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為響應(yīng)市場(chǎng)呼聲，進(jìn)一步豐富多層次資本市場(chǎng)產(chǎn)品體系，今年9月19日，中證500ETF期權(quán)正式掛牌上市。
近日，市場(chǎng)投研人士告訴記者，股票期權(quán)引導(dǎo)資源合理有效配置、豐富資本市場(chǎng)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、提升資本市場(chǎng)有效性等經(jīng)濟(jì)功能已日益顯現(xiàn)，成為了金融機(jī)構(gòu)產(chǎn)品開(kāi)發(fā)、風(fēng)險(xiǎn)管理實(shí)務(wù)中的重要工具，取得了廣泛認(rèn)可。早在2015年2月9日，上證50ETF期權(quán)上市交易，2019年12月23日，滬深300ETF期權(quán)上市交易。迄今7年多來(lái)，股票期權(quán)市場(chǎng)穩(wěn)中有進(jìn)且進(jìn)中向好，有效提升了現(xiàn)貨市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)效率和交投活躍度。
“中證500ETF期權(quán)與上證50ETF期權(quán)、滬深300ETF期權(quán)差異定位、優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，能夠更精準(zhǔn)地匹配投資者多元化的風(fēng)險(xiǎn)管理需求。”該人士說(shuō)，中證500ETF期權(quán)的推出為機(jī)構(gòu)投資者提供了更精確有效的中盤(pán)股套保及對(duì)沖工具。與上證50、滬深300相比，中證500指數(shù)成份股在市值規(guī)模、行業(yè)分布、成長(zhǎng)屬性等方面均存在差異。
據(jù)介紹，中證500成份股市值偏中盤(pán)、行業(yè)分布更為均衡、成長(zhǎng)屬性相對(duì)突出。使用中證500ETF期權(quán)可以避免現(xiàn)貨持倉(cāng)與期權(quán)標(biāo)的不同帶來(lái)的缺口，保障工具性產(chǎn)品在組合策略角色功能的有效發(fā)揮，為相關(guān)策略的實(shí)現(xiàn)提供針對(duì)性更強(qiáng)的解決方案，從而惠及更多市場(chǎng)投資者。由此，中證500ETF期權(quán)的推出將既有期權(quán)總市值覆蓋度從50%左右提升至65%以上，為相關(guān)領(lǐng)域投資者提供了匹配度更高的資產(chǎn)配置及風(fēng)險(xiǎn)管理工具，為多層次資本市場(chǎng)體系構(gòu)建，貢獻(xiàn)了不可忽視的創(chuàng)新力量。
上述人士分析，期權(quán)具備權(quán)力、義務(wù)分離的特性，合理運(yùn)用ETF期權(quán)能夠?qū)崿F(xiàn)資產(chǎn)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的靈活轉(zhuǎn)移，現(xiàn)貨與期權(quán)的組合運(yùn)用可以觸發(fā)新的投資維度，帶來(lái)豐富的非線性收益結(jié)構(gòu)。投資者可以借助期權(quán)，表達(dá)對(duì)后市更加精細(xì)、立體的觀點(diǎn)。
值得注意的是，在目前的兩融、期貨制度框架下，投資者仍然只能從事二元方向性交易，通過(guò)正確判斷趨勢(shì)方向獲利。而期權(quán)則允許投資者在方向判斷的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步給出對(duì)后市漲跌幅度和波動(dòng)狀況的預(yù)判，比如可以通過(guò)買(mǎi)入看漲/看跌期權(quán)的方式，提前鎖定標(biāo)的買(mǎi)入價(jià)格上限/賣(mài)出價(jià)格下限，或用賣(mài)出看漲/看跌期權(quán)的方式獲取權(quán)利金收益。以及利用期權(quán)設(shè)計(jì)非線性收益結(jié)構(gòu)，以實(shí)現(xiàn)收益增強(qiáng)、風(fēng)險(xiǎn)鎖定、價(jià)差套利、波動(dòng)率套利等豐富功能。
總的來(lái)看，ETF期權(quán)反映投資者對(duì)標(biāo)的資產(chǎn)未來(lái)價(jià)格及其波動(dòng)的預(yù)期，有望利好現(xiàn)貨市場(chǎng)，在提高價(jià)格發(fā)現(xiàn)效率、平抑市場(chǎng)波動(dòng)、提振交易活力等方面發(fā)揮積極作用。一是提高價(jià)格發(fā)現(xiàn)效率，改善信息不對(duì)稱性。衍生品雙向交易機(jī)制有助于提升現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)效率，促進(jìn)股票市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行。期權(quán)交易者將部分未經(jīng)市場(chǎng)消化的信息間接傳導(dǎo)到現(xiàn)貨市場(chǎng)，迫使期現(xiàn)價(jià)格更趨理性，有效改善信息不對(duì)稱的狀況。基于期權(quán)實(shí)盤(pán)運(yùn)行的各項(xiàng)衍生指標(biāo)中，隱含了市場(chǎng)供需結(jié)構(gòu)和投資者對(duì)后市價(jià)格、波動(dòng)的預(yù)判，為分析現(xiàn)貨市場(chǎng)提供了有益的前瞻性線索，有廣闊的應(yīng)用空間。
二是管理組合系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，平抑市場(chǎng)波動(dòng)。期權(quán)作為對(duì)沖工具在管理組合系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、調(diào)整組合Beta上更具靈活性。ETF多頭持有者可以通過(guò)交易期權(quán)對(duì)沖下跌風(fēng)險(xiǎn)或鎖定已實(shí)現(xiàn)收益，從而緩解短期投機(jī)沖動(dòng)，強(qiáng)化資金長(zhǎng)期持有意愿。從海外經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，期權(quán)確實(shí)可以起到平抑市場(chǎng)長(zhǎng)期波動(dòng)的效果，幫助市場(chǎng)回歸理性。
三是提振交易活力，促進(jìn)現(xiàn)貨標(biāo)的需求上升。中證500ETF期權(quán)為期現(xiàn)策略打開(kāi)了空間，側(cè)面提升了市場(chǎng)對(duì)現(xiàn)貨的需求。從過(guò)往經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，上證50ETF期權(quán)、滬深300ETF期權(quán)上市對(duì)相應(yīng)ETF規(guī)模、成交量均形成了一定正向促進(jìn)作用。據(jù)此推斷，中證500ETF期權(quán)也將提升中證500一籃子股票對(duì)中長(zhǎng)期資金的吸引力，提振相關(guān)標(biāo)的流動(dòng)性，從而優(yōu)化投資者結(jié)構(gòu)，促進(jìn)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展，更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。
