩(wěn)回升態(tài)勢；服務(wù)性消費(fèi)則成為內(nèi)需中重要的恢復(fù)增長點(diǎn)，長期看需求具備成長性、供給具備一定稀缺性；同時，國產(chǎn)新勢力品牌效應(yīng)也逐步顯現(xiàn)，頭部企業(yè)生態(tài)壁壘已經(jīng)樹立。
