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日前，上海證券交易所向業內下發最新一期《發行上市審核動態》，重點解答了上市公司有關再融資募投項目的披露與核查要求。
文件主要關注的情形是：企業再次募投項目產品與之前相似或重復，且前募項目進度緩慢或延期、募集資金使用比例較低。
再融資市場的繁盛與折戟
再融資對A股的作用不可小覷。合理的再融資有助于公司在市場上保持競爭力，籌集資本可用于擴大業務、投資新項目、購買資產、進行研發。據Choice數據統計，截至8月4日，A股2023年融資總額為6866.08億元，其中再融資規模4320.09億元，IPO首發募資規模2545.09億元。
分行業來看，銀行、公用事業一級電力設備是再融資市場里的“獲益大戶”，三個行業融資規模均超過500億元。募資金額最多的是郵儲銀行，募資金額450億元，長江電力、中國東航緊隨其后，募資金額分別為321.94億元、150億元。
發行如火如荼，流產的項目也不在少數。今年共有25家上市公司再融資審核狀態處于“終止”“撤回”。
在實踐層面，募投項目必要性一度成為監管層問詢的重點。以8月3日被終止審核再融資的乾景園林為例，上交所在審核問詢函當中羅列具體問題，涉及到了“募投項目必要性”“關于前次募集項目”。
資料來源：上交所
信披規則細化 重視融資必要性和合理性
上市公司頻繁變更募投項目、募集資金使用進度緩慢、項目延期、效益不達預期、實際投向與募投項目不符等情況時有發生。海通證券投資銀行部執行董事王永杰接受采訪時分析，上交所強化信披與核查要求或是基于上述背景。
在文件中，上交所尤為關注再融資募投項目之間的聯系，提出四個方面細化要求值得重視。一是說明本次募投項目與前次募投項目、公司現有業務的聯系和差異，上交所看中項目建設的必要性和緊迫性，以防重復建設；二是說明前次募集資金變更投向、使用進度緩慢、募投項目延期的原因及合理性，上交所尤為關注前次項目的資金使用情況。
三是對于兩次募投項目相同的，應結合申請前次融資時有關募投項目資金來源的披露情況，充分說明需再次申請融資投向前次募投項目的原因；四是需要結合行業競爭格局、市場空間、下游需求變化、在手訂單、客戶開拓、可比公司產能擴張情況，充分說明本次募投項目產能規劃的合理性。
過去的關注點則集中在基本事項，而非項目之間的對比。王永杰認為，過去對再融資的審核關注主要集中在：1、合法合規問題，募投項目核準或備案、環評、資質許可等審批；2、用地問題；3、補充流動資金的必要性、合理性；4、效益測算；5、新增產能消化；6、前次募集資金使用情況；7、募投項目實施的風險等。
“監管層實際上是希望上市公司珍惜融資機會，在融資后能夠根據募投計劃，認真履行承諾，對市場和投資者負責。社會資金能夠更加合理配置，避免造成產能過剩的浪費。”
新的監管趨勢也對保薦機構等中介機構提出了新的、進一步的要求。王永杰坦言，今后更加關注本次募投項目和前次募投項目的聯系，雖然工作會有所增加，但能夠進一步促進資本市場的良性發展。（林玉蓮）
