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9月6日，工信部舉辦了“大力發(fā)展高端裝備制造業(yè)”發(fā)布會(huì)。加快新體系電池、車規(guī)級芯片等關(guān)鍵技術(shù)攻關(guān)和產(chǎn)業(yè)化，成為下一步工作的重點(diǎn)方向。
在國產(chǎn)替代洶涌浪潮下，“結(jié)構(gòu)分化”已經(jīng)成為2022年三季度的關(guān)鍵詞。在今年的上市公司半年報(bào)業(yè)績中，半導(dǎo)體行業(yè)出現(xiàn)了明顯分化局面。一方面是景氣度下行的以手機(jī)、PC為代表的消費(fèi)電子芯片，萎靡不振；另一方面卻是國產(chǎn)半導(dǎo)體設(shè)備、車用芯片等細(xì)分領(lǐng)域，供不應(yīng)求。
在板塊整體調(diào)整過程中，部分優(yōu)質(zhì)細(xì)分賽道上，市場高景氣的基本面和股價(jià)出現(xiàn)了明顯的背離，提升了資金的吸引力。從ETF資金流向看，越跌越買的現(xiàn)象突出，跌幅較大的半導(dǎo)體ETF反而最為吸金，份額增量最大，并迭創(chuàng)歷史新高。
顯然，當(dāng)前地緣政治摩擦升溫下，國內(nèi)半導(dǎo)體板塊投資從景氣周期邏輯向國產(chǎn)替代邏輯演變。我國正在加速國產(chǎn)化替代節(jié)奏，不少芯片企業(yè)加速布局，國產(chǎn)芯片自主化正不斷加快，而半導(dǎo)體設(shè)備材料、模擬芯片、汽車半導(dǎo)體等三個(gè)細(xì)分賽道，也成為機(jī)構(gòu)投資者三個(gè)重點(diǎn)關(guān)注方向。
車用芯片又要漲價(jià)？
9月6日，工信部舉辦了“大力發(fā)展高端裝備制造業(yè)”發(fā)布會(huì)。工信部裝備工業(yè)一司副司長郭守剛指出，當(dāng)前，我國新能源汽車產(chǎn)業(yè)已進(jìn)入全面市場化拓展期，還存在支撐能力有待提升、融合發(fā)展不夠等問題。下一步，要加快新體系電池、車規(guī)級芯片、車用操作系統(tǒng)等關(guān)鍵技術(shù)攻關(guān)和產(chǎn)業(yè)化，推進(jìn)“車路網(wǎng)云圖”一體化發(fā)展。
當(dāng)日，全國政協(xié)經(jīng)濟(jì)委員會(huì)副主任、工信部原部長苗圩在第四屆全球新能源與智能汽車供應(yīng)鏈創(chuàng)新大會(huì)上表示，新能源汽車滲透率達(dá)到25%的目標(biāo)大概率可提前3年，即在今年實(shí)現(xiàn)。苗圩再次舉例了華為被卡脖子的案例，強(qiáng)調(diào)沒有芯片和軟件，我們的汽車工業(yè)走不長也走不遠(yuǎn)。
值得注意的是，當(dāng)日，國際車用芯片大廠傳出下個(gè)月開始，對外報(bào)價(jià)將上漲10%。這也是近日小鵬汽車CEO何小鵬在社交媒體公開表示，提前將未來幾年的芯片需求囤貨之后，車用芯片再度緊張的一個(gè)信號。
當(dāng)日，海外媒體從IC代理、系統(tǒng)端與功率元件供應(yīng)鏈傳出，日系IDM大廠羅姆半導(dǎo)體（Rohm）將從2022年10月1日起正式調(diào)漲新、舊產(chǎn)品報(bào)價(jià)，漲幅為10%，部分產(chǎn)品線報(bào)價(jià)漲幅有所不同。另一國際車用芯片大廠恩智浦也傳出調(diào)漲車用芯片報(bào)價(jià)的消息。
面對車用芯片市場的緊張，9月5日，上海市人民政府辦公廳印發(fā)《上海市加快智能網(wǎng)聯(lián)汽車創(chuàng)新發(fā)展實(shí)施方案》，推動(dòng)核心部件攻關(guān)。聚焦車規(guī)級芯片、人工智能算法、激光雷達(dá)、車載操作系統(tǒng)、智能計(jì)算平臺、線控執(zhí)行系統(tǒng)等關(guān)鍵領(lǐng)域，組織實(shí)施一批攻關(guān)工程。推動(dòng)5G車用無線通信網(wǎng)絡(luò)、多源融合感知、高精度時(shí)空基準(zhǔn)服務(wù)、交通系統(tǒng)時(shí)空數(shù)字孿生等共性交叉技術(shù)方案落地，實(shí)現(xiàn)“車-路-網(wǎng)-云-圖”一體的自動(dòng)駕駛?cè)诤细兄c規(guī)劃控制。
三個(gè)細(xì)分賽道值得關(guān)注
當(dāng)前，車用芯片的持續(xù)上漲，與消費(fèi)芯片的持續(xù)下滑，形成鮮明對比。對于半導(dǎo)體行業(yè)來說，繼2021年“缺芯”之后，“降價(jià)”成為了2022年二季度的焦點(diǎn)。但是，到第三季度后，市場對于半導(dǎo)體行業(yè)的認(rèn)識深化，“結(jié)構(gòu)分化”已經(jīng)成為2022年三季度的關(guān)鍵詞。
