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春節(jié)的腳步越來(lái)越近，大盤近幾日則持續(xù)維持震蕩，似乎已經(jīng)進(jìn)入了假期綜合癥的狀態(tài)，上周上證指數(shù)漲0.38%，深證成指漲1.25%，創(chuàng)業(yè)板指漲2.07%。
值得注意的是，隨著少部分頭部企業(yè)股價(jià)的快速上漲，滬深股市又開始呈現(xiàn)“強(qiáng)者恒強(qiáng)、弱者恒弱”的二八分化格局，這樣的走勢(shì)也引發(fā)投資者對(duì)過(guò)節(jié)持幣還是持股的關(guān)注。
其實(shí)這是自股票市場(chǎng)存在30年以來(lái)，每到長(zhǎng)假前后都困擾投資者的問(wèn)題。持幣的投資者當(dāng)然主要是為了規(guī)避假期利空消息影響，而持股的投資者主要是對(duì)節(jié)后行情的看好。
事實(shí)上，統(tǒng)計(jì)2010年以來(lái)春節(jié)前后的數(shù)據(jù)，也可以看出，多數(shù)年份節(jié)前市場(chǎng)表現(xiàn)會(huì)比較平淡，但節(jié)后整體上漲概率偏高。
節(jié)前市場(chǎng)二八分化格局再現(xiàn)
在海外疫情擾動(dòng)、國(guó)際關(guān)系、貨幣政策導(dǎo)向等因素影響下，近期市場(chǎng)再次給予部分龍頭公司確定性溢價(jià)，“強(qiáng)者恒強(qiáng)、弱者恒弱”的局面再次呈現(xiàn)。
據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至上周五市值大于1000億元的個(gè)股中，有77只周漲幅錄得上漲，占比達(dá)57%。如果將總市值范圍縮小至3000億以上，上漲個(gè)股占比更高，達(dá)80%，即在市場(chǎng)持續(xù)震蕩的過(guò)程中，大市值的龍頭企業(yè)更受資金關(guān)注。
數(shù)據(jù)顯示，在市值大于3000億的個(gè)股中，智飛生物上周累計(jì)漲24%，漲幅最大，其次是牧原股份、中國(guó)中免、中國(guó)太保、瀘州老窖、興業(yè)銀行、郵儲(chǔ)銀行等漲幅超10%。
不過(guò)，在此期間，也有不少白馬股如上海家化、科大訊飛、上海機(jī)場(chǎng)等也出現(xiàn)跌?，F(xiàn)象。市場(chǎng)分析認(rèn)為，業(yè)績(jī)密集披露期，很多公司業(yè)績(jī)下降，對(duì)市場(chǎng)有心理沖擊。加之春節(jié)臨近，流動(dòng)性趨緊，抱團(tuán)的白馬股也容易受到?jīng)_擊。
目前，距離鼠年行情收官還有3個(gè)交易日，中信證券認(rèn)為，宏觀流動(dòng)性緊平衡前移，同時(shí)疊加新舊資金置換效應(yīng)的延續(xù)，市場(chǎng)的極致分化預(yù)計(jì)還將持續(xù)。
節(jié)后大盤上漲概率超八成
春節(jié)長(zhǎng)假臨近，投資者對(duì)持幣過(guò)節(jié)還是持股過(guò)節(jié)的思考,都不亞于是一次“靈魂拷問(wèn)”。證券時(shí)報(bào)記者統(tǒng)計(jì)2010年來(lái)A股市場(chǎng)在春節(jié)前后市場(chǎng)表現(xiàn)，發(fā)現(xiàn)節(jié)后股市上漲的概率明顯要高于節(jié)前，但在遭遇“黑天鵝”事件的情況下，該規(guī)律并不奏效。
