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今年資本市場流動性充裕，私募“馬太效應”越來越明顯，已有60家私募規模突破百億，甚至有數家頭部巨頭私募規模破千億。不過，目前大量百億私募表示，業績的可持續性是他們目前關注的重點。
量化私募突破“百億魔咒”
今年，私募行業的頭部效應越來越明顯，相較之下，中小私募則明顯處于劣勢，即使業績表現尚可，但募資難度依舊不小。
北京金樟投研總監付饒表示，對于小型私募來說，由于日漸激烈的市場競爭，以及增加的技術和人員成本，過去小私募在管理較小的規模即可實現盈虧平衡，然而今非昔比，如今更大的規模才能吸引更多的人才，和提升系統，這就使得資源持續向頭部集中，形成了對小私募不太有利的循環。
金斧子投研中心分析，從目前躋身百億俱樂部的60家私募的成長路徑來看，大部分實控人都是科班出生，大多出自于北上廣深等私募重鎮，“民間實戰派”以及私募重鎮之外地區的私募也同樣能夠憑借自己的本事實現百億規模。
建設銀行總行財富管理與私人銀行部資產配置處處長唐新慶告訴記者，他們更傾向于選擇有基金、券商背景，特別是有過社保管理經驗的正規軍出身的專業機構合作。對于非科班出身的民間派私募也并不排斥，但考察時間會更長，準入要求會更嚴格。
唐新慶指出，量化私募的最大問題是策略模型不公開，以歷史業績判斷未來業績表現存在一定的決策風險，而且個人投資者對于量化私募的理解仍然僅限于霧里看花，如出現業績表現與預期不符的情況，客戶不容易理解。
付饒也認為，量化機構擴張規模可能過于激進，“量化策略不像主觀，可容納的規模比較大，量化交易的收益與市場的波動和成交水平高度相關，一旦市場環境不利，業績不及預期，對于量化機構來說會有較大的影響，資金撤出也會很快。”
關鍵是業績持續性
誠奇資產創始人何文奇認為，出現馬太效應是行業走向成熟的一種表現。特別是量化私募基金，從前幾年的野蠻式、爆發式發展，會逐漸走向成熟的專業化職業化的方向。“以前部分中小型私募通過一招鮮的策略，追求短期收益與規模，很快就進入瓶頸期，不少過往的明星私募基金甚至已經退出市場。”在他看來，只有基于長期積累，有序追求合理的收益與規模，沉淀出自己相對的優勢，才能獲得長期的健康發展。
伊洛投資認為，在市場有充分的熱錢流動時，雖然大型機構在資源的聚攏上更具備優勢，但中小型私募仍可以從中受益。進入市場存量博弈后，中小型私募除非擁有一定的背景或客戶黏性，否則，在資金引入、人才吸納、渠道支持等資源的爭奪能力上將面臨困境。
鳴石投資也指出，未來兩極分化的概率不低，因為綜合投研能力的差異、相比個人能力的強與弱，是很難趕超的，出現多家千億級別的私募概率很大。
不過，量化私募的門檻的確越來越高。靈均投資董事長蔡枚杰指出，量化行業今年明顯頭部機構的業績比中小量化私募要好，原因在于這個行業是“軍備競賽”的屬性，需要不斷投入的迭代。她介紹，靈均投資每年投研的投入2億左右，而這是一般量化私募剛起步時遇到的比較困難的問題。“當然，不管處于怎樣發展階段的量化機構，業績可持續才是關鍵，這也是所有資產管理機構共同面臨的課題。”
遠望角投資執行合伙人曾實表示，“過去也有一些大規模的，但因為業績不好，然后規模迅速掉下來，所以，關鍵還是長期的業績。”
付饒認為，對頭部私募來說，有兩點是保持領先的必要條件，一是持續領先的業績，二是完善的治理。良好業績是保持規模重要的基礎，如果規模一大，業績立馬受到影響，規模也很難保住，所以在自身能力范圍內，穩步增長是更好的選擇。隨著公司規模的擴張，公司治理的重要性會逐漸提高。
新生力量仍有空間
展望未來，聚鳴投資表示，除了頭部機構，也有新生力量出來，未來肯定會成長為新的頭部。
漢和資本表示，長期中國經濟將發展成為全球最大經濟體，這是具有歷史必然性的發展趨勢。這個趨勢意味著未來中國在各行各業都必將涌現出一批具備全球競爭力的領袖型企業，資產管理行業也不會例外。
何文奇指出，相比歐美市場，國內私募行業仍然有很大的發展空間，無論是主觀投資還是量化投資領域，都還有可能涌現出新的優質基金經理與投資團隊。
好買基金研究中心總監曾令華認為，美國對沖基金規模占財富總額大致在10%左右。如果這樣來看，國內的私募至少有10倍的發展空間。
