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上證報中國證券網訊（記者 宋薇萍）“創新離不開金融要素的高效投入，我們要培育和引入更多耐心資本、長期資本，讓股權投資‘活水’流入科技創新領域！”11月30日在上海徐匯舉行的2023中國股權投資西岸科創金融大會上，全國政協常委、民建中央原副主席周漢民說。
上證報記者 徐匯 攝
會上，周漢民以《讓更多股權投資“活水”流入科技創新領域》為題發表了主旨演講。他說，當前，全球新一輪科技革命和產業變革正處在實現重大突破的歷史關口，成為推動經濟和社會發展最重要的力量，新能源、新材料、人工智能、生物科技等技術創新和產業化進程加快發展。我國科技創新和新興產業發展正在從點上引領向全域突破轉變，而科技創新具有成本高、周期長、風險大等特點，這迫切需要資本市場提供與之更為匹配的新金融業態和市場功能。
“股權投資是科技創新產業發展的重要推動力，在服務實體經濟、支撐現代產業體系建設、推動高水平科技自立自強等方面發揮了關鍵作用。”周漢民說，建議以金融賦能，激活科技“第一生產力”，豐沛創新“第一動力”，推動股權投資發展，全力啟動高質量發展新引擎。
全球風險投資熱點與重心已逐步轉向中國
周漢民分享說，自1998風險投資概念引入中國至今，我國形成了涵蓋種子投資、天使投資、創業投資、私募股權投資、并購投資等在內的廣義股權投資體系。
“伴隨著中國經濟實力的增強和創新生態的改善，全球風險投資熱點與重心已逐步轉向中國。”周漢民說。數據顯示，目前，中國整個股權投資行業呈健康增長態勢。以私募股權投資為例，截至2023年8月末，存續私募股權投資基金（含創業投資基金）規模達14.36萬億元人民幣，過去三年累計投資總額3.21萬億元人民幣，且投資集聚效應較顯著，北上深三地合計私募股權投資類基金數量和規模占比均超50%。
周漢民認為，目前中國股權投資行業具有以下特征：
在政策環境方面，以寬松鼓勵為主。一是鼓勵股權投資上下游產業集聚發展，各地通過準入便利化、人才引進、商事制度優化、完善募投退良性循環等多種舉措集聚風險投資機構和產業資源；二是支持開拓多元化募資渠道，比如，通過給予風險補助等形式加大對社保、保險、銀行理財等長期資本參與風險投資基金（VC）、S基金等的引導力度；推廣投、貸、保聯動等創新模式；三是鼓勵投早投小投科技，股權投資更加聚焦硬科技，例如，2023年上半年，國內創投行業投資半導體及電子設備、生物醫藥、IT三大硬科技領域的投資案例數及總金額合計分別占比62.4%、46.2%；四是豐富市場退出機制，如，為股權投資企業股權或財產份額轉讓提供便利；鼓勵設立接力（接續）基金、并購基金，且S基金轉讓試點工作持續推進等。
在產品類型和投資機構等方面，一是政府引導基金以產業類基金為主，且主體進一步下沉，由國家級基金為主下沉至省級、地級基金主導。多地政府設立千億規模的政府引導基金，充分發揮了杠桿效應、導向效應，極大地推動了我國股權投資的發展；二是國有資本成為主要的出資來源。美元基金影響力減弱，人民幣基金業務逐漸成為市場主導，國有資本出資規模越來越大。統計顯示，2023年上半年新募集基金中，國企（央企）、政府出資平臺、引導基金等為代表的國資有限合伙人（LP）認繳出資占比達71.2%。
股權投資與科技創新、新興產業天然適配
作為全國社保基金會與上海市合作的重要舉措，全國社保基金長三角科技創新股權投資基金日前在上海正式揭牌。
“該基金將結合國家產業發展政策和長三角地區戰略發展方向，以市場化方式為科創企業提供長期穩定的權益資金，支持企業創新發展，重點圍繞集成電路、生物醫藥、人工智能、電子信息、生命健康、新能源汽車、高端裝備、先進材料、物聯網、大數據、智能制造等重點領域開展投資布局。”周漢民說。
