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當(dāng)前市場風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)處于較高水平 今年以來私募倉位指數(shù)走勢圖（截至7月14日）
在市場人士看來，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)處于穩(wěn)步復(fù)蘇的狀態(tài)，市場處于底部低估的狀態(tài)，而組合處于相對回撤和絕對回撤均較大的狀態(tài)，如果現(xiàn)在不積極起來還要等到什么時(shí)候？
進(jìn)入2023年下半年，低位震蕩和極致輪動依然是A股市場的主基調(diào)，賺錢效應(yīng)的缺失使得大部分市場參與者情緒不振。但樂觀者永遠(yuǎn)前行，在近期一系列穩(wěn)增長政策落地的背景下，部分專業(yè)投資人開始立場鮮明地對悲觀情緒說“不”。
“如果現(xiàn)在不積極起來還要等到何時(shí)？”在二季報(bào)中，某基金經(jīng)理感慨道。
在這位基金經(jīng)理看來，無論是穩(wěn)步復(fù)蘇的經(jīng)濟(jì)基本面還是底部徘徊的市場，都指明了未來長期向上的大趨勢。立足當(dāng)下，更需要的是信心。
悲觀的迷霧 樂觀的底色
7月以來，A股市場中指數(shù)的運(yùn)行空間持續(xù)收窄，成交量逐級下行，與此同時(shí)板塊輪動加速。市場賺錢效應(yīng)缺失之下，投資者情緒低迷。
截至7月24日收盤，7月以來上證綜指和深證成指分別下跌1.18%和2.53%，區(qū)間振幅僅為3.04%和3.65%；滬深300指數(shù)下跌0.97%，區(qū)間振幅為2.85%；創(chuàng)業(yè)板指下跌3.07%，區(qū)間振幅為4.38%。受其影響，主動型權(quán)益基金表現(xiàn)較弱。Choice統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至7月21日，7月以來普通股票型基金指數(shù)和偏股混合型基金平均回報(bào)率分別為-2.92%和-3.04%。
但從基本面看，以創(chuàng)業(yè)板為例，截至7月19日，創(chuàng)業(yè)板共有166家公司披露了2023年半年度業(yè)績數(shù)據(jù)，其中90%以上的公司預(yù)喜。
“悲觀情緒已經(jīng)脫離基本面，變成為了悲觀而悲觀。”某基金經(jīng)理對上海證券報(bào)記者說。他的看法在專業(yè)投資人中得到了不少共鳴。
“如果說過去三四年，市場情緒從一個(gè)極端轉(zhuǎn)到另一個(gè)極端需要的時(shí)間是按年計(jì)的話，那么今年以來，市場情緒的波動已經(jīng)以季度甚至月度來計(jì)量了。”在近期公布的二季報(bào)中，廣發(fā)睿毅領(lǐng)先基金經(jīng)理林英睿這樣表示。
泓德基金副總經(jīng)理、基金經(jīng)理王克玉表示，雖然目前市場情緒低迷，但作為主動管理的基金經(jīng)理不應(yīng)悲觀。
“近期我們可以看到，‘?dāng)?shù)據(jù)底’‘庫存底’等陸續(xù)得到確認(rèn)，經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)復(fù)蘇的信號十分明顯，后續(xù)市場的機(jī)會大于風(fēng)險(xiǎn)。”清和泉資本董事長劉青山表示。
穿透悲觀的迷霧，這些逆勢發(fā)聲的專業(yè)投資人究竟看到了什么？
當(dāng)下的信心 未來的黃金
信心是黃金，當(dāng)下的信心怎樣才能變成未來的黃金？
天弘基金股票投資研究部基金經(jīng)理于洋認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的方向是確定的，未來企業(yè)盈利趨勢向上也是確定的，這是權(quán)益市場上行的主要驅(qū)動力。從未來1到3年的中長期視角看，當(dāng)前應(yīng)對權(quán)益市場充滿信心。
在王克玉看來，影響長期收益率的主要因素是企業(yè)的競爭力和估值。“經(jīng)過市場的淬煉，我們看到越來越多的企業(yè)經(jīng)營韌性不斷增強(qiáng)，不斷投入研發(fā)資源提升技術(shù)工藝水平，為今后拓展市場空間打下了非常好的基礎(chǔ)。從估值的層面看，不管是在新興產(chǎn)業(yè)還是基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)，我們都能找到許多安全邊際充足的標(biāo)的。因此，我們對未來的投資回報(bào)充滿信心。”
