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3000億醫(yī)藥龍頭官宣：6億元-12億元回購！
5月15日，醫(yī)藥一哥——恒瑞醫(yī)藥公告，公司擬以6億元-12億元回購股份，用于員工持股計劃。回購價格為不超過70.14元/股。截至發(fā)稿，恒瑞醫(yī)藥股價為 47.44元，市值約為3026億元人民幣，近一年雖觸底反彈，但較歷史高位仍舊處于腰斬位置。
值得一提的是，去年四季度公募基金加快了對恒瑞醫(yī)藥的加倉節(jié)奏，截至年末，471只基金合計持股比例達到9.78%，上一次能夠達到此比例還要追溯到2014年。整個醫(yī)藥板塊也被基民大力補倉或抄底，以ETF為例，華寶中證ETF與易方達滬深300醫(yī)藥衛(wèi)生ETF均被增持超145億份，成了不折不扣的“巨無霸”級別的產(chǎn)品。
在醫(yī)藥板塊持續(xù)磨底之時，有業(yè)內(nèi)人士分析，當前醫(yī)藥整體估值較低，但長期增長邏輯沒有發(fā)生根本性的變化，因此已經(jīng)來到配置價值較高的階段。
底部回暖超60%
恒瑞醫(yī)藥作為CRO（指主營醫(yī)藥研發(fā)合同外包的醫(yī)藥研究類公司）龍頭企業(yè)，是市場中各路資金抱團的重要標的之一，因此公司股價也在2021年初核心資產(chǎn)如火如荼的行情中一度觸及96.79元，市值最高超過6000億元。但隨著抱團的瓦解股價開始走低，去年4月份一度跌至26元，市值縮水超七成，觸底后股價又開啟了反彈行情，截至發(fā)稿反彈超過60%。
醫(yī)藥集采是股價大幅走低的重要原因之一，自2018年以來，恒瑞醫(yī)藥共有22個仿制藥品種中選，平均降幅74.5%；據(jù)悉，在2021年9月開始執(zhí)行的第五批集采中，恒瑞醫(yī)藥涉及的8個藥品去年銷售收入僅6.1億元，較2021年同期減少22.6億元，同比下滑79%；2022年11月開始執(zhí)行的第七批集采涉及的5個藥品，2022年銷售收入9.8億元，較2021年同期減少9.2億元，同比下滑48%。
而恒瑞醫(yī)藥旗下創(chuàng)新藥同樣遭遇了醫(yī)保談判的殺價。據(jù)悉，從2022年1月1日起，恒瑞醫(yī)藥的阿帕替尼、吡咯替尼、硫培非格司亭、瑞馬唑侖、氟唑帕利、海曲泊帕等多款創(chuàng)新藥執(zhí)行新的醫(yī)保談判價格，醫(yī)保銷售價格平均下降33%。
值得一提的是，年后的醫(yī)藥股走勢并不樂觀，代表醫(yī)藥整體行情的中證醫(yī)療指數(shù)近期跌幅較大，已快跌至去年創(chuàng)下的階段低點，而創(chuàng)新藥指數(shù)年內(nèi)收益也告負。但恒瑞醫(yī)藥的股價年后漲幅卻超兩成，跑贏了多數(shù)同業(yè)公司。
公募基金持股比例達九年新高
2022年，恒瑞醫(yī)藥實現(xiàn)營業(yè)收入212.75億元，同比下降17.87%；實現(xiàn)歸母凈利潤39.06億元，同比下降13.77%，扣非凈利潤34.10億元，同比下降18.83%。從歷年財報來看，恒瑞醫(yī)藥的營業(yè)收入、歸母凈利潤增速已連續(xù)兩年為負。一季度，公司實現(xiàn)歸母凈利潤12.39億元，同比上升0.17%，也是多季度以來公司首次營收增速同比轉(zhuǎn)正。
有分析認為，對于恒瑞而言，好消息是大的仿制藥品種基本上都被集采掉了，仿制藥集采的殺傷力在弱化。東方證券研報表示，2022年業(yè)績有所下滑主要因為仿制藥集采、創(chuàng)新藥醫(yī)保談判降價以及疫情的影響，從2023年一季度來看，以上影響已經(jīng)逐漸弱化，公司業(yè)績恢復上行通道。
在恒瑞醫(yī)藥股價底部徘徊之時，公募基金卻在悄然增持。過去兩年，公募基金對恒瑞醫(yī)藥的持股比例一直維持在6%-7%之間，但從去年四季度開始，加倉力度開始變大。截至年末，471只基金合計持股比例達到9.78%，上一次能夠達到此數(shù)據(jù)還要追溯到2014年。
