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年初，沒人能料到短債基金會站上風口，成為今年投資市場的一個亮點。
回報比貨幣基金高、回撤比其他固收類及權益類基金小，在凈值化大潮中，短債基金已成為替代理財產品的強有力競爭者。未來，短債基金如何駕馭波動，行穩致遠？對此，天弘安恒60天滾動持有短債、天弘優利短債、天弘增利短債、天弘安悅90天滾動持有短債的基金經理王順利有著成熟的思考。
前三季度短債基金規模同比增長47%
2023年，是投資理財難度加大的一年，也是短債基金迎來高光的一年。
Choice統計數據顯示，受A股調整影響，權益類基金產品規模增長情況不佳。相比之下，低波動的固收類基金逆勢增長，其中短債類基金增幅尤其顯著，今年前三季度規模同比增長高達47%。業績方面，截至11月24日，今年以來短債基金平均回報為2.78%，近四成產品回報超過3%，而同期貨幣基金平均回報為1.61%。
在王順利看來，短債基金能“逆風起舞”，既在意料之外，也在情理之中。
“保險預定利率下調、定存利率降低、權益市場調整，普通投資者熟悉的投資渠道大幅縮減。作為短期理財工具，短債基金能較好地兼顧收益性和流動性，再加上今年債市整體震蕩走牛，因此再度受到投資者的青睞。”王順利說。
僅以王順利管理的產品為例，截至11月24日，今年以來天弘安恒60天、天弘優利、天弘安悅90天和天弘增利分別實現3.69%、2.97%、2.97%和2.75%的回報，最近1年的回報均超過3%。
兼顧收益與回撤
波動是2023年投資的關鍵詞之一。在理財產品凈值化大潮的沖刷下，近年來債券市場的波動也開始加大。但對于優秀的債券投資人來說，波動不是業績的敵人，而是實現優良業績的考驗之一。
“從客戶的角度來說，短債基金主要滿足偏儲蓄型的需求，這也決定了這類產品波動率要低一些。但近年來，隨著巨量理財產品加入凈值化隊伍，債券市場經常表現為漲的時候超漲、跌的時候超跌，波動率大了很多，大大提高了短債基金的管理難度。”王順利表示。
正是基于市場變化以及客戶追求低波動的訴求，王順利所管理的短債基金堅持采用“反脆弱”的雙啞鈴短債增強策略，首先控制住底倉的回撤幅度，然后根據市場勝率和賠率實時調整增強部分的倉位和品種，同時預留足夠的高流動性資產，一旦遇到市場極端情況能快速撤出，從而實現兼顧收益和回撤的目標。
兼顧收益與回撤的理念得到了許多渠道的認可，目前有些銷售渠道在篩選短債產品時更關注控制回撤的能力，關注“雙30”數據，即同時滿足近1年最大回撤小于0.3%（30個基點），最大回撤修復天數小于30天的短債基金。
截至2023年三季度末，全市場共有337只短債基金，近1年平均最大回撤為0.59%，近1年平均最大回撤修復天數為47天，其中滿足“雙30”標準的基金共有90只，占比26.7%。
天弘8只短債基金近1年平均最大回撤為0.16%，平均最大回撤修復天數為15天，全部滿足“雙30”標準。
“天弘旗下短債基金的定位是貨幣增強，以絕對收益為目標，將風險控制和流動性管理放在首位，在低回撤的前提下盡可能增厚收益。相對于收益率和排名，我們更注重控制回撤，希望給客戶提供一條長期平穩向上的凈值曲線，讓持有人無論什么時候買入，在持有一段時間后，都會有一個不錯的回報。”王順利表示。
如何行穩致遠？
處于風口上的短債基金還能飛多遠？投資者該如何選擇短債基金？對此，王順利表示，由于監管要求更加嚴格，因此貨幣基金較難捕捉超額收益。而短債基金在杠桿上限、信用下沉尺度以及久期暴露上都比貨幣基金要高一些，所需承擔的回撤和波動也更大，投資策略非常激進的短債基金甚至可能面臨“踩雷”的風險。
針對短債基金，各家基金公司在信用下沉尺度、組合久期擺布以及杠桿策略上千差萬別，策略激進的短債基金與策略保守的短債基金，在收益率上差別很大。對此，投資者該如何挑選高性價比的短債基金？
王順利介紹說，靠譜的短債基金高度重視風險收益比，因此投資者在挑選短債基金時應首先關注產品的夏普比率和最大回撤。最省心的辦法是選擇像天弘這樣固收業績長期過硬的基金公司旗下產品，相對來說，這些產品投資風格更穩健，風險控制更嚴格。
此外，投資者是選擇開放式產品還是帶持有期的產品？王順利認為，開放式產品對組合的流動性要求更嚴，因為要隨時準備大額贖回資金，因此無論在杠桿策略、久期暴露以及底倉資質上都偏于保守，而帶持有期的產品，組合能承受更大的波動，投資策略可以稍微激進一些。
“從理論上來說，持有期越長的產品，預期收益率應該越高，但中途的回撤也可能更大。投資者可以根據自己的理財場景和具體需求規劃投資周期，選擇相應的產品。”王順利表示。