林英睿則表示，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)處于穩(wěn)步復(fù)蘇的狀態(tài)，市場處于底部低估的狀態(tài)，而組合處于相對回撤和絕對回撤均較大的狀態(tài)，如果現(xiàn)在不積極起來還要等到什么時(shí)候？
劉青山也分析稱：首先，在經(jīng)歷了連續(xù)3個(gè)月的下滑后，6月PMI數(shù)據(jù)企穩(wěn)回升，而且諸多高頻數(shù)據(jù)顯示當(dāng)前消費(fèi)服務(wù)、生產(chǎn)等在逐步修復(fù)。其次，目前工業(yè)品價(jià)格已經(jīng)企穩(wěn)，PPI即將觸底，工業(yè)企業(yè)利潤有望修復(fù)，供需關(guān)系也顯現(xiàn)出改善跡象。再其次，穩(wěn)增長政策在持續(xù)發(fā)力。最后，當(dāng)前A股整體估值處于相對低位。整體來看，一系列積極因素正在積累，市場未來機(jī)會明顯大于風(fēng)險(xiǎn)。
逆勢的底氣 逆向的勇氣
走出悲觀的迷霧，不僅需要發(fā)聲，更需要行動。近期不少專業(yè)投資人開始用真金白銀向市場傳遞信心。部分基金公司也逆勢出擊，通過深度對話、投資者互動等一系列方式來提振市場信心。
私募排排網(wǎng)最新數(shù)據(jù)顯示，截至7月14日，股票私募倉位指數(shù)為80.43%，較上一周小幅上漲0.18個(gè)百分點(diǎn)，并且已經(jīng)連續(xù)3周倉位超過80%。
分規(guī)模來看，手握重金的百億級私募最為積極。截至7月14日，百億級私募倉位指數(shù)為81.35%。其中，滿倉（倉位＞80%）百億級私募占比60.22%，32.16%的百億級私募倉位處于中等水平（50%≤倉位≤80%）。拉長時(shí)間來看，百億級私募5月倉位指數(shù)平均值突破了80%，已連續(xù)3個(gè)月站上80%。而且6月以來，百億級私募倉位指數(shù)平均值高達(dá)81.5%。
老產(chǎn)品保持進(jìn)攻的同時(shí)，百億級私募還在積極募集資金發(fā)行新產(chǎn)品。第三方平臺統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年上半年私募證券類投資基金共計(jì)備案產(chǎn)品11186只。其中，備案產(chǎn)品數(shù)量超過50只的管理人有10家，均為百億級私募。
與此同時(shí)，基金公司也在進(jìn)行逆勢營銷，鼓勵(lì)投資者低位入場，以便未來獲得更好的投資體驗(yàn)。
以天弘基金為例，年初上線了“抄底信號”小程序，幫助指數(shù)投資者了解市場狀況，輔助擇時(shí)。數(shù)據(jù)顯示，上線以來，抄底信號小程序使用人次超7萬，用戶通過抄底信號累計(jì)申購金額超2300萬元。
除此之外，基金公司還推出了各類“底部”活動，比如“低位布局挑戰(zhàn)賽”“信心保衛(wèi)戰(zhàn)”等，通過數(shù)據(jù)呈現(xiàn)、與基金經(jīng)理深度對話等方式，引導(dǎo)投資者在市場低位堅(jiān)定信心，敢于低位布局。
“從實(shí)際情況看，逆勢營銷不像順勢營銷能很快看到成果。但是，基金公司有責(zé)任在市場低迷的時(shí)候陪伴投資者，輸出正確的投資理念，幫助投資者培養(yǎng)長期投資、不追漲殺跌的投資行為。”格上財(cái)富金樟投資研究員王祎說。
匯豐晉信基金人士表示，從長期來看，在市場波動的大周期中，如果能夠在低位布局并堅(jiān)持長期投資，最終的投資結(jié)果大概率不會差。因此，幫助和引導(dǎo)投資者低位布局、逆勢投資，既是基金公司作為專業(yè)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)的責(zé)任，也是基于對投資者的受托責(zé)任所應(yīng)盡的義務(wù)。
“基民的投資體驗(yàn)是公募行業(yè)長期發(fā)展的基石，只有讓投資者擁有良好的投資體驗(yàn)和回報(bào)，才能促進(jìn)公募行業(yè)可持續(xù)發(fā)展、良性發(fā)展和高質(zhì)量發(fā)展。”該人士說。
