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常態(tài)化退市格局正在形成。在監(jiān)管部門嚴(yán)格執(zhí)行退市制度的背景下，觸及退市紅線的上市公司將退出市場，從而失去投資價值，這對于資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)的投資專業(yè)能力提出了更高要求。常態(tài)化退市，也將優(yōu)化A股市場的投資生態(tài)。
近日，多家基金密集下調(diào)ST公司的估值，部分ST公司的估值被調(diào)整為0。例如，華泰柏瑞基金公告稱，自6月19日起，華泰柏瑞基金對旗下華泰柏瑞中證2000ETF持有的停牌股票ST富通按照0元進(jìn)行估值。華夏基金也公告稱，自6月19日起，對旗下華夏中證1000ETF持有的停牌股票ST愛康按照0元進(jìn)行估值。在此之前，申萬菱信基金公告稱，對公司旗下基金持有的ST富通、ST陽光、ST長康等股票，按照0.09元進(jìn)行估值。
根據(jù)退市規(guī)定，公司股價連續(xù)20個交易日低于1元面值，將觸發(fā)退市機(jī)制。從ST富通、ST陽光、ST愛康、ST長康這幾家ST公司的情況來看，由于連續(xù)多個交易日股價低于1元，接下來即使連續(xù)漲停，也將確定退市。
對于基金公司來說，買了上述退市股意味著竹籃打水一場空。所幸的是，對于基金公司來說，由于入選股票池有嚴(yán)格的標(biāo)準(zhǔn)，上述退市股在基金中的市值占比不高，所以影響不大。但是，對于部分投資者來說，博弈退市股就存在很大的風(fēng)險(xiǎn)。
在雪球等投資網(wǎng)站上，可以看到一些典型案例。有投資者前幾年依靠博弈ST股賺得盆盈缽滿，但最近兩年遭遇滑鐵盧，把前期賺到的錢幾乎全部賠了進(jìn)去，讓人不勝唏噓。
究其原因，除了博弈ST股帶有很大的偶然因素，還同日趨進(jìn)化的市場環(huán)境有關(guān)。多年前，上市公司的數(shù)量相對較少，上市公司的“殼”被視為重要資源，很多投資者熱衷于炒作“保殼”“炒殼”等概念股。而這種博弈，本質(zhì)上是一種零和游戲。這種情況下，只要有贏家就會有輸家，但是大家往往會選擇性忽略輸家，營造出贏錢的假象，吸引很多投資者繼續(xù)參與。
隨著上市公司數(shù)量的不斷增多，以及監(jiān)管部門進(jìn)一步嚴(yán)格執(zhí)行強(qiáng)制退市制度，投機(jī)者要在ST股上獲得收益變得越來越難，并且很有可能“一著不慎滿盤皆輸”。
4月12日，中國證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于嚴(yán)格執(zhí)行退市制度的意見》，強(qiáng)調(diào)要突出上市公司投資價值，更加精準(zhǔn)地實(shí)現(xiàn)“應(yīng)退盡退”。建立健全不同板塊上市公司差異化的退市標(biāo)準(zhǔn)體系，從嚴(yán)打擊各種違法“保殼”“炒殼”行為，著力削減“殼”資源價值，以實(shí)現(xiàn)進(jìn)退有序、及時出清的格局。
毋庸置疑，常態(tài)化退市格局的形成將加快上市公司優(yōu)勝劣汰進(jìn)程。對于資管機(jī)構(gòu)來說，要更加強(qiáng)化防范風(fēng)險(xiǎn)的意識，提高規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的能力，提高自下而上精選個股的能力。
對于上市公司來說，經(jīng)營業(yè)績表現(xiàn)向好是股價上漲的原動力。對于機(jī)構(gòu)投資者來說，要更加強(qiáng)調(diào)理性投資、價值投資、長期投資，更加注重上市公司的業(yè)績和成長性。當(dāng)市場參與各方都更看重業(yè)績表現(xiàn)的時候，炒作ST概念、炒作“殼”資源的生存空間自然會越來越小，A股的投資生態(tài)也會逐步向好。
