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為了讓自己的限售股解禁后賣個好價錢，上市公司董事長提供資金雇人拉高股票，事后還辯稱是“市值管理”。

證監會近日公布的一則行政處罰決定書顯示，新美星董事長、法定代表人、實際控制人何某平等5人借市值管理之名操縱新美星股票，非法獲利近5000萬元，最終被罰沒9567.11萬元。

“偽市值管理”是指借市值管理之名，行操縱市場之實。近年來，證監會多次點名此類“偽市值管理”，堅持全覆蓋全方位追責，全面調查參與配合“偽市值管理”的違法違規行為，彰顯了對各類違法違規行為的“零容忍”態度。

董事長委托他人故意拉高股價

新美星主營業務為液體包裝機械的研發、生產與銷售，其客戶包括可口可樂、達能、娃哈哈、農夫山泉等眾多知名品牌，公司2016年在創業板上市。

何德平為新美星實際控制人，案發時為新美星董事長、法定代表人，黃秀芳系何德平配偶。經證監會調查，何德平、黃秀芳提供資金3200萬元，委托蔣維對“新美星”進行“市值管理”，維持、抬高“新美星”股價，以便何德平所持“新美星”限售股于2019年4月26日解禁后能夠獲得好的回報。

在接受何德平、黃秀芳委托后，蔣維經人介紹認識并聯合毛明土、李傳武共同操縱“新美星”。2018年9月26日至2019年6月26日，蔣維等3人共控制了35個證券賬戶，交易新美星。

據悉，操縱分為三個階段，賬戶組于2018年9月26日開始持續大量買入新美星（建倉期）；2019年3月1日至2019年4月3日，賬戶組集中拉抬新美星（即拉升期）；2019年4月4日至6月26日，賬戶組集中賣出新美星（即拋售期）。

從股價上來看，拉升期，“新美星”股價累計上漲36.46%；拋售期，“新美星”股價下跌13.36%。從2018年9月26日開始大量買入算起，到2019年4月4日開始集中賣出時止，期間新美星股價從5.03元上漲到了7.99元，漲幅約60%。操縱期間，賬戶組合計盈利4783.55萬元。

證監會認為，上述行為違反了2005年證券法第七十七條第一項規定，構成2005年證券法第二百零三條所述的操縱證券市場行為。

辯稱“市值管理”并非“操縱股價”

本案中，何德平、黃秀芳及其代理人辯稱：沒有操縱動機、“市值管理”不等同于“操縱證券市場”；黃秀芳與蔣維系委托理財關系，而非操縱股價等。經復核，證監會對當事人及其代理人的主要陳述意見不予采納。證監會指出，本案為多個主體參與、多個環節實施、環環相扣、鎖鏈式的上下游銜接、合作，共同完成的操縱行為。

在案證據可以證明，何德平、黃秀芳向蔣維提供資金作為保證金，委托其通過二級市場交易影響新美星股價，蔣維會向黃秀芳反饋交易情況；何德平知悉并參與了本案行為；上述行為的實質是操縱股價，并非合法理財。蔣維、毛明土、李傳武有共同影響“新美星”股價的意圖和目標，共同商議、謀劃操盤、拉抬股價，并且采取了聯合影響股價的行動，屬于共同操縱行為。

根據當事人違法行為的事實、性質、情節與社會危害程度，最終，證監會決定，就操縱證券市場行為，對何德平、黃秀芳、蔣維、毛明土、李傳武沒收違法所得4783.56萬元，并處以4783.56萬元罰款；就信息披露違法行為，對何德平給予警告，并處以40萬元罰款。證監會同日更新披露的市場禁入決定書顯示，證監會決定對何德平采取3年市場禁入措施。

監管嚴打促市值管理回歸本源

所謂市值管理，一般是指上市公司從穩定和提升公司市值出發，通過投資者關系管理、公司制度規劃和財務運營，使股價充分反映公司價值的管理行為。但近年來，一些公司伙同配資中介、市場掮客、股市“黑嘴”、資管機構形成灰黑利益鏈條，以市值管理為名、行操縱市場之實。

2021年5月，私募投資人葉飛“爆料”上市公司與盤方合謀進行市值管理、“坐莊賴賬”等情況，將“偽市值管理”推到了風口浪尖。在同年9月的證監會例行發布會上，新聞發言人通報稱，繼查實操作“中源家居”“利通電子”股票價格案后，相關人員涉嫌操縱“南嶺民爆”“今創集團”“昊志機電”股票價格案取得重大進展。證監會查獲多起操縱市場、虛假陳述、內幕交易等違法犯罪活動。

近年來，“偽市值管理”已經成為監管部門打擊的重點。2021年9月，證監會上市部相關負責人提醒，要正確把握上市公司市值管理的合法性邊界，嚴守“三條紅線”和“三項原則”。

“三條紅線”：一是嚴禁操控上市公司信息；二是嚴禁進行內幕交易或操縱股價；三是嚴禁損害上市公司利益及中小投資者合法權益。

“三項原則”：一是主體適格，市值管理的主體必須是上市公司或者其他依法準許的適格主體，除法律法規明確授權外，控股股東、實際控制人和董監高等其他主體不得以自身名義實施市值管理；二是賬戶實名，直接進行證券交易的賬戶必須是上市公司或者依法準許的其他主體的實名賬戶；三是披露充分，必須按照現行規定真實、準確、完整、及時、公平地披露信息，不得操控信息，不得有抽屜協議。

今年2月24日，證監會公開部分對2022年全國人大代表建議的回復，在對《關于強化證券精準監管保障上市公司高質量發展的建議》的答復中表示，證監會和交易所、上市公司協會多次督促各市場主體市值管理嚴格遵循“三條紅線”和“三項原則”，對“偽市值管理”從嚴監管，精準打擊。

證監會表示，將堅持全覆蓋全方位追責，對參與配合“偽市值管理”違法違規行為的上中下游全面調查，嚴肅懲處相關違規證券基金經營機構、私募機構及從業人員、配資中介、專業操盤手等。