記者統(tǒng)計(jì)2010年至2020年上證指數(shù)，深證成指、創(chuàng)業(yè)板指在春節(jié)前后收益情況，春節(jié)后5個(gè)交易日，10個(gè)交易日、20個(gè)交易日，上證指數(shù)的上漲概率（絕對(duì)收益為正的年份占比）均超80%，節(jié)前5個(gè)交易日和10個(gè)交易日上漲概率超70%，而節(jié)前20個(gè)交易日不足50%。
深證成指節(jié)后上漲概率偏低，數(shù)據(jù)顯示，深證成指節(jié)后5個(gè)交易日上漲概率只有64%，甚至比節(jié)前5日的上漲概率（82%）還低，而節(jié)前10個(gè)交易日和節(jié)后20個(gè)交易日上漲概率要高于節(jié)前。
相對(duì)于上證指數(shù)和深證成指，創(chuàng)業(yè)板指節(jié)后上漲概率明顯更高，數(shù)據(jù)顯示，創(chuàng)業(yè)板指在春節(jié)5個(gè)交易日和春節(jié)10個(gè)交易日上漲概率達(dá)到90%，節(jié)后20日上漲概率也達(dá)80%。這也就意味著節(jié)后“春節(jié)行情”，創(chuàng)業(yè)板指領(lǐng)漲概率偏高。
對(duì)于節(jié)后市場(chǎng)上漲概率普遍偏高的原因，市場(chǎng)分析認(rèn)為，2月份開始，年報(bào)業(yè)績(jī)披露逐漸進(jìn)入高峰期，資金也進(jìn)入加緊布局期，而有業(yè)績(jī)支撐的個(gè)股往往能獲得資金關(guān)注，市場(chǎng)容易形成做多情緒。此外，一季度一般是信貸投放的高峰期，資金面相對(duì)寬裕，市場(chǎng)更容易形成上漲趨勢(shì)。
不過(guò)，值得一提的是，2020年春節(jié)期間因遭遇新冠疫情“黑天鵝”事件，兩市股指在春節(jié)前后均出現(xiàn)明顯下跌，尤其是節(jié)后開盤第一個(gè)交易日，上證指數(shù)大跌7.72%，深證成指大跌8.45%，兩市近3000股跌停。隨后，被市場(chǎng)譽(yù)為“聰明資金”的北上資金大舉入市，提振市場(chǎng)信心，兩市股指也因此持續(xù)震蕩反彈，節(jié)后5個(gè)交易日，上證指數(shù)跌幅不斷收窄至3.38%。
八大行業(yè)板塊節(jié)后上漲概率超九成
歷年行情數(shù)據(jù)顯示，節(jié)后大盤總體表現(xiàn)比較平穩(wěn)，各行業(yè)板塊整體上漲概率也比較高，尤其是計(jì)算機(jī)、非銀金融、公用事業(yè)、有色金屬、鋼鐵、醫(yī)藥生物、房地產(chǎn)、采掘等八個(gè)行業(yè)板塊上漲概率超九成。
數(shù)據(jù)顯示，計(jì)算機(jī)、非銀金融、公用事業(yè)、有色金屬、鋼鐵、醫(yī)藥生物、房地產(chǎn)、采掘在節(jié)后20個(gè)交易日上漲概率達(dá)91%，輕工制造、傳媒、紡織服裝、交通運(yùn)輸、建筑材料、電子、國(guó)防軍工等板塊上漲概率達(dá)82%，也明顯較高。
實(shí)際上，節(jié)后相關(guān)板塊上漲與市場(chǎng)對(duì)兩會(huì)行情的預(yù)期也有一定關(guān)系，2021年正是“十四五”規(guī)劃的開局之年，兩會(huì)即將釋放的政策利好可能會(huì)影響投資者的預(yù)期。
中信證券建議關(guān)注今年作為“十四五”開局之年的產(chǎn)業(yè)機(jī)會(huì)，尤其是抓住疫情后中國(guó)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)領(lǐng)先全球其他經(jīng)濟(jì)體這一重要時(shí)機(jī)窗口，聚焦科技創(chuàng)新和高質(zhì)量現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)。從重點(diǎn)任務(wù)部署來(lái)看，科技創(chuàng)新是大部分省份的首要任務(wù)，此外也包括高質(zhì)量發(fā)展、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)、雙循環(huán)、擴(kuò)內(nèi)需等方面。
