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歷次大底最低點出現的前后都有重大的積極政策或外部事件催化，且對后續基本面有改善效果。
（1）2005年以來上證綜指共出現10次歷史大底的低點。
（2）歷史大底低點前后均有重大的積極政策或外部事件催化，且對后續基本面有改善效果：如2005年6月的股改、2008年11月的“四萬億”、2012年12月的中央經濟工作會議召開、2016年1月的供給側改革、2018年11月的民營經濟座談會、2020年3月的美聯儲QE和國內抗疫特別國債、2022年11月的防疫政策優化等。
當前需等待積極政策或外部事件的催化。比照復盤，當前來看，后續可能有積極政策或外部事件的催化導致市場見底。一是政策上，短期積極政策可能進一步出臺和落實：首先，8月經濟數據繼續回落，臨近四季度，短期內政策出臺的必要性和概率上升；其次，政策空間上，超長國債發行、存量房貸利率下調、進一步降息降準等短期內都可能逐步出臺和落地。二是外部事件上，短期偏積極：首先，9月美聯儲大概率降息；其次，美國大選焦灼，美國短期內有較大意愿修復中美關系。
情緒指標已接近歷史大底時最低水平，進一步下行空間有限。
（1）成交額來看，本輪調整成交額降幅已達到2021年以來的歷史大底時的縮量幅度：一是2021年以來歷史大底時成交額最大調整幅度在44%-57%。二是本輪調整以來成交額降幅達52%。
（2）估值來看，破凈率已持平于今年年初水平，處2008年來極高水平：2008年以來占比最高的是今年年初的15.7%；而9月13日占比已達15.6%。
（3）創歷史新低股票數占比來看，遠低于多數大底時的水平。一是2005年以來歷次大底時創新低個股占比有5次超過17%。二是9月13日創新低個股占比約5%。
節后繼續底部震蕩，等待催化，可能有反彈機會。
（1）分子端：經濟弱修復趨勢不變。一是8月經濟數據偏弱。二是中秋國慶來臨，消費可能季節性回升。
（2）流動性：短期維持寬松。一是美聯儲9月降息是大概率，國內流動性短期可能進一步寬松。二是歷史上中秋假期后外資和融資均可能回流；今年節后外資和融資流入也可能低位修復。
（3）風險偏好：短期維持平穩。一是國內政策可能進一步出臺、美聯儲降息等可能提振風險偏好；二是假期期間美國大選和地緣風險有不確定性。
風險提示：歷史經驗未來不一定適用、政策超預期變化、經濟修復不及預期。