在他看來，股權投資有利于促進創新資本形成、提高直接融資比重，其重點在于支持種子期、初創期、成長期的中小微企業和原始創新領域的科技型企業，體現了資本市場對科技創新的包容性，同科技創新、新興產業發展的需求天然適配。
“從整體看，股權投資主要在科技領域，發揮‘無形之手’的價值發現效能，篩選出最具成長性、競爭力的項目，成為初創科技型企業、高新技術企業、專精特新企業的重要‘孵化器’‘助推器’。”周漢民說。
不過，隨著百年變局加速演進，我國經濟發展面臨的需求收縮、供給沖擊、預期轉弱三重壓力增大，股權投資行業健康發展仍有多重挑戰。
周漢民分析說，首先，股權投資機構退出難和退出渠道單一問題依然存在。目前，我國風險投資的退出主要是通過IPO退出，資本的有效流動不足，數據顯示，2023年上半年，中國股權投資市場共發生1326筆退出案例，同比下降32.6%，被投企業IPO仍為VC（PE）機構的主要退出方式，占比77.8%，需要進一步完善資本市場改革，暢通風投機構“募投管退”全鏈條。
其次，風投資金來源依然局限，本土風險投資多以國資背景為主如政府引導基金，存在市場化運營和管理機制不足問題，使用效率不高，而民營資本由于種種原因活躍度有所下降，需要進一步激發風險投資機構活力，圍繞科技領域開展多元化投資。
再次，股權投資機構自身存在局限，許多前沿科技也對機構自身的投資研究能力提出更高要求，需要進一步加大引導，推動各方力量積極參與，這些都是我們必須認真研究和思考的問題。
三大建議護航股權投資市場發展
把脈股權投資市場下一步發展，周漢民說，近期召開的中央金融工作會議明確提出，優化資金供給結構，把更多金融資源用于促進科技創新。如何勇于創新、勇攀高峰，促進長期資本形成，助力科創企業成長，股權投資重任在肩。由此，他提出如下建議：
第一，進一步豐富退出渠道。建議持續深化資本市場改革和多層次資本市場建設，為股權投資退出提供多元的選擇，為科創企業發展提供直接融資支持，加快形成以股權投資為主、“股貸債保”聯動的金融服務支撐體系。
“例如，從國際慣例看，股權份額的轉讓十分重要，去年，上海股交中心私募股權和創業投資份額轉讓試點運行，在暢通私募股權基金退出方面起到積極作用。建議以這些探索為基礎，擴大股權份額轉讓交易試點范圍，完善私募基金份額轉讓平臺、S基金、并購重組、境內外上市等多元退出渠道。”周漢民說。
第二，建議更好發揮政府引導基金的作用。建議明晰各類政府引導基金的職能和定位，通過適當降低返投比例要求、擴大返投方式的確認范圍、實施開放性跨區域合作、增加創業投資類基金的設立規模等方式，突出政策導向功能，引導資金流向市場不敢投、資金需求大的關鍵技術領域，填補長期資金缺位。
與此同時，完善基于總體收益的國有資本股權投資機構考核辦法，給予單個項目一定容忍度。探索非控股投資和母基金運作等模式，多渠道吸納資金并配以市場化投資運營，全面提升國資創投基金的運作效率和投資回報率。
第三，建議大力培育市場主體。建議打造股權投資機構全鏈條的綜合服務平臺，推送優質企業名錄、加強與金融機構的科技數據共享利用，促進股權投資機構與科創企業對接。依法探索建立風險分擔機制，如對投資規定范圍內種子期科技型企業的風投機構，考慮給予一定的風險分擔和損失補償。
推動股權投資機構加強自身的核心能力建設，提升甄別科技含量的專業能級，聚焦顛覆性的創新科技領域布局，并為初創期的科創企業快速成長進行全方位賦能，不斷提升投后管理的專業能力和精準度，以耐心、恒心陪伴企業從小到大。