數(shù)據(jù)顯示，今年一季度，恒瑞醫(yī)藥前十大股東中有兩只基金的身影，分別為葛蘭旗下的中歐醫(yī)療健康與易方達滬深300醫(yī)藥衛(wèi)生ETF，其中，葛蘭已經(jīng)連續(xù)三個季度加倉了該股。
而將目光放至整個醫(yī)藥板塊，基民抄底或補倉的熱情愈發(fā)高漲，持續(xù)涌入的醫(yī)藥主題ETF份額驗證了這一點。據(jù)統(tǒng)計，年內(nèi)共有四只ETF產(chǎn)品份額增逾100億份，其中華寶中證ETF與易方達滬深300醫(yī)藥衛(wèi)生ETF分別被增持超145億份。
基金經(jīng)理看好醫(yī)療行業(yè)需求空間
經(jīng)過5個季度的調(diào)整，醫(yī)藥生物板塊估值回到了歷史較低水平。
葛蘭在基金年報中表示，政策方面，國家層面的創(chuàng)新藥談判、仿制藥集采降幅框架穩(wěn)定，降幅也在歷次集采的降幅區(qū)間范圍內(nèi)。國家層面的高值耗材的談判以及續(xù)約、省級聯(lián)盟層面的生化、電生理等品類的集采也是總體延續(xù)了之前的摸索出的總體框架。葛蘭認為，政策總體延續(xù)了穩(wěn)健、積極的趨勢，引導行業(yè)向有真正創(chuàng)新、有臨床價值、提供高性價比產(chǎn)品及服務轉(zhuǎn)變的導向沒有變化，政策的可預期性在逐步提升。
展望2023年，葛蘭認為，隨著疫情對于行業(yè)的擾動逐步減弱，相關(guān)公司將會回到長期增長的趨勢中。醫(yī)藥行業(yè)的長期增長邏輯沒有發(fā)生根本性的變化。創(chuàng)新依然是行業(yè)成長的最為重要的驅(qū)動力。經(jīng)過多年的洗禮，國內(nèi)創(chuàng)新企業(yè)整體研發(fā)管線布局更加理性，資源向差異化方向傾斜，甚至有全球競爭力的創(chuàng)新品種誕生，國內(nèi)多家企業(yè)將不同階段創(chuàng)新藥的部分權(quán)益授權(quán)給海外企業(yè)，也在一定程度上體現(xiàn)了國內(nèi)企業(yè)創(chuàng)新的價值。
在她看來，目前，依然有大量臨床需求未得到充分滿足，創(chuàng)新藥及器械都有著廣闊的成長空間。與此同時，國內(nèi)的創(chuàng)新藥服務企業(yè)也逐步形成了有全球競爭力的產(chǎn)業(yè)集群，在部分細分領(lǐng)域達到了全球領(lǐng)先的水平。此外，相關(guān)服務商的競爭力更多地體現(xiàn)在平臺的技術(shù)和管理能力，龍頭企業(yè)的市占率大概率仍將持續(xù)提升，保持其較高的景氣度。
博時基金陳西銘近期在直播中坦言，從十年跨度來看，醫(yī)藥賽道估值和機構(gòu)配置都處于歷史底部。除非大盤出現(xiàn)大幅調(diào)整，否則2022年9月份的醫(yī)藥板塊位置基本是近三到四年的底部位置。展望未來，陳西銘認為，醫(yī)藥行業(yè)長期的驅(qū)動力并沒有發(fā)生變化，老齡化和人均可支配收入的提升將持續(xù)驅(qū)動醫(yī)藥行業(yè)螺旋式上行。中期行業(yè)政策也趨于溫和。因此整體依然看好2023年醫(yī)藥行業(yè)的投資機會。
紅土創(chuàng)新基金廖星昊持類似觀點，目前醫(yī)藥板塊的整體估值約25倍（TTM，整體法），低于2010年以來的平均值36倍。目前醫(yī)藥行業(yè)的整體估值仍處于底部區(qū)域，配置價值較高。2023年一季度，全行業(yè)呈復蘇態(tài)勢：一是中藥、連鎖藥店，經(jīng)濟復蘇疊加渠道補庫存需求，一季度延續(xù)去年四季度的增長；二是醫(yī)療服務、醫(yī)療器械、院內(nèi)制劑、商業(yè)分銷、醫(yī)美等行業(yè)，經(jīng)濟復蘇帶來終端需求的快速回暖，業(yè)績環(huán)比高速增長。“目前仍然看好醫(yī)藥板塊二季度的表現(xiàn)。因為復蘇仍在路上，且去年二季度基數(shù)低；還有可能存在的第二波疫情小高峰，帶來用藥和診療的需求。”
