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“國際資本沒有大幅撤出中國市場，也沒有顯著流入其他新興市場。”“大家都在等待，等待市場的反彈。”“中國市場占據了全球五分之一的GDP、四分之一的資本市場融資總額。如此龐大體量對資金有天然的吸引力。對于國際資金來說，只是入場的時間、入場的成本問題。”高盛亞洲（除日本外）股票資本市場聯席主管王亞軍日前在采訪中稱。
展望2024年，他認為全球流動性的釋放、投資者情緒的好轉以及中國經濟的進一步復蘇有望推動股票市場整體回暖。盡管對估值更加謹慎，但國際投資者仍在積極參與中國項目，尤其是對于優質中國企業仍有大量需求。
國際資本仍在積極關注中國市場
近段時間以來，市場出現了關于“外資大幅撤離中國”的傳言。對此，王亞軍直言道：“國際資本沒有大幅撤出中國市場，也沒有顯著流入其他新興市場。盡管更加謹慎，國際投資者仍在積極地參與中國項目，尤其是對優質中國項目仍有大量需求。”
通過計算每年中國企業在境外通過IPO和再融資等渠道的平均融資額，再比對今年韓國、印度、日本，以及新加坡、泰國、馬來西亞等東南亞市場的融資額可見，資本并未從中國顯著流入其他亞洲市場，并且這些國際資金也沒有回流至發達市場。“所以說國際資本其實并沒有大規模地流走，大家都在等待市場的反彈。”王亞軍認為。
根據高盛的觀察，國際投資者在積極地考察一些高質量項目。“雖然從看項目到簽支票之間還有一段路要走，但我們欣喜地看到最近港股市場的幾個項目，都受到了國際長線資金的歡迎。”王亞軍表示，“比如說我們剛做的一個醫藥企業的港股市場IPO，多家國際長期基金廣泛認購，其中有美國的資金，有中東資金，還有一些亞太區的資金。”
他表示，從認購投資者結構來看，國際資本并沒有因為地緣政治因素“錯殺”好的項目。“我們今年7月份做的另一個醫藥企業項目同樣獲得了大型國際基金的積極參與，其中一個國際長線基金認購了30%的股票。即便是在港股市場今年表現較弱的情況下，國際投資者對于港股市場的大型國際化項目仍然保持非常高的認可度。”王亞軍說，“所以，從點點滴滴我們能看到的是，國際資本只是對估值更謹慎，對項目更有選擇性，這也是非常正常的現象。”
“中國市場占了全球五分之一的GDP、四分之一的資本市場融資總額，如此龐大體量的經濟體，任何一個想要做國際投資的理性投資者都不可能忽視中國市場。”王亞軍表示，“短期內資金的波動是正常的，但往前看，中國在岸和離岸市場的融資量占到亞洲市場的75%。這一龐大體量的資本市場對資金有天然的吸引力，對于國際資金來說，只是入場的時間、入場的成本問題。”
三重因素改善助力2024年資本市場回暖
當被問及對2024年A股IPO市場的展望時，王亞軍表示，2023年全面實行股票發行注冊制改革正式落地，從這一點看，監管層堅持讓A股市場繼續走向開放，繼續發揮好融資和投資功能，這一點是不會改變的。
“短期來看，一些一二級市場的逆周期調節舉措主要是為了更好地促進投融資動態平衡，修復投資者信心。”王亞軍強調，“我們走訪看下來，在經濟發達地區，活躍的擬上市企業很多。只要市場是開放的，我想這些需求最終需要得到滿足。”
談及境外市場近年來的IPO趨勢時，王亞軍表示，從融資額來看，近兩年中國企業境外融資規模有明顯下滑，這背后是由多重因素疊加導致的，包括美聯儲加息引發流動性緊張、地緣政治因素擾動不斷等。
王亞軍認為，未來包括一二級在內的資本市場是否會回暖，主要有三個影響因素：一是全球資金的流動性得到釋放；二是投資者情緒得到好轉；三是中國經濟持續增長。
他表示，首先，明年全球市場的流動性寬松幾乎已經確定。美聯儲12月議息會議“鴿”派表態大超市場預期，2024年有望成為降息周期的開始。“美聯儲一旦開啟降息周期，資本就會被釋放出來，資本釋放出來一定會流向亞洲市場。因為美股當前的市盈率將近20倍，A股、港股的市盈率在10倍至11倍左右，所以資本一定會流向價值洼地。”
其次，投資者情緒并沒有陷入低谷。王亞軍表示：“根據我們近期服務的一些大規模項目來看，投資者認購熱度非常高。因此，不管是從宏觀數據分析，還是從在市場一線的觀察和體驗來看，我覺得明年市場還是可以期待的。”“一些國際長線基金的態度是‘prepared for China ready’（已經為投資中國做好準備）。情緒的好轉，這其實是正在發生的事情。”
最后，中國經濟的持續增長也是可以預期的。高盛研究團隊對2024年中國經濟增長的預測是4.8%，并且上半年的增長勢頭更加可期。
王亞軍提到，未來資本市場依然會有挑戰，投資人理念也會發生變化。2021年之前，市場追求更多的是業務模式的創新，而對盈利沒有太高要求。但在經歷了本輪牛熊轉換的洗禮之后，投資者自然地回歸到了商業最本源的東西，即關注盈利。
“企業質量是不是好，盈利水平始終是關鍵所在。公司的價值實現不在今天，而是在明天。我們要做的是借助資本的力量不斷發展。只要走過資本的寒冬，企業價值一定有釋放空間，價格和價值不是永遠劃等號的。”王亞軍說。
