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4月23日，財政部明確，支持在我國央行公開市場操作中逐步增加國債買賣，充實貨幣政策工具箱。中國人民銀行有關部門負責人接受采訪時表示，我國央行在二級市場開展國債買賣，可以作為一種流動性管理方式和貨幣政策工具儲備。
分析人士認為，我國央行在公開市場操作增加國債買賣，在歷史上已有先例、在國際上有類似操作、在法律上有依據和支撐，且具備一定的現實意義。隨著可行性和必要性的提升，我國央行在二級市場開展國債買賣有望進一步豐富貨幣政策工具箱，更好配合財政政策實施，促進宏觀政策有效傳導。
開展國債買賣具有可行性
歷史上，我國央行曾在1997年嘗試國債買賣操作，但受限于市場深度、廣度不足，很快中止。
多年來，我國國債市場有了長足發展，為央行開展國債現券買賣操作創造了條件。中國人民銀行有關部門負責人表示，我國國債市場規模已居全球第三，流動性明顯提高，這為央行在二級市場開展國債現券買賣操作提供了可能。
央行在公開市場上買賣國債，也是歐美國家普遍使用的貨幣政策操作。中國銀行研究院資深研究員王家強表示，歐美主要經濟體貨幣當局在二級市場通過購買國庫券、國債來調節流動性，達到影響國債收益率的目的，這是歐美經濟體貨幣政策的一項重要工具。
從法律角度看，我國央行在公開市場操作增加國債買賣也具備法律依據。根據中國人民銀行法，中國人民銀行為執行貨幣政策，可以在公開市場上買賣國債、其他政府債券和金融債券及外匯。
不少分析人士認為，央行在公開市場操作增加國債買賣也具備現實需要。中信證券首席經濟學家明明表示，今年我國將發行1萬億元超長期特別國債，如果央行在二級市場購債，一方面可以緩解國債大量發行所導致的發行利率上行、擠壓信用債發行空間等問題，另一方面也寬幅釋放了流動性，實現了對實體經濟的支持。
王家強表示，我國央行在公開市場操作增加國債買賣，可以更好配合國債平穩發行；有利于提升貨幣政策傳導效率，促進短端中端長端利率相協調；進一步豐富貨幣政策工具箱，更好配合財政政策實施，促進宏觀政策有效傳導。
中國人民銀行有關部門負責人表示，不少專家提出，我國央行公開市場操作可以配合財政進行赤字融資，但國債發行規模要相對足夠大，同時發行節奏要相對穩定，才能有效實現政策傳導，并避免市場利率大幅波動。
與量化寬松截然不同
“未來我國央行開展國債操作也會是雙向的。”中國人民銀行有關部門負責人明確，我國央行買賣國債與一些發達經濟體央行的量化寬松（QE）操作是截然不同的。一些發達經濟體央行在常規貨幣政策工具用盡情況下，被迫大規模單向買入國債來實現貨幣政策目標，而我國堅持實施正常的貨幣政策。
對于這一觀點，市場已有共識。民生銀行首席經濟學家溫彬認為，買賣國債本質上是一種央行資產負債表工具，央行會根據宏觀經濟和金融市場的具體情況，選擇合適的操作方式來實現貨幣政策目標。央行操作國債的行為并不是QE的直接體現，而是貨幣政策工具的一部分，旨在維護市場流動性和金融穩定。因此，不能簡單通過購買國債與否來劃定是否為QE。
王家強也認為，歐美國家實施QE的前提是經濟形勢嚴峻、實施零利率政策，且央行缺乏其他政策工具，只能推行QE，被迫定期化、定量化地持續購買國債等中長期債券，屬于非常規操作。中國人民銀行在公開市場操作增加國債買賣不是QE，不會導致貨幣供應大幅擴張。
“我國當前的經濟金融環境與歐美國家實施QE時全然不同。”王家強表示，當前我國利率保持在相對合理水平，7天期逆回購、1年期中期借貸便利（MLF）利率在1.8%到2.5%的區間，離零利率還有很大距離，屬于“退可守、進可攻”的水平。
或與特別國債發行時段重合
當前，我國央行并未在二級市場大規模買賣國債。展望未來，明明表示，我國央行實施購買國債可能主要是為了維護資金面平穩運行，預計購債時段與發行特別國債的時段重合，實現貨幣和財政兩個渠道的流動性釋放，并緩解政府債供給高峰對于銀行間流動性的沖擊。溫彬也判斷，我國央行如果加大國債買斷式購入，預計仍將聚焦于特別國債的承接上。
“隨著貨幣政策工具儲備進一步豐富，我們會更有底氣應對各類風險挑戰。”王家強建議，我國央行在公開市場操作進行國債買賣要相機抉擇。從國債發行到投資等市場運行過程中，需密切關注利率、認購活躍度、市場流動性等情況，把握好操作的時點和節奏；要關注國債收益率曲線，避免出現期限倒掛或市場失靈；在操作過程中，要注重與市場溝通、保證透明度，避免不必要的非理性預期；開展國債操作也應是雙向的，有買也有賣，比如當通脹回到合意區間，也可以進行賣出。
華西證券首席宏觀分析師田樂蒙表示，考慮到降準、降息等貨幣政策工具仍然有操作空間，當前貨幣政策思路可能傾向于延續使用既有的政策工具。而且，由于防資金空轉等訴求仍然存在，大規模購債并不直接作用于寬信用，對應投放大量基礎貨幣可能部分沉淀。長期看，我國央行增加國債買賣的可操作性和可能性都有所提升。
