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10月26日，部分可轉債繼續被“爆炒”，通光轉債日內上漲84.24%，換手率高達238倍，轉股溢價率近100%。此外，九洲轉債等多券盤中向上觸及熔斷，10余只個券日內漲幅超過20%。
監管層對于可轉債的炒作明顯加大了關注。上周末，證監會發布《可轉換公司債券管理辦法（征求意見稿）》及其說明，向社會公開征求意見。同時滬深交易所也表示，將可轉債交易情況納入重點監控，實施監管和自律措施。
有私募人士向記者反饋，炒作資金對于監管力度加大的擔憂明顯增加，“很多資金都不做了，或者降低了規模，炒作行情可能快結束了。”
可轉債為何烈火烹油？
盤面上看，可轉債仍然維持較高的熱度，部分個券日內繼續大漲。截至10月26日收盤，通光轉債大漲84.24%，九洲轉債72.22%的漲幅緊隨其后，英聯轉債漲40.24%排在當日漲幅榜的第三名。
成交額方面，通光轉債日內成交高達186.32億元，換手率為驚人的23846.90%；寶萊轉債成交額也在百億之上，達到了130.31億元，另外有多只個券的成交額超過50億元。
復盤此輪轉債行情，短期投機特征非常明顯，從行情上來看，大漲的個券普遍存在債券余額低、債券評級低等特點，與股票市場的“小”、“差”個股別無二致，類似行情2020年年初也曾出現過。從成交額占比來看，炒作行情的參與者主要是散戶和游資，幾個炒作行情明顯的階段，自然人的成交額占比大幅提升。
轉債市場規模小、機制靈活以及炒作帶來的賺錢效應成為行情大火的主要原因。
開源證券宏觀研究認為，可轉債容易受到資金“炒作”，或與靈活的交易制度下，部分規模較小、機構持倉較少的個券容易受到資金的操控有關。
不同于股票市場，可轉債市場的交易規則更加靈活，采用“T+0交易制度且不設漲跌幅限制”，這使得部分規模小、機構持倉少的個券價格容易受到資金的控制。近期出現的高換手、高波動個券，普遍具有“評級較低”、“規模較小”、“機構持倉少”、“價格高”等典型特征。
此外，股市的賺錢效應變差，也可能促使部分投機資金進入轉債市場。
回溯歷史，可轉債炒作行情劇烈的幾個階段，多對應權益市場賺錢效應較差、情緒較差的時間段，例如2020年的3月、7月前后等。背后的主要邏輯可能是，在權益市場賺錢較差的情況下，部分游資、散戶資金可能流向交易制度更加靈活的可轉債市場。
監管出手游資悄然撤離
雖然盤面上仍然“烈火烹油”，但是可轉債的行情可能已經接近尾聲，特別是在監管關注之下，部分資金開始謹慎收手。
“可轉債行情是典型的炒作行情，我身邊不少資金在做。”華東一家私募高管對證券時報記者說，在火熱的行情背后，主要是“游資”在煽風點火。
該私募人士進一步表示，“游資”本身對于可轉債也是“愛恨交織”，雖然炒作時風生水起，但是出于風險考慮，大多數參與資金都是以超級短線為主，日內進出，雖然不少個券日內漲幅超過100%甚至200%，但是基本沒有資金能從頭吃到尾。
“很多資金都不做了，或者降低了規模，炒作行情可能快結束了。”該私募人士表示，隨著監管加強，很多資金可能已經悄然退場。
自炒作行情出現以來，證監會和滬深交易所連續發布相關監管政策，從交易行為、信息披露等各個方面加強監督。
10月23日，證監會發布《可轉換公司債券管理辦法（征求意見稿）》及其說明，向社會公開征求意見。
證監會在征求意見稿的起草說明中明確指出，針對近期出現的個別可轉債被過分炒作、大漲大跌的現象，著重解決投資者適當性管理不適應、交易制度缺乏制衡、發行人與投資者權責不對等、日常監測不完備、受托管理制度缺失等問題，通過完善交易轉讓、投資者適當性、信息披露、可轉債持有人權益保護、贖回與回售條款等各項制度，防范交易風險，加強投資者保護。
此外，上交所上周五表示，本周將可轉債交易情況納入重點監控，對影響市場正常交易秩序、誤導投資者交易決策的異常交易行為及時實施自律監管。
深交所也表示，近期可轉債市場交易活躍，價格大幅波動，個別可轉債交易價格嚴重偏離公司股價，提醒投資者警惕交易風險。深交所下一步持續做好交易監管工作，加強交易與信息披露聯合監管，研究完善包括臨時停牌在內的可轉債交易制度，有效防范市場風險，切實維護市場交易秩序，充分保護投資者合法權益。
“可轉債的理論轉股價格與正股實際價格偏離度極大，可轉債市場投機氛圍濃厚。可轉債的過度投機積聚了市場風險，也不利于保護投資者利益。可轉債的過度投機也使得A股場內資金外流，兩市回調。監管在周五晚間重拳出擊，有利于及早防范可轉債過度投機風險，嚴監管下可轉債炒作熱度將逐步降溫，資金有望重新回流A股。”山西證券策略團隊表示。