今年春節(jié)應(yīng)當(dāng)持股嗎？
去年一季度受疫情影響，我國(guó)經(jīng)濟(jì)受到了嚴(yán)重的沖擊，A股盈利增速也出現(xiàn)明顯下降，在去年低基數(shù)基礎(chǔ)上，今年一季度A股盈利增速?gòu)?fù)蘇已是市場(chǎng)一致預(yù)期。在此情況下，今年春節(jié)后市場(chǎng)流動(dòng)性情況是資金關(guān)注的焦點(diǎn)。
在央行近期連續(xù)“地量”操作與回籠資金后，截止2月7日，央行一周凈投放1460億，跨月后資金緊張程度大幅改善，DR007重回政策利率附近。不過(guò)，央行凈投放依然謹(jǐn)慎，市場(chǎng)預(yù)期的CRA、TLF、MLF等對(duì)沖操作都未出現(xiàn)，直到2月4日才重啟14天逆回購(gòu)，長(zhǎng)短端利率全面上行，DR007報(bào)價(jià)超過(guò)政策利率。
國(guó)泰君安認(rèn)為，國(guó)內(nèi)貨幣政策“正?；币馕吨鴽](méi)有明確的方向，對(duì)資金面心里沒(méi)底。考慮到央行的政策目標(biāo)是在“支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)”與“防范金融風(fēng)險(xiǎn)”兩者中做“微妙”平衡，而事實(shí)上在過(guò)去一年多時(shí)間內(nèi)，貨幣政策已經(jīng)對(duì)此做了好幾次轉(zhuǎn)向與再平衡。在“穩(wěn)字當(dāng)頭”與“不左不右”的貨幣政策基調(diào)下，貨幣政策幾乎沒(méi)有想象空間，因此利率想要重回下行通道的概率很低。而市場(chǎng)追求“小確幸”心態(tài)又會(huì)驅(qū)使“右側(cè)”交易——等到“確定性”機(jī)會(huì)出現(xiàn)后再明確做多。隨著貨幣政策回歸“穩(wěn)態(tài)”，市場(chǎng)心態(tài)轉(zhuǎn)換下導(dǎo)致博弈力量衰微，后續(xù)長(zhǎng)端利率區(qū)間震蕩的可能性更大。
“節(jié)后，隨著新發(fā)基金規(guī)模放緩，存量基金賺錢效應(yīng)減弱帶來(lái)贖回增加，市場(chǎng)流動(dòng)性一旦從充?；貧w平衡，頭部抱團(tuán)板塊的資金接力效應(yīng)就會(huì)相應(yīng)減弱?！敝行抛C券表示，同時(shí)，極致分化的市場(chǎng)已經(jīng)損傷全市場(chǎng)大部分股票，甚至錯(cuò)殺一部分優(yōu)質(zhì)中盤股，會(huì)導(dǎo)致散戶拋盤衰減，“賣股買基”的新舊資金置換效應(yīng)減弱，也會(huì)促使節(jié)后市場(chǎng)逐步回歸輪動(dòng)慢漲的均衡狀態(tài)。
國(guó)盛證券研判認(rèn)為，流動(dòng)性最緊張的時(shí)候正在過(guò)去，資金面已經(jīng)出現(xiàn)了改善的跡象，后續(xù)不必過(guò)度恐慌。春節(jié)流動(dòng)性需求高峰過(guò)后，市場(chǎng)流動(dòng)性緊張的局面將進(jìn)一步緩解。長(zhǎng)期來(lái)看，在疫情持續(xù)擾動(dòng)、經(jīng)濟(jì)基本面偏弱的情況下，貨幣政策并不具備系統(tǒng)性收緊條件。