這也反映在A股半導(dǎo)體板塊細(xì)分行業(yè)的上半年?duì)I業(yè)收入上，各細(xì)分行業(yè)分化嚴(yán)重。在以手機(jī)、PC為代表的消費(fèi)電子芯片市場上，由于消費(fèi)電子的半導(dǎo)體產(chǎn)品價(jià)格繼續(xù)下滑，致使相關(guān)廠商單季度營收、凈利潤增速雙雙下滑。而在國產(chǎn)半導(dǎo)體設(shè)備市場上，增長勢頭依然強(qiáng)勁，在國產(chǎn)替代加速和晶圓廠擴(kuò)產(chǎn)驅(qū)動(dòng)下，中芯國際、華虹、粵芯等企業(yè)仍在擴(kuò)大成熟產(chǎn)能，北方華創(chuàng)、中微公司、盛美上海等半導(dǎo)體刻蝕、清洗設(shè)備股均實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤翻番。
“國內(nèi)半導(dǎo)體市場正處于結(jié)構(gòu)性景氣當(dāng)中。”國內(nèi)半導(dǎo)體設(shè)備材料投資專家、嘉實(shí)基金增強(qiáng)風(fēng)格投資總監(jiān)劉斌表示。劉斌管理的嘉實(shí)中證半導(dǎo)體增強(qiáng)今年以來凈值漲幅逾27%。他表示，一方面是伴隨著產(chǎn)能釋放、下游需求放緩等會(huì)出現(xiàn)邊際緩解，消費(fèi)類相關(guān)的芯片開始降價(jià)消化庫存，需要等待下游需求回升。但是，另一方面，從半導(dǎo)體設(shè)備材料、模擬芯片、汽車半導(dǎo)體等三個(gè)細(xì)分賽道來看，市場仍然供不應(yīng)求。
具體來看，其一，是半導(dǎo)體設(shè)備材料賽道：本土晶圓產(chǎn)線的現(xiàn)有產(chǎn)能距規(guī)劃產(chǎn)能仍有較大提升空間，未來半導(dǎo)體設(shè)備材料需求穩(wěn)固。在國產(chǎn)替代趨勢下，國產(chǎn)半導(dǎo)體設(shè)備材料公司的成長性凸顯。布局刻蝕、沉積等大賽道的設(shè)備廠商，具備更為廣闊的收入空間。
其二，是模擬芯片賽道。由于模擬芯片產(chǎn)品種類多，下游應(yīng)用廣泛，因此整體市場長坡厚雪空間大。同時(shí)貿(mào)易摩擦疊加供需緊張加速國產(chǎn)替代，國產(chǎn)廠商緊抓機(jī)遇，不斷進(jìn)行產(chǎn)品擴(kuò)張，持續(xù)拓展消費(fèi)電子、家電、工業(yè)、汽車等應(yīng)用領(lǐng)域。
其三，是在汽車半導(dǎo)體方面。隨著汽車電動(dòng)化及智能化進(jìn)程不斷深入，車規(guī)級芯片市場需求持續(xù)高增長，同時(shí)汽車智能化趨勢也將驅(qū)拉動(dòng)汽車CIS、存儲(chǔ)、MCU等芯片的需求，同時(shí)本土汽車品牌的蓬勃發(fā)展為國內(nèi)半導(dǎo)體公司創(chuàng)造了廣闊的成長空間。
國產(chǎn)替代浪潮洶涌芯片ETF持續(xù)凈流入，百億私募積極加倉
在股價(jià)方面，A股半導(dǎo)體板塊去年7月底見頂后出現(xiàn)大幅下跌，連續(xù)調(diào)整3-4個(gè)季度，截至9月6日，半導(dǎo)體指數(shù)在今年的漲幅為-20%。
在板塊整體調(diào)整過程中，部分優(yōu)質(zhì)細(xì)分賽道上，市場高景氣的基本面和股價(jià)出現(xiàn)了明顯的背離，提升了資金的吸引力。從ETF資金流向看，越跌越買的現(xiàn)象突出，跌幅較大的半導(dǎo)體ETF反而最為吸金，份額增量最大，并迭創(chuàng)歷史新高。
目前，半導(dǎo)體類ETF規(guī)模最大的是芯片ETF(代碼：159995)，最新規(guī)模近190億元，最新份額165.17億份，上周份額增加了7.49億份，凈流入資金7.2億元, 位居行業(yè)主題ETF的第二名。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，今年以來，芯片ETF(代碼：159995)份額增加57.46億份，份額增幅達(dá)到53.3%。
“當(dāng)前半導(dǎo)體板塊投資從景氣周期邏輯向國產(chǎn)替代邏輯演變。”知名私募涌津投資認(rèn)為，在相比于前幾年行業(yè)整體貝塔向上的板塊性行情，當(dāng)前及未來幾個(gè)季度半導(dǎo)體板塊仍然會(huì)是分化行情，國產(chǎn)化率低、壁壘高、稀缺性強(qiáng)的品種更容易受到市場追捧。過去幾年國內(nèi)半導(dǎo)體設(shè)備公司營收規(guī)模小，均用PS估值，而隨著收入的高速增長，盈利能力開始體現(xiàn)，同時(shí)在經(jīng)歷行業(yè)景氣度下行和股價(jià)下跌之后，當(dāng)前整體估值已經(jīng)具備較高性價(jià)比。
根據(jù)私募排排網(wǎng)的數(shù)據(jù)顯示，今年二季度，百億級私募積極加倉以半導(dǎo)體為代表的部分板塊，其中高毅資產(chǎn)新進(jìn)長光華芯，旗下鄧曉峰管理的高毅曉峰鴻遠(yuǎn)成為持有該股票最多的產(chǎn)品，上海大樸則加倉了揚(yáng)杰科技。
