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10月5日，OPEC+會議決議減產200萬桶/天，遠超預期。機構指出，油氣價格有望維持長期景氣，建議持續關注石油化工板塊兩條主線：1）受益于油氣價格上漲的油服板塊；2）原油作為煉廠的主要原料，對于下游產成品具有一定的成本推動作用。油基石化產品的價格趨勢基本與國際油價走勢趨同，在原油價格景氣度持續的背景下，下游產成品補庫需求將得到強化，煉油及化工品毛利有望擴張，增強煉化盈利的穩定性。
核心邏輯
1、根據OPEC-10國8月實際產量，OPEC-10國11月產量將削減至少85萬桶/天。同時考慮美國在11月將釋放1000萬桶原油儲備，平均約33萬桶/天，或將部分抵消OPEC減產影響。2022Q4，原油需求端主要考慮歐洲冬季可能有原油替代天然氣發電情況，美國冬季取暖用油需求提升；原油供給端主要考慮11月OPEC+大幅減產落實，以及12月歐盟分階段禁運俄羅斯原油和俄油限價禁令。綜合來看，2022年四季度原油供給收緊，需求增長，原油或將處于去庫階段，油價中樞有望抬升。
2、10月OPEC+超預期大幅減產，或將出清“后視鏡”中3Q22全球石油供應的小幅過剩，并使得市場對供應側風險的低估得以修正，供需預期或將由松轉緊。而往前看，隨著石油消費正式進入旺季，歐盟對俄制裁也即將執行，在OPEC+實際產量沖擊大約為150萬桶/天的情形下，我們測算4Q22全球石油或面臨100萬桶/天的供需缺口。隨著市場預期實現轉向并逐步兌現，布倫特原油價格或將在四季度重返100-110美元/桶的預測區間。
3、四季度，原油供需預計緊平衡。供給端Q4增長空間有限。美國上游資本支出下降以及股東追求回報率制約石油和天然氣的進一步開發，雖然頁巖油產量正在恢復，但很難回到從前高位。此外，伊朗與美國之間缺乏信任的問題，預計伊核協議短期內很難有新進展。需求端，歐洲天然氣價格高企，Q4歐洲氣轉油需求或將增加。
利好個股
中信建投重點推薦油氣開采及能源板塊，重點推薦中國海油、新潮能源、廣匯能源。同時推薦有望受益于高油價延續的煤化工板塊，重點推薦寶豐能源，關注華魯恒升、魯西化工。
中信證券認為，近期俄烏戰爭再度加劇，油價有望在供應收緊及地緣政治影響下高位震蕩，積極推薦中國海上油氣龍頭，推薦具有油氣資源的龍頭企業。同時，油價上漲，油頭公司能源成本增加，煤炭價格較為穩定，美國天然氣、乙烷價格走低，利好煤化工龍頭企業及乙烷深加工龍頭。
申港證券指出，油氣價格有望維持長期景氣，建議持續關注石油化工板塊兩條主線：1）受益于油氣價格上漲的油服板塊；2）原油作為煉廠的主要原料，對于下游產成品具有一定的成本推動作用。油基石化產品的價格趨勢基本與國際油價走勢趨同，在原油價格景氣度持續的背景下，下游產成品補庫需求將得到強化，煉油及化工品毛利有望擴張，增強煉化盈利的穩定性。